第四章 證券投資基金
第一節(jié) 證券投資基金概述
掌握證券投資基金的定義和特征;掌握基金與股票、債券的區(qū)別;熟悉基金的作用;熟悉我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展概況;熟悉證券投資基金的分類方法;掌握契約型基金與公司型基金、封閉式基金與開放式基金的定義與區(qū)別;掌握貨幣市場基金管理內容;熟悉各類基金的含義;掌握交易所交易的開放式基金的概念、運作機制和優(yōu)勢，了解ETF 和LOF 的異同。
(本章在基金分類按投資標的劃分部分，將原來的國債基金改為債券基金;刪除了指數(shù)基金和黃金基金;增加了按投資理念不同，可分為主動型和被動型基金(指數(shù)基金)
一、證券投資基金
(一)證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展
證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金,由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。
各國對證券投資基金的稱謂不盡相同，如美國稱“共同基金”，英國和我國香港地區(qū)稱“單位信托基金”，日本和我國臺灣地區(qū)則稱“證券投資信托基金”等。
英國1868 年由政府出面組建了海外和殖民地政府信托組織，公開向社會發(fā)售受益憑證。
基金起源于英國，基金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)并駕齊驅，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱。
(二)我國證券投資基金業(yè)發(fā)展概況
1997 年11 月，國務院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》;l998 年3 月，兩只封閉式基金——基金金泰、基金開元設立，分別由國泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2004 年6 月1 日，我國《證券投資基金法》正式實施。證券投資基金業(yè)從此進入嶄新的發(fā)展階段，基金數(shù)量和規(guī)模迅速增長，市場地位日趨重要，呈現(xiàn)出下列特點：
1.基金規(guī)?？焖僭鲩L，開放式基金后來居上，逐漸成為基金設立的主流形式。
l998 年～2001 年9 月是我國封閉式基金發(fā)展階段，在此期間，我國證券市場只有封閉式基金。
2000 年10 月8 日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《開放式證券投資基金試點辦法》;2001 年9 月，我國第一只開放式基金誕生。此后，我國基金業(yè)進入開放式基金發(fā)展階段，開放式基金成為基金設立的主要形式。
2.基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風格也趨于多樣化。
基金的投資風格也趨于多樣化。我國的基金產(chǎn)品除股票型基金外，債券基金、貨幣市場基金、
保本基金、指數(shù)基金等紛紛問世。
3.中國基金業(yè)發(fā)展迅速，對外開放的步伐加快。
近年來，我國基金業(yè)發(fā)展迅速，基金管理公司家數(shù)不斷增加，管理基金規(guī)模不斷擴大。
允許符合條件的基金管理公司開展為特定客戶管理資產(chǎn)的業(yè)務。此外，2006 年中國基金業(yè)也開始了國際化航程，目前獲得合格境內機構投資者(QDII)資格的國內基金管理公司已可以通過募集基金投資國際市場，即QDII 基金。
(三)證券投資基金的特點
1.集合投資。基金的特點是將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機構投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值。基金對投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟能力決定購買數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大小。
2.分散風險。以科學的投資組合降低風險、提高收益是基金的另一大特點。
3.專業(yè)理財。將分散的資金集中起來以信托方式交給專業(yè)機構進行投資運作，既是證券投資基金的一個重要特點，也是它的一個重要功能。
(四)證券投資基金的作用
1.基金為中小投資者拓寬了投資渠道。對中小投資者來說，存款或買債券較為穩(wěn)妥，但收益率較低;投資于股票有可能獲得較高收益，但風險較大。證券投資基金作為一種新型的投資工具，將眾多投資者的小額資金匯集起來進行組合投資，由專家來管理和運作，經(jīng)營穩(wěn)定，收益可觀，為中小投資者提供了較為理想的間接投資工具，大大拓寬了中小投資者的投資渠道。
