案例四
資料：
中原公司的主要業(yè)務(wù)為制造和銷(xiāo)售集裝箱,自成立以來(lái)一直處于快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)目前公司正面臨生產(chǎn)能力受限、產(chǎn)品供不應(yīng)求狀況,急需擴(kuò)大生產(chǎn)能力。為此,公司擬通過(guò)降低營(yíng)運(yùn)資金水平來(lái)增添設(shè)備、擴(kuò)大生產(chǎn)。
中原公司的2011年有關(guān)資料如下：
(1)資產(chǎn)負(fù)債表資料
單位：萬(wàn)元
(2)損益表資料
單位：萬(wàn)元
(3)相關(guān)財(cái)務(wù)比率
2012年中原公司有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇：
甲方案，維持公司現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)資金政策;
乙方案，在不變更現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的情況下，將流動(dòng)資產(chǎn)降低到同行業(yè)平均水平，再以所得的資金增添設(shè)備;
丙方案，減少15%的流動(dòng)資產(chǎn)，同時(shí)增加相應(yīng)的流動(dòng)負(fù)債，再以所得的資金增添設(shè)備?！?BR> 在乙、丙兩個(gè)方案下，長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益都將維持在現(xiàn)有的水平。并假定：
(1)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到行業(yè)水平;
(2)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率不變;
(3)流動(dòng)負(fù)債的平均利率為7.5%，長(zhǎng)期負(fù)債的平均利率為9%;
(4)所得稅稅率為25%?！?BR> 要求：
(1)計(jì)算甲、乙、丙三個(gè)方案對(duì)于中原公司財(cái)務(wù)狀況的影響，將計(jì)算結(jié)果直接填入表中相應(yīng)欄目?！?BR> 單位：萬(wàn)元
②損益表資料
單位：萬(wàn)元
(2)運(yùn)用相關(guān)財(cái)務(wù)比率分析公司的償債能力?！?BR> (3)為公司選擇何種方案進(jìn)行決策并說(shuō)明理由?！?BR> (4)運(yùn)用因素分析法對(duì)中原公司的杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系進(jìn)行分析。
案例四答案
(1)計(jì)算甲、乙、丙三個(gè)方案對(duì)于中原公司財(cái)務(wù)狀況的影響。
①資產(chǎn)負(fù)債表資料
單位：萬(wàn)元
②損益表資料
單位：萬(wàn)元
③相關(guān)財(cái)務(wù)比率
(2)通過(guò)計(jì)算，分析公司償債能力?！?BR> ①流動(dòng)比率：甲方案>乙方案>丙方案。依據(jù)流動(dòng)比率的定義中原公司采用丙方案時(shí)償債能力最弱?！?BR> ②已獲利息倍數(shù)：丙方案>乙方案>甲方案。利息與獲利之間的關(guān)系可以幫助債權(quán)人了解公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否能保障其投資安全，所以，債權(quán)人常通過(guò)這一比率來(lái)衡量?jī)敻独⒌哪芰Α１绢}中，償付利息能力以丙方案。
③資產(chǎn)負(fù)債率：丙方案>甲方案>乙方案。說(shuō)明丙方案的負(fù)債程度，具有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也有財(cái)務(wù)杠桿的作用?！?BR> (3)中原公司應(yīng)選擇丙方案，理由如下：
①目前中原公司面臨的是產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大生產(chǎn)?！?BR> ②三個(gè)方案中，甲方案的營(yíng)運(yùn)資金政策過(guò)于保守，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率只有 16.88% ，低于20%的行業(yè)平均水平;乙方案的凈資產(chǎn)收益率為24.21%，高于20%的行業(yè)平均水平;丙方案的凈資產(chǎn)收益率，達(dá)26.90%，高于 20% 的行業(yè)平均水平?！?BR> ③盡管丙方案的流動(dòng)比率只有1.70，但中原公司的存貨不多，大大提高了公司的支付能力;且丙方案的已獲利息倍數(shù)達(dá)4.24，高于3.6的行業(yè)平均水平，不會(huì)出現(xiàn)無(wú)法支付到期利息的情況。因此，采用丙方案后，公司尚不至于出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)上的困難?？紤]以上的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系，中原公司應(yīng)采用丙方案?！?BR> (4)杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系因素分析：
2011年度指標(biāo)：7.70%×1.00×2.17=16.84%①
第一次替代：8.59%×1.00×2.17=18.64% ②
第二次替代：8.59%×1.36×2.17=25.35% ③
第三次替代：8.59%×1.36×2.30=26.87% ④
②-①=18.64%-16.84%=1.8%主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率略有上升的影響
③-②=25.35%-18.64%=6.71%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的影響
④-③=26.87%-25.35%=1.52%權(quán)益乘數(shù)略有上升的影響案例五
資料：
已知：某公司2011年銷(xiāo)售收入為20000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率為12%，凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。2011年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下：
資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)
2011年12月31日 單位：萬(wàn)元
該公司2012年計(jì)劃銷(xiāo)售收入比上年增長(zhǎng)30%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值148萬(wàn)元。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷(xiāo)售額同比率增減。公司如需對(duì)外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2012年的銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計(jì)算2012年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金?！?BR> (2)預(yù)測(cè)2012年需要對(duì)外籌集的資金量?！?BR> (3)計(jì)算發(fā)行債券的資金成本。
案例五答案
(1)(1000+3000+6000)×30%-(1000+2000)×30%=2100(萬(wàn)元)
(2)外界資金需要量=2100+148-20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=1000(萬(wàn)元)
(3)K=10%×(1-25%)=7.5%
