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一、單項選擇題(共25題，每題1分，共25分。)
1、下列各種籌資方式中，有利于降低公司財務(wù)風險的是()。
A.發(fā)行普通股
B.發(fā)行優(yōu)先股
C.發(fā)行公司債券
D.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券
【參考答案】A
【解析】財務(wù)風險從低到高:權(quán)益資金，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、融資租賃、發(fā)行公司債券，所以財務(wù)風險低的是發(fā)行普通股，優(yōu)先股是結(jié)余債務(wù)和權(quán)益之間的，選項A正確。
2、下列各種籌資方式中，籌資限制條件相對少的是()
A.融資租賃
B.發(fā)行股票
C.發(fā)行債券
D.發(fā)行短期資券
【參考答案】A
【解析】企業(yè)運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當多的資格條件的現(xiàn)值，如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標準、發(fā)行債券的政府管制等。相比之下，融資租賃籌資的限制條件很少。所以選項A正確。
3、下列各項中，與留存收益籌資相比，屬于吸收直接投資特點是()
A.資本成本較低
B.籌資速度快
C.籌資規(guī)模有限
D.形成生產(chǎn)能力較快
【參考答案】D
【解析】吸收直接投資的籌資特點包括：(1)能盡快形成生產(chǎn)力;(2)容易進行信息溝通;(3)資本成本較高;(4)公司控制權(quán)集中(5)不容易進行產(chǎn)權(quán)交易。 留存收益的籌資特點包括：(1)不用發(fā)生籌資費用;(2)維持公司控制權(quán)分布;(3)籌資數(shù)額有限。所以選項D正確。
4、下列各種籌資方式中，企業(yè)無需要支付資金占用費的是()
A.發(fā)行債券
B.發(fā)行優(yōu)先股
C.發(fā)行短期票據(jù)
D.發(fā)行認股權(quán)證
【參考答案】D
【解析】發(fā)行債券、發(fā)行短期票據(jù)需要支付利息費用，發(fā)行優(yōu)先股需要支付優(yōu)先股的股利，這些都會產(chǎn)生資金的占用費，發(fā)行認股權(quán)證不需要資金的占用費。所以選項D是正確的。
5、某公司向銀行借貸2000萬元，年利息為8%，籌資費率為0.5%，該公司使用的所得稅稅率為25%，則該筆借款的資本成本是()
A.6.00%
B.6.03%
C.8.00%
D.8.04%
【參考答案】B
【解析】資本成本=年資金占用費/(籌資總額-籌資費用)=2000x8%x(1-25%)/[2000x(1-0.5%)]=6.03%
6、下列各種財務(wù)決策方法中，可以用于確定有資本結(jié)構(gòu)且考慮了市場反應(yīng)和風險因素的事()
A.現(xiàn)值指數(shù)法
B.每股收益分析法
C.公司價值分析法
D.平均資本成本比較法
【參考答案】C
【解析】每股收益分析法、平均資本成本比較法都是從賬面價值的角度進行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分析，沒有考慮市場反映，也即沒有考慮因素。公司價值分析法，實在考慮市場風險基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標準，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以選項C正確。
7、某公司計劃投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，投資總額為60萬元，預(yù)計生產(chǎn)線接產(chǎn)后每年可為公司新增利潤4萬元，生產(chǎn)線的年折舊額為6萬元，則該投資的靜態(tài)回收期位()年
A.5
B.6
C.10
D.15
【參考答案】B
【解析】靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金流量，每年現(xiàn)金流量=4+6=10(萬元)，原始投資額為60萬元，所以靜態(tài)回收期=60/10=6,選項B正確。
8、某公司預(yù)計M設(shè)備報廢時的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定的凈殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該設(shè)備報廢引起的預(yù)計現(xiàn)金凈流量為()元
A.3125
B.3873
C.4625
D.5375
【參考答案】B
【解析】該設(shè)備報廢引起的預(yù)計現(xiàn)金凈流量=爆粉是凈殘值+(稅法規(guī)定的凈殘值-報廢時凈殘值)x所得稅稅率=3500=(5000-3500)x25%=3875(元)
9、市場利率和債券期對 債券價值都有較大的影響。下列相關(guān)表述中，不正確的是()
A.市場利率上升會導(dǎo)致債券價值下降
B.長期債券的價值對市場利率的敏感性小于短期債券