2.有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。第一，基金的發(fā)展有利于證券市場的穩(wěn)定。證券市場的穩(wěn)定與否同市場的投資者結構密切相關。基金的出現(xiàn)和發(fā)展，能有效地改善證券市場的投資者結構?；鹩蓪I(yè)投資人士經(jīng)營管理，其投資經(jīng)驗比較豐富，收集和分析信息的能力較強，投資行為相對理性，客觀上能起到穩(wěn)定市場的作用。同時，基金一般注重資本的長期增長，多采取長期的投資行為，較少在證券市場上頻繁進出，能減少證券市場的波動。第二，基金作為一種主要投資于證券市場的金融工具，它的出現(xiàn)和發(fā)展增加了證券市場的投資品種，擴大了證券市場的交易規(guī)模，起到了豐富和活躍證券市場的作用。
(五)證券投資基金與股票、債券的區(qū)別
1.反映的經(jīng)濟關系不同。
股票反映的是所有權關系，債券反映的是債權債務關系，而基金反映的則是信托關系，但公司型基金除外。
2.所籌集資金的投向不同。
股票和債券是直接投資工具，而基金是間接投資工具。
3.風險水平不同。(股票>基金>債券)
股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益，不確定性強，投資于股票有較大的風險。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風險較小。基金主要投資于有價證券，投資選擇靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資風險又可能小于股票。
二、證券投資基金的分類
(一)按基金的組織形式不同，基金可分為契約型基金和公司型基金。
契約型基金又稱為單位信托，是指將投資者、管理人、托管人三者作為基金的當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。
公司型基金是依據(jù)基金公司章程設立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。
公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負責管理基金的投資業(yè)務。
1.公司型基金的特點：
(1)基金的設立程序類似于一般的股份公司，基金本身為獨立法人機構。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財務顧問或管理公司來經(jīng)營、管理基金資產(chǎn)。
(2)基金的組織結構與一般股份公司類似，設有董事會和持有人大會?；鹳Y產(chǎn)歸基金所有。
2.契約型基金與公司型基金的區(qū)別：
(1)資金的性質不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財產(chǎn);公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人資本。
(2)投資者的地位不同。契約型基金的投資者既是基金的委托人，又是基金的受益人，即享有基金的受益權。公司型基金的投資者對基金運作的影響比契約型基金的投資者大。
(3)基金的營運依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營運基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。
(二)按基金運作方式不同，基金可分為封閉式基金和開放式基金。
封閉式基金是指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回原基金。
決定基金期限長短的因素主要有兩個：一是基金本身投資期限的長短。二是宏觀經(jīng)濟形勢。
基金期限屆滿即為基金終止，管理人應組織清算小組對基金資產(chǎn)進行清產(chǎn)核資，并將清產(chǎn)核資后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進行公正合理的分配。
開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。
封閉式基金與開放式基金有以下主要區(qū)別：
1.期限不同。
2.發(fā)行規(guī)模限制不同。
3.基金份額交易方式不同。
4.基金份額的交易價格計算標準不同。
封閉式基金與開放式基金的基金份額除了首次發(fā)行價都是按面值加一定百分比的購買費計算外，以后的交易計價方式不同。封閉式基金的買賣價格受市場供求關系的影響，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。
開放式基金的交易價格則取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小，其申購價一般是基金份額凈資產(chǎn)值加一定的購買費，贖回價是基金份額凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費，不直接受市場供求影響。
5.基金份額資產(chǎn)凈值公布的時間不同。
封閉式基金一般每周或更長時間公布一次，開放式基金一般在每個交易日連續(xù)公布。
6.交易費用不同。
投資者在買賣封閉式基金時，在基金價格之外要支付手續(xù)費;投資者在買賣開放式基金時，則要支付申購費和贖回費。
7.投資策略不同。
封閉式基金在封閉期內基金規(guī)模不會減少，因此可進行長期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預定計劃內進行。
