第0年
     第1年
     第2年
     第3年
     第4年
     第5年
    現(xiàn)金流出
    更新改造設(shè)備投資
     -62000
    設(shè)備安裝費(fèi)
     -7500
    現(xiàn)金流入
    舊設(shè)備出售收入
     12000
    出售舊設(shè)備抵稅收益
     5940
    操作人員工資節(jié)省
     18000
     18000
     18000
     18000
     18000
    運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用減少
     1700
     1700
     1700
     1700
     1700
    殘次品損失減少
     5400
     5400
     5400
     5400
     5400
    稅前凈現(xiàn)金流量(合計(jì))
     -51560
     25100
     25100
     25100
     25100
     25100
    應(yīng)交所得稅增加額
     5676
     5676
     5676
     5676
     5676
    稅后凈現(xiàn)金流量
     -51560
     19424
     19424
     19424
     19424
     19424
    2．計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) 對(duì)本項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析表5—15：
    年份
     第0年
     第1年
     第2年
     第3年
     第4年
     第5年
    稅前凈現(xiàn)金流量
     -51560
     25100
     25100
     25100
     25100
     25100
    稅后凈現(xiàn)金流量
     -51560
     19424
     19424
     19424
     19424
     19424
    累計(jì)稅后現(xiàn)金流量
     -51560
     -32136
     -12712
     6712
     26136
     45560
    折現(xiàn)系數(shù)
     1
     0．87
     0．76
     0．66
     0．57
     0．50
    折現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量
     -51560
     16890
     14687
     12772
     11106
     9657
    累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流量
     -51560
     -34670
     -19982
     -7211
     3895
     13552
    稅前內(nèi)部收益率[IRR]=39.45% 稅后投資回收期=4-1+ 7211/11106=3.65(年)
    稅后凈現(xiàn)值NPV(I=15%) =13552萬元 稅后內(nèi)部收益率IRR=26%
    3.評(píng)價(jià)結(jié)論 上述計(jì)算結(jié)果表明，本次更新改造投資的內(nèi)部收益率大于本公司的資金成本15%，以15%為折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值為13552萬元，大于零，該投資計(jì)劃財(cái)務(wù)可行。
    [例5—19]某公司需要推出一種新產(chǎn)品A。現(xiàn)對(duì)其財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析如下：
    (1)計(jì)算設(shè)備和廠房投資。
    該項(xiàng)目的投資建設(shè)需要設(shè)備投資100000元，項(xiàng)目計(jì)算期為5年。該設(shè)備按稅法規(guī)定，采用直線折舊法，殘值率為5%，即5000元。每年計(jì)提折舊：(100000—5000)/5=19000
    5年后該設(shè)備的賬面價(jià)值為5000元，市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為30000元。但項(xiàng)目計(jì)算期結(jié)束后如果該公司欲出售該設(shè)備，需要繳納資產(chǎn)出售收益部分(30000—5000)的所得稅為：(30000—5000)*33%=8250元
    因此，期末回收設(shè)備殘值的現(xiàn)金流入為：30000—(30000—5000)*33%=21750元。
    為了進(jìn)行產(chǎn)品A的生產(chǎn)，還要占用公司現(xiàn)有的一棟廠房。這棟廠房的折舊已經(jīng)計(jì)提完畢，賬面價(jià)值為0，但仍可以繼續(xù)使用5年，能夠滿足項(xiàng)目的需要。如果不用于該項(xiàng)目，可轉(zhuǎn)讓出去，轉(zhuǎn)讓收入為250000元。由于該公司適用的所得稅率為33%，
    廠房轉(zhuǎn)讓需要繳納所得稅：(250000—0)*33%=82500元
    廠房轉(zhuǎn)讓的稅后凈收入為：250000—82500=167500元，這就是本項(xiàng)目占用原有廠房的機(jī)會(huì)成本。
    (2)計(jì)算流動(dòng)資金投入
    流動(dòng)資金也叫凈營(yíng)運(yùn)資本，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差。本公司在生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品之前必須購(gòu)買原材料并對(duì)存貨進(jìn)行投資，并且要保留一部分現(xiàn)金以應(yīng)付各種不可預(yù)見的現(xiàn)金支出，同時(shí)公司的各種商業(yè)信用可能產(chǎn)生應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款。通過分析認(rèn)為，公司需要投入的營(yíng)運(yùn)資金在開始年份逐年增加。然而，在項(xiàng)目周期的趨減年份，凈營(yíng)運(yùn)資金逐年減少，最終為零，最后所有的營(yíng)運(yùn)資金全部被收回。本項(xiàng)目各年的凈營(yíng)運(yùn)資金見表5—16：
    表5—16 某項(xiàng)目?jī)魻I(yíng)運(yùn)資金計(jì)算表單位：元
    項(xiàng)目名稱
     第0年
     第1年
     第2年
     第3年
     第4年
     第5年
    凈營(yíng)運(yùn)資金(年末)
     10000
     10000
     16530
     24970
     21220
     0
    凈營(yíng)運(yùn)資金變化
     -10000
     0
     -6530
     -8440
     3750
     21220