C.債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小
D.債券票面利率與市場利率不同時，債券面值與債券價值存在差異
【參考答案】B
【解析】長期債券對市場利率的敏感會大于短期債券，在市場利率較低時，長期債券的價值遠高于短期債券，在市場率較高時，長期的價值遠低于短期債券。所以選項B不正確。
10、某公司用長期資金來源滿足全部非流動資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)的需要，而用短期資金來源滿足剩下部分永久性流動資產(chǎn)和全部波動性流動資產(chǎn)的需要，則該公司的流動資產(chǎn)融資策略是()
A.僅僅融資策略
B.保守融資策略
C.折中融資策略
D.期限匹配融資策略
【參考答案】A
【解析】激進融資策略的特點：長期融資小于(非流動資產(chǎn)+永久性流動資產(chǎn))、短期融資大于波動性流動資產(chǎn)，收益和風險較高。所以選項A正確。
11、某公司全年需用x材料18000件，計劃開工360天。該材料訂貨日至到貨日的時間為5天，保險儲備量為100件，該材料的再訂貨點是()件。
A.100
B.150
C.250
D.350
【參考答案】D
【解析】再訂貨點=預(yù)計交貨期內(nèi)的需求+保險儲備，預(yù)計交貨期內(nèi)的需求=18000/360x5=250(件)，因此，再訂貨點=250=100=350(件)。
12、某公司向銀行借款100萬元，年利率為8%，銀行要求保留12%的補償性金額，則該借款的實際年利率為()
A.6.67%
B.7.14%
C.9.09%
D.11.04%
【參考答案】C
【解析】借款的實際利率=100x8%[100x(1-12%)]=9.09%,所以選項C正確。
13、下列關(guān)于量本利分析基本假設(shè)的表述中，政務(wù)額的是()
A.產(chǎn)銷平衡
B.產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定
C.銷售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系
D.總成本由營業(yè)成本和期間收費用兩部組成
【參考答案】D
【解析】量本利分析主要假設(shè)條件包絡(luò)：(1)總成本與固定成本和變動成本兩部分組成：(2)銷售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系：(3)產(chǎn)銷平衡：(4)產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。所以選項D不正確。
14、某公司生產(chǎn)和銷售單一產(chǎn)品，該產(chǎn)品單位邊際貢獻為2元，2014年銷售量為40萬件，利潤為50萬元。假設(shè)成本性態(tài)保持不變，則銷售量的利潤敏感系數(shù)是()
A.0.60
B.0.80
C.1.25
D.1.60
【參考答案】D
【解析】單位邊際貢獻為2，銷售量為40，利潤為50，根據(jù)Qx(P-V)-F=利潤，則有40x2-F=50，可以得出固定成本F=30(萬元)，假設(shè)銷售量上升10%，變化后的銷售量=40 x(1+10%)=44(萬元),變化后的利率=44x2-30=58(萬元)，利率的變化率=(58-50)/50=16%，所以銷售量的敏感系數(shù)=16%/10%=1.60，選項D正確。
15、下列成本項目中，與傳統(tǒng)成本法相比，運用作業(yè)成本法核算更具有優(yōu)勢的是()
A.直接材料成本
B.直接人工成本
C.間接制造費用
D.特定產(chǎn)品專用生產(chǎn)線折舊費
【參考答案】C
【解析】在作業(yè)成本法下，對于直接費用的確認和分配與傳統(tǒng)的成本計算方法是一致的，而間接費用的分配對象不再是產(chǎn)品，而是作業(yè)活動。采用作業(yè)成本法，制造費用按照成本動因直接分配，避免了傳統(tǒng)成本計算法下的成本扭曲。所以本題選C。
16、某股利分配理論認為，由于對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率，企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。該股利分配理由是()
A.代理理論
B.信號傳遞理論
C."手中鳥”理論
D.所得稅差異理論
【參考答案】D
【解析】所得稅差異理論認為，資本利得收益比股利收益更有利于實現(xiàn)收益大化目標，公司應(yīng)當采用低股利政策。對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率。再者。即使兩者沒有稅率上的差異，由于投資者對資本利得收益的納稅時間選擇更具彈性，投資者仍可以享受延遲納稅帶來的收益差異。
17、下列各項中，收企業(yè)股票分割影響的是()
A.每股股票價值
B.股東權(quán)益總額
C.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)
D.股東持股比例
【參考答案】A