(三)按投資標的劃分，基金可分為債券基金、股票基金、貨幣市場基金等
1.債券基金。
債券基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。由于債券的年利率固定，因而這類基金的風險較低，適合于穩(wěn)健型投資者。
債券基金的收益會受市場利率的影響，當市場利率下調時，其收益會上升。反之收益下降，除此之外，如果基金投資于境外市場，匯率會影響基金的收益，管理人在購買國際債券時，往往需要在外匯市場上進行套期保值
2.股票基金。
股票基金是指以上市股票為主要投資對象的證券投資基金。股票基金的投資目標側重于追求資本利得和長期資本增值。基金管理人擬定投資組合，將資金投放到一個或幾個國家、甚至全球的股票市場，以達到分散投資、降低風險的目的。
按基金投資的分散化程度，可將股票基金劃分為一般股票基金和專門化股票基金。前者分散投資于各種普通股票，風險較小;后者專門投資于某一行業(yè)、某一地區(qū)的股票，風險相對較大。
3.貨幣市場基金。
貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，其投資對象期限在1 年以內，包括銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具。貨幣市場基金的優(yōu)點是資本安全性高、購買限額低、流動性強、收益較高、管理費用低，有些還不收取贖回費用。因此，貨幣市場基金通常被認為是低風險的投資工具。
按照中國證監(jiān)會發(fā)布的《貨幣市場基金管理暫行辦法》以及其他有關規(guī)定，目前我國貨幣市場基金能夠進行投資的金融工具主要包括：
(1)現(xiàn)金;(2)1 年以內(含1 年)的銀行定期存款、大額存單;(3)剩余期限在397 天以內(含397 天)的債券;(4)期限在1 年以內(含1 年)的債券回購;(5)期限在1 年以內(含1 年)的中央銀行票據(jù);(6)剩余期限在397 天以內(含397 天)的資產(chǎn)支持證券;(7)中國證監(jiān)會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。
貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：(1)股票;(2)可轉換債券;(3)剩余期限超過397 天的債券;(4)信用等級在AAA 級以下的企業(yè)債券;(5)國內信用評級機構評定的A-1 級或相當于A-1 級的短期信用級別及其該標準以下的短期融資券;(6)流通受限的證券;(7)中國證監(jiān)會、中國人民銀行禁止投資的其他金融工具。
4.衍生證券投資基金
這種基金的風險大，因為衍生證券一般是高風險的投資品種。
(四)按投資目標劃分，基金可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金
1.成長型基金。
基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信用度較高、有長期成長前景或長期盈余的所謂成長公司的股票。
分類：穩(wěn)健成長型基金和積極成長型基金。
2.收入型基金。
收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當期的收入為目的。
分類：固定收入型基金和股票收入型基金。
3.平衡型基金。
平衡型基金將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進行平衡。這種基金一般將25%～50%的資產(chǎn)投資于債券及優(yōu)先股，其余的投資于普通股。平衡型基金的特點是風險比較低，缺點是成長的潛力不大。
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(五)按投資理念的不同，可以分為主動型基金和被動性基金
1，主動型基金是指力圖取得超越基準組合表現(xiàn)的基金
2，被動性基金：(指數(shù)基金)一般選取特定指數(shù)作為跟蹤對象，因此又被稱為指數(shù)基金，由于其投資組合模仿某一股價指數(shù)或債券指數(shù)，收益隨著即期的價格指數(shù)上下波動。
指數(shù)基金的優(yōu)勢是：
(1)費用低廉。指數(shù)基金的管理費較低，尤其交易費用較低。
(2)風險較小。由于指數(shù)基金的投資非常分散，可以完全消除投資組合的非系統(tǒng)風險，而且可以避免由于基金持股集中帶來的流動性風險。
(3)在以機構投資者為主的市場中，指數(shù)基金可獲得市場平均收益率。
(4)指數(shù)基金可以作為避險套利的工具。
(六)特殊類型的基金
1.ETF：(交易所交易基金)
ETF 結合了封閉式基金與開放式基金的運作特點，投資者一方面可以像封閉式基金一樣在交易所二級市場進行ETF 的買賣，另一方面又可以像開放式基金一樣申購、贖回。不同的是，它的申購是用一攬子股票換取ETF 份額，贖回時也是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。
(1)ETF 的產(chǎn)生
ETF 出現(xiàn)于20 世紀90 年代初期。
多倫多證券交易所于1991 年推出的指數(shù)參與份額是嚴格意義上最早出現(xiàn)的交易所交易基金。