資料：
中原公司的主要業(yè)務(wù)為制造和銷(xiāo)售集裝箱,自成立以來(lái)一直處于快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)目前公司正面臨生產(chǎn)能力受限、產(chǎn)品供不應(yīng)求狀況,急需擴(kuò)大生產(chǎn)能力。為此,公司擬通過(guò)降低營(yíng)運(yùn)資金水平來(lái)增添設(shè)備、擴(kuò)大生產(chǎn)。
中原公司的2011年有關(guān)資料如下：
(1)資產(chǎn)負(fù)債表資料
單位：萬(wàn)元
(2)損益表資料
單位：萬(wàn)元
(3)相關(guān)財(cái)務(wù)比率
2012年中原公司有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇：
甲方案，維持公司現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)資金政策;
乙方案，在不變更現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的情況下，將流動(dòng)資產(chǎn)降低到同行業(yè)平均水平，再以所得的資金增添設(shè)備;
丙方案，減少15%的流動(dòng)資產(chǎn)，同時(shí)增加相應(yīng)的流動(dòng)負(fù)債，再以所得的資金增添設(shè)備?！?BR> 在乙、丙兩個(gè)方案下，長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益都將維持在現(xiàn)有的水平。并假定：
(1)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到行業(yè)水平;
(2)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率不變;
(3)流動(dòng)負(fù)債的平均利率為7.5%，長(zhǎng)期負(fù)債的平均利率為9%;
(4)所得稅稅率為25%?！?BR> 要求：
(1)計(jì)算甲、乙、丙三個(gè)方案對(duì)于中原公司財(cái)務(wù)狀況的影響，將計(jì)算結(jié)果直接填入表中相應(yīng)欄目?！?BR> 單位：萬(wàn)元
②損益表資料
單位：萬(wàn)元
(2)運(yùn)用相關(guān)財(cái)務(wù)比率分析公司的償債能力?！?BR> (3)為公司選擇何種方案進(jìn)行決策并說(shuō)明理由?！?BR> (4)運(yùn)用因素分析法對(duì)中原公司的杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系進(jìn)行分析。
案例四答案
(1)計(jì)算甲、乙、丙三個(gè)方案對(duì)于中原公司財(cái)務(wù)狀況的影響。
①資產(chǎn)負(fù)債表資料
單位：萬(wàn)元
②損益表資料
單位：萬(wàn)元
③相關(guān)財(cái)務(wù)比率
(2)通過(guò)計(jì)算，分析公司償債能力?！?BR> ①流動(dòng)比率：甲方案>乙方案>丙方案。依據(jù)流動(dòng)比率的定義中原公司采用丙方案時(shí)償債能力最弱?！?BR> ②已獲利息倍數(shù)：丙方案>乙方案>甲方案。利息與獲利之間的關(guān)系可以幫助債權(quán)人了解公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否能保障其投資安全，所以，債權(quán)人常通過(guò)這一比率來(lái)衡量?jī)敻独⒌哪芰Α１绢}中，償付利息能力以丙方案。
③資產(chǎn)負(fù)債率：丙方案>甲方案>乙方案。說(shuō)明丙方案的負(fù)債程度，具有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也有財(cái)務(wù)杠桿的作用?！?BR> (3)中原公司應(yīng)選擇丙方案，理由如下：
①目前中原公司面臨的是產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大生產(chǎn)?！?BR> ②三個(gè)方案中，甲方案的營(yíng)運(yùn)資金政策過(guò)于保守，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率只有 16.88% ，低于20%的行業(yè)平均水平;乙方案的凈資產(chǎn)收益率為24.21%，高于20%的行業(yè)平均水平;丙方案的凈資產(chǎn)收益率，達(dá)26.90%，高于 20% 的行業(yè)平均水平?！?BR> ③盡管丙方案的流動(dòng)比率只有1.70，但中原公司的存貨不多，大大提高了公司的支付能力;且丙方案的已獲利息倍數(shù)達(dá)4.24，高于3.6的行業(yè)平均水平，不會(huì)出現(xiàn)無(wú)法支付到期利息的情況。因此，采用丙方案后，公司尚不至于出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)上的困難?？紤]以上的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系，中原公司應(yīng)采用丙方案?！?BR> (4)杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系因素分析：
2011年度指標(biāo)：7.70%×1.00×2.17=16.84%①
第一次替代：8.59%×1.00×2.17=18.64% ②
第二次替代：8.59%×1.36×2.17=25.35% ③
第三次替代：8.59%×1.36×2.30=26.87% ④
②-①=18.64%-16.84%=1.8%主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率略有上升的影響
③-②=25.35%-18.64%=6.71%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的影響
④-③=26.87%-25.35%=1.52%權(quán)益乘數(shù)略有上升的影響案例五
資料：
已知：某公司2011年銷(xiāo)售收入為20000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率為12%，凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。2011年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下：
資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)
2011年12月31日 單位：萬(wàn)元
該公司2012年計(jì)劃銷(xiāo)售收入比上年增長(zhǎng)30%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值148萬(wàn)元。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷(xiāo)售額同比率增減。公司如需對(duì)外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2012年的銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計(jì)算2012年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金?！?BR> (2)預(yù)測(cè)2012年需要對(duì)外籌集的資金量?！?BR> (3)計(jì)算發(fā)行債券的資金成本。
案例五答案
(1)(1000+3000+6000)×30%-(1000+2000)×30%=2100(萬(wàn)元)
(2)外界資金需要量=2100+148-20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=1000(萬(wàn)元)
(3)K=10%×(1-25%)=7.5%