【解析】股票分割，知識增加企業(yè)發(fā)行在外的股票股數(shù)，而企業(yè)的股東權(quán)益總額及內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會產(chǎn)生變化。股數(shù)增加導(dǎo)致每股價值降低，所以選項A正確。
18、下列各種股利支付形式中，不會改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的是()
A.股票股利
B.財產(chǎn)股利
C.負債股利
D.現(xiàn)金股利
【參考答案】A
【解析】發(fā)放股票股利對公司來說，并沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會導(dǎo)致公司的財產(chǎn)減少，而只是將公司的未分配利潤轉(zhuǎn)化為股本和資本公積，不改變公司股東權(quán)益總額，但會改變股東的結(jié)構(gòu)成，所以選項A是正確的。19、確定股東是否有權(quán)領(lǐng)取股利的截止日期是()
A.除息日
B.股權(quán)登記日
C.股權(quán)宣告日
D.股權(quán)發(fā)放日
【參考答案】B
【解析】股權(quán)登記日，即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期，所以正確答案是選項B.
20、產(chǎn)權(quán)比率越高，通常反應(yīng)的信息是()
A.財務(wù)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)健
B.長期償債能力越強
C.財務(wù)杠桿效應(yīng)越強
D.股東權(quán)益的保障程度越高
【參考答案】C
【解析】產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益總額x100%，這一比率越高，表明企業(yè)長期償債能力越弱，債權(quán)****益保障程度越低，所以選項B、D不正確;產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，財務(wù)杠桿效應(yīng)強，所以選項C正確，選項A不正確
21、某公司向銀行借款1000萬元，年利率為4%，期限為1年，則該借款的實際年利率為()
A.2.01%
B.4.00%
C.4.04%
D.4.06%
【參考答案】D
【解析】實際年利率=(1+r/m)m-1=(1+4%/4)-1=4.06%
22、當某上市公司的β系數(shù)大于0時，下列關(guān)于該公司風險與收益表述中，正確的是()
A.系統(tǒng)風險高于市場組合風險
B.資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化
C.資產(chǎn)收益率變動幅度小于市場平均收益率變動幅度
D.資產(chǎn)收益率變動幅度大于市場平均收益率變動幅度
【參考答案】B
【解析】根據(jù)上述β系數(shù)的定義可知，當某資產(chǎn)的β系數(shù)大于1時，說明該資產(chǎn)的收益率和市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益率增加(或減少)1%.那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)得增加(或減少)1%。也就是說，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致，當某資產(chǎn)的β系數(shù)小于1時，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險。
23、運用彈性預(yù)算法編制成本費用預(yù)算包括以下步驟：①確定適用的業(yè)務(wù)量范圍;②確定各項成本與業(yè)務(wù)量的數(shù)量關(guān)系;③選項業(yè)務(wù)量計算單位;④計算各項預(yù)算成本。這四個小步驟的正確順序是()
A.①→②→③→④
B.③→②→①→④
C.③→①→②→④
D.①→③→②→④
【參考答案】C
【解析】運用彈性預(yù)算法編制預(yù)算的基本步驟是：第一步，選擇業(yè)務(wù)量的計量單位;第二步，確定適用業(yè)務(wù)量的業(yè)務(wù)范圍，第三步，逐項研究并確定各項成本和業(yè)務(wù)量之間的數(shù)量關(guān)系：第四步，計算各項預(yù)算成本，并用一定的方法來表達，所以正確答案是C。(參見教材65頁)
24、隨著預(yù)算執(zhí)行不斷補充預(yù)算，但始終把持一個固定預(yù)算期長度的預(yù)算編制方法是()
A.滾動預(yù)算法
B.彈性預(yù)算法
C.零基預(yù)算法
D.定期預(yù)算法
【參考答案】A
【解析】滾動預(yù)算法是指在編制預(yù)算時，將預(yù)算與會計期間脫離，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷地補充預(yù)算，逐期向后滾動，使預(yù)算期始終保持為一個固定長度的一種預(yù)算方法，所以本題的正確答案是選項A(C參考教材68頁)
25、當一些債務(wù)即將到期時，企業(yè)雖然有足夠的償債能力，但為了保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，仍然舉新債還舊債。這種籌資的動機是()