2004 年12 月30 日，華夏基金管理公司設立50ETF，2005 年2 月23 日，在上交所上市。
2006 年2 月21 日，易方達深證100ETF 發(fā)行，深交所第一只ETF。
(2)ETF 的特點
1，實物申購實數(shù)贖回機制。即它的申購使用一籃子股票換取ETF份額，，贖回是以基金份額換取一籃子股票而不是現(xiàn)金
2，ETF有“最小申購，贖回份額”的規(guī)定，通常最小申購單位是50萬份或100萬份活著其整數(shù)倍，因此一般適合于機構投資者
3，ETF 的重要特征在于它獨特的雙重交易機制。實行一級市場和二級市場并存的交易制度
ETF 的雙重交易特點表現(xiàn)在它的申購和贖回與ETF 本身的市場交易是分離的，分別在一級市場和二級市場進行。也就是說，ETF 同時為投資者提供了兩種不同的交易方式：一方面投資者可以在一級市場交易ETF，即進行申購與贖回;另一方面，投資者可以在二級市場交易ETF;即在交易所掛牌交易。基金買入申報數(shù)量為100份或其整數(shù)倍，不足100分的可以賣出。投資者可以按市場價格進行ETF份額交易。(深成ETF，深100ETF，180ETF)
2.LOF。
是一種可以同時在場外市場進行基金份額申購、贖回，在交易所進行基金份額交易，并通過份額轉托管機制將場外市場與場內市場有機地聯(lián)系在一起的一種新的基金運作方式。
與ETF 相區(qū)別，LOF 不一定采用指數(shù)基金模式，同時，申購和贖回均以現(xiàn)金進行。
我國第一只LOF： 2004 年10 月14 日，南方基金管理公司募集設立了南方積極配置證券投資基金，并于2004 年12 月20 日在深圳證券交易所上市交易。截至2007 年底，已經(jīng)有25 只LOF 在深圳證券交易所上市交易。(南方高增，招商成長，廣發(fā)小盤，)
3，保本基金：是指通過采用投資組合保險技術，保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回報的證券投資基金，其投資目標是在鎖定下跌風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報(南方恒元)
4，QDII(合格的境內機構投資者)的首字縮寫。QDII基金是指在一國境內設立，經(jīng)該國有關部門批準從事境外證券市場的股票，債券等有價證券投資的基金，它為國內投資者參與國際市場投資提供了便利(華夏全球等)
5分級基金：又稱機構型基金，可分離交易基金，是指在一只基金內部通過結構化的設計和安排，將普通基金拆分為具有不同于其收益和風險的兩類或多類份額并可分離上市交易的一種基金產(chǎn)品{瑞福進取(代碼150001)}
第一節(jié) 證券投資基金概述
掌握證券投資基金的定義和特征;掌握基金與股票、債券的區(qū)別;熟悉基金的作用;熟悉我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展概況;熟悉證券投資基金的分類方法;掌握契約型基金與公司型基金、封閉式基金與開放式基金的定義與區(qū)別;掌握貨幣市場基金管理內容;熟悉各類基金的含義;掌握交易所交易的開放式基金的概念、運作機制和優(yōu)勢，了解ETF 和LOF 的異同。
(本章在基金分類按投資標的劃分部分，將原來的國債基金改為債券基金;刪除了指數(shù)基金和黃金基金;增加了按投資理念不同，可分為主動型和被動型基金(指數(shù)基金)
一、證券投資基金
(一)證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展
證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金,由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。
各國對證券投資基金的稱謂不盡相同，如美國稱“共同基金”，英國和我國香港地區(qū)稱“單位信托基金”，日本和我國臺灣地區(qū)則稱“證券投資信托基金”等。
英國1868 年由政府出面組建了海外和殖民地政府信托組織，公開向社會發(fā)售受益憑證。
基金起源于英國，基金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)并駕齊驅，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱。
(二)我國證券投資基金業(yè)發(fā)展概況
1997 年11 月，國務院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》;l998 年3 月，兩只封閉式基金——基金金泰、基金開元設立，分別由國泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2004 年6 月1 日，我國《證券投資基金法》正式實施。證券投資基金業(yè)從此進入嶄新的發(fā)展階段，基金數(shù)量和規(guī)模迅速增長，市場地位日趨重要，呈現(xiàn)出下列特點：
1.基金規(guī)?？焖僭鲩L，開放式基金后來居上，逐漸成為基金設立的主流形式。
l998 年～2001 年9 月是我國封閉式基金發(fā)展階段，在此期間，我國證券市場只有封閉式基金。
2000 年10 月8 日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《開放式證券投資基金試點辦法》;2001 年9 月，我國第一只開放式基金誕生。此后，我國基金業(yè)進入開放式基金發(fā)展階段，開放式基金成為基金設立的主要形式。
2.基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風格也趨于多樣化。
基金的投資風格也趨于多樣化。我國的基金產(chǎn)品除股票型基金外，債券基金、貨幣市場基金、
保本基金、指數(shù)基金等紛紛問世。
3.中國基金業(yè)發(fā)展迅速，對外開放的步伐加快。
近年來，我國基金業(yè)發(fā)展迅速，基金管理公司家數(shù)不斷增加，管理基金規(guī)模不斷擴大。
允許符合條件的基金管理公司開展為特定客戶管理資產(chǎn)的業(yè)務。此外，2006 年中國基金業(yè)也開始了國際化航程，目前獲得合格境內機構投資者(QDII)資格的國內基金管理公司已可以通過募集基金投資國際市場，即QDII 基金。
(三)證券投資基金的特點
1.集合投資。基金的特點是將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機構投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值。基金對投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟能力決定購買數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大小。
2.分散風險。以科學的投資組合降低風險、提高收益是基金的另一大特點。
3.專業(yè)理財。將分散的資金集中起來以信托方式交給專業(yè)機構進行投資運作，既是證券投資基金的一個重要特點，也是它的一個重要功能。
(四)證券投資基金的作用
1.基金為中小投資者拓寬了投資渠道。對中小投資者來說，存款或買債券較為穩(wěn)妥，但收益率較低;投資于股票有可能獲得較高收益，但風險較大。證券投資基金作為一種新型的投資工具，將眾多投資者的小額資金匯集起來進行組合投資，由專家來管理和運作，經(jīng)營穩(wěn)定，收益可觀，為中小投資者提供了較為理想的間接投資工具，大大拓寬了中小投資者的投資渠道。
2.有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。第一，基金的發(fā)展有利于證券市場的穩(wěn)定。證券市場的穩(wěn)定與否同市場的投資者結構密切相關。基金的出現(xiàn)和發(fā)展，能有效地改善證券市場的投資者結構?；鹩蓪I(yè)投資人士經(jīng)營管理，其投資經(jīng)驗比較豐富，收集和分析信息的能力較強，投資行為相對理性，客觀上能起到穩(wěn)定市場的作用。同時，基金一般注重資本的長期增長，多采取長期的投資行為，較少在證券市場上頻繁進出，能減少證券市場的波動。第二，基金作為一種主要投資于證券市場的金融工具，它的出現(xiàn)和發(fā)展增加了證券市場的投資品種，擴大了證券市場的交易規(guī)模，起到了豐富和活躍證券市場的作用。
(五)證券投資基金與股票、債券的區(qū)別
1.反映的經(jīng)濟關系不同。
股票反映的是所有權關系，債券反映的是債權債務關系，而基金反映的則是信托關系，但公司型基金除外。
2.所籌集資金的投向不同。
股票和債券是直接投資工具，而基金是間接投資工具。
3.風險水平不同。(股票>基金>債券)
股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益，不確定性強，投資于股票有較大的風險。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風險較小。基金主要投資于有價證券，投資選擇靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資風險又可能小于股票。
二、證券投資基金的分類
(一)按基金的組織形式不同，基金可分為契約型基金和公司型基金。
契約型基金又稱為單位信托，是指將投資者、管理人、托管人三者作為基金的當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。
公司型基金是依據(jù)基金公司章程設立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。
公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負責管理基金的投資業(yè)務。
1.公司型基金的特點：
(1)基金的設立程序類似于一般的股份公司，基金本身為獨立法人機構。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財務顧問或管理公司來經(jīng)營、管理基金資產(chǎn)。
(2)基金的組織結構與一般股份公司類似，設有董事會和持有人大會?；鹳Y產(chǎn)歸基金所有。
2.契約型基金與公司型基金的區(qū)別：
(1)資金的性質不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財產(chǎn);公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人資本。
(2)投資者的地位不同。契約型基金的投資者既是基金的委托人，又是基金的受益人，即享有基金的受益權。公司型基金的投資者對基金運作的影響比契約型基金的投資者大。
(3)基金的營運依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營運基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。
(二)按基金運作方式不同，基金可分為封閉式基金和開放式基金。
封閉式基金是指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回原基金。
決定基金期限長短的因素主要有兩個：一是基金本身投資期限的長短。二是宏觀經(jīng)濟形勢。
基金期限屆滿即為基金終止，管理人應組織清算小組對基金資產(chǎn)進行清產(chǎn)核資，并將清產(chǎn)核資后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進行公正合理的分配。
開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。
封閉式基金與開放式基金有以下主要區(qū)別：
1.期限不同。
2.發(fā)行規(guī)模限制不同。
3.基金份額交易方式不同。
4.基金份額的交易價格計算標準不同。
封閉式基金與開放式基金的基金份額除了首次發(fā)行價都是按面值加一定百分比的購買費計算外，以后的交易計價方式不同。封閉式基金的買賣價格受市場供求關系的影響，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。
開放式基金的交易價格則取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小，其申購價一般是基金份額凈資產(chǎn)值加一定的購買費，贖回價是基金份額凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費，不直接受市場供求影響。
5.基金份額資產(chǎn)凈值公布的時間不同。
封閉式基金一般每周或更長時間公布一次，開放式基金一般在每個交易日連續(xù)公布。
6.交易費用不同。
投資者在買賣封閉式基金時，在基金價格之外要支付手續(xù)費;投資者在買賣開放式基金時，則要支付申購費和贖回費。
7.投資策略不同。
封閉式基金在封閉期內基金規(guī)模不會減少，因此可進行長期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預定計劃內進行。
(三)按投資標的劃分，基金可分為債券基金、股票基金、貨幣市場基金等
1.債券基金。
債券基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。由于債券的年利率固定，因而這類基金的風險較低，適合于穩(wěn)健型投資者。
債券基金的收益會受市場利率的影響，當市場利率下調時，其收益會上升。反之收益下降，除此之外，如果基金投資于境外市場，匯率會影響基金的收益，管理人在購買國際債券時，往往需要在外匯市場上進行套期保值
2.股票基金。
股票基金是指以上市股票為主要投資對象的證券投資基金。股票基金的投資目標側重于追求資本利得和長期資本增值。基金管理人擬定投資組合，將資金投放到一個或幾個國家、甚至全球的股票市場，以達到分散投資、降低風險的目的。
按基金投資的分散化程度，可將股票基金劃分為一般股票基金和專門化股票基金。前者分散投資于各種普通股票，風險較小;后者專門投資于某一行業(yè)、某一地區(qū)的股票，風險相對較大。
3.貨幣市場基金。
貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，其投資對象期限在1 年以內，包括銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具。貨幣市場基金的優(yōu)點是資本安全性高、購買限額低、流動性強、收益較高、管理費用低，有些還不收取贖回費用。因此，貨幣市場基金通常被認為是低風險的投資工具。
按照中國證監(jiān)會發(fā)布的《貨幣市場基金管理暫行辦法》以及其他有關規(guī)定，目前我國貨幣市場基金能夠進行投資的金融工具主要包括：
(1)現(xiàn)金;(2)1 年以內(含1 年)的銀行定期存款、大額存單;(3)剩余期限在397 天以內(含397 天)的債券;(4)期限在1 年以內(含1 年)的債券回購;(5)期限在1 年以內(含1 年)的中央銀行票據(jù);(6)剩余期限在397 天以內(含397 天)的資產(chǎn)支持證券;(7)中國證監(jiān)會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。
貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：(1)股票;(2)可轉換債券;(3)剩余期限超過397 天的債券;(4)信用等級在AAA 級以下的企業(yè)債券;(5)國內信用評級機構評定的A-1 級或相當于A-1 級的短期信用級別及其該標準以下的短期融資券;(6)流通受限的證券;(7)中國證監(jiān)會、中國人民銀行禁止投資的其他金融工具。
4.衍生證券投資基金
這種基金的風險大，因為衍生證券一般是高風險的投資品種。
(四)按投資目標劃分，基金可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金
1.成長型基金。
基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信用度較高、有長期成長前景或長期盈余的所謂成長公司的股票。
分類：穩(wěn)健成長型基金和積極成長型基金。
2.收入型基金。
收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當期的收入為目的。
分類：固定收入型基金和股票收入型基金。
3.平衡型基金。
平衡型基金將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進行平衡。這種基金一般將25%～50%的資產(chǎn)投資于債券及優(yōu)先股，其余的投資于普通股。平衡型基金的特點是風險比較低，缺點是成長的潛力不大。
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(五)按投資理念的不同，可以分為主動型基金和被動性基金
1，主動型基金是指力圖取得超越基準組合表現(xiàn)的基金
2，被動性基金：(指數(shù)基金)一般選取特定指數(shù)作為跟蹤對象，因此又被稱為指數(shù)基金，由于其投資組合模仿某一股價指數(shù)或債券指數(shù)，收益隨著即期的價格指數(shù)上下波動。
指數(shù)基金的優(yōu)勢是：
(1)費用低廉。指數(shù)基金的管理費較低，尤其交易費用較低。
(2)風險較小。由于指數(shù)基金的投資非常分散，可以完全消除投資組合的非系統(tǒng)風險，而且可以避免由于基金持股集中帶來的流動性風險。
(3)在以機構投資者為主的市場中，指數(shù)基金可獲得市場平均收益率。
(4)指數(shù)基金可以作為避險套利的工具。
(六)特殊類型的基金
1.ETF：(交易所交易基金)
ETF 結合了封閉式基金與開放式基金的運作特點，投資者一方面可以像封閉式基金一樣在交易所二級市場進行ETF 的買賣，另一方面又可以像開放式基金一樣申購、贖回。不同的是，它的申購是用一攬子股票換取ETF 份額，贖回時也是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。
(1)ETF 的產(chǎn)生
ETF 出現(xiàn)于20 世紀90 年代初期。
多倫多證券交易所于1991 年推出的指數(shù)參與份額是嚴格意義上最早出現(xiàn)的交易所交易基金。
2004 年12 月30 日，華夏基金管理公司設立50ETF，2005 年2 月23 日，在上交所上市。
2006 年2 月21 日，易方達深證100ETF 發(fā)行，深交所第一只ETF。
(2)ETF 的特點
1，實物申購實數(shù)贖回機制。即它的申購使用一籃子股票換取ETF份額，，贖回是以基金份額換取一籃子股票而不是現(xiàn)金
2，ETF有“最小申購，贖回份額”的規(guī)定，通常最小申購單位是50萬份或100萬份活著其整數(shù)倍，因此一般適合于機構投資者
3，ETF 的重要特征在于它獨特的雙重交易機制。實行一級市場和二級市場并存的交易制度
ETF 的雙重交易特點表現(xiàn)在它的申購和贖回與ETF 本身的市場交易是分離的，分別在一級市場和二級市場進行。也就是說，ETF 同時為投資者提供了兩種不同的交易方式：一方面投資者可以在一級市場交易ETF，即進行申購與贖回;另一方面，投資者可以在二級市場交易ETF;即在交易所掛牌交易。基金買入申報數(shù)量為100份或其整數(shù)倍，不足100分的可以賣出。投資者可以按市場價格進行ETF份額交易。(深成ETF，深100ETF，180ETF)
2.LOF。
是一種可以同時在場外市場進行基金份額申購、贖回，在交易所進行基金份額交易，并通過份額轉托管機制將場外市場與場內市場有機地聯(lián)系在一起的一種新的基金運作方式。
與ETF 相區(qū)別，LOF 不一定采用指數(shù)基金模式，同時，申購和贖回均以現(xiàn)金進行。
我國第一只LOF： 2004 年10 月14 日，南方基金管理公司募集設立了南方積極配置證券投資基金，并于2004 年12 月20 日在深圳證券交易所上市交易。截至2007 年底，已經(jīng)有25 只LOF 在深圳證券交易所上市交易。(南方高增，招商成長，廣發(fā)小盤，)
3，保本基金：是指通過采用投資組合保險技術，保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回報的證券投資基金，其投資目標是在鎖定下跌風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報(南方恒元)
4，QDII(合格的境內機構投資者)的首字縮寫。QDII基金是指在一國境內設立，經(jīng)該國有關部門批準從事境外證券市場的股票，債券等有價證券投資的基金，它為國內投資者參與國際市場投資提供了便利(華夏全球等)
5分級基金：又稱機構型基金，可分離交易基金，是指在一只基金內部通過結構化的設計和安排，將普通基金拆分為具有不同于其收益和風險的兩類或多類份額并可分離上市交易的一種基金產(chǎn)品{瑞福進取(代碼150001)}