A.擴張性籌資動機
B.支付性籌資動機
C.調(diào)整型籌資動機
D.創(chuàng)立性籌資動機
【參考答案】C
【解析】調(diào)整性籌資動機，是指企業(yè)因調(diào)整資金結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機。當一些債務(wù)即將到期，企業(yè)雖然有足夠的償債能力，但為了保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，仍然舉新債還舊債。這是為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，所以本題正確答案是選項C.(參見教材86頁)二、多項選擇題(共10題，每題2分，共20分)
1、下列各項措施中，能夠縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的有()
A.減少對外投資
B.延遲支付貨款
C.加速應(yīng)收賬款的回收
D.加快產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售
【參考答案】BCD
【解析】現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。對外投資不影響現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，故A錯。延遲支付貨款會延長應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，從而縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，故B正確。加速應(yīng)收賬款的回收會縮短加速應(yīng)收賬款的周期，故C正確。加快產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售會是存貨周期縮短，故D正確。所以，答案為BCD。
2、根據(jù)責任成本管理基本原理，成本中心只對可控負責?？煽爻杀緫?yīng)具備的條件有()
A. 該成本是成本中心計量的
B. 該成本的發(fā)生是成本中心可預(yù)見的
C. 該成本是成本中心可調(diào)節(jié)和控制的
D. 該成本是為成本中心取得收入而發(fā)生的
【參考答案】ABC
【解析】可控成本的確定應(yīng)具備三項條件：有關(guān)的責任單位或個人有辦法了解所發(fā)生耗費的性質(zhì);有關(guān)的責任單位或個人有辦法對所發(fā)生耗費加以計量;有關(guān)的責任單位或個人有辦法對所發(fā)生耗費加以控制和調(diào)節(jié)。所以答案為ABC。
3、下列各項中，屬于剩余鼓勵政策優(yōu)點有()
A. 保持目標資本結(jié)構(gòu)
B. 降低再投資資本成本
C. 使股利與企業(yè)盈余掛鉤
D. 實現(xiàn)企業(yè)價值的長期大化
【參考答案】ABD
【解析】采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本低，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的長期大化。而固定股利支付率政策能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。所以答案為ABD。
4、下列各因素中，影響企業(yè)償債能力的有()
A. 經(jīng)營租賃
B. 或有事項
C. 資產(chǎn)質(zhì)量
D. 授信額度
【參考答案】ABCD
【解析】影響企業(yè)償債能力的其他因素包括：(1)可動用的銀行貸款指標或授信額度(2)資產(chǎn)質(zhì)量(3)或有事項或事項(4)經(jīng)營租賃。所以答案為ABCD。
5、公司制企業(yè)有可能在經(jīng)營者和股東之間的利益沖突，解決這一沖突的方式有()
A、解聘
B、接收
C、收回借款
D、授予股票期權(quán)
【參考答案】ABD
【解析】協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者利益沖突的方式包括：解聘、接收和激勵，其中激勵分為股票期權(quán)和績效股兩種，所以本題的答案為ABD。
6、某公司向銀行借入一筆款項，年利率為10%，分6次還清，從第5年至第10年每年末償還本息5000元。下列計算該筆款現(xiàn)值的算式中，正確的有()
A.5000×(P/A,10%,6)×(P/F,10%,3)
B.5000×(P/A,10%,6)×(P/F,10%,4)
C.5000×[(P/A,10%,9)-(P/F,10%,3)]
D.5000×[(P/A,10%,10)-(P/F,10%,4)]
【參考答案】BD
【解析】本題考遞延年金的計算。計算公式為P=A(P/A，i，n)×(P/F，i，m)或者P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m).題目中的年金是第5年至第10年發(fā)生的。所以遞延期m=4,年金期數(shù)n=6.
年金A=5000，利率i=10%.所以答案為BD。
7、下列各項預(yù)算中，與編制利潤表預(yù)算直接相關(guān)的是()。
A.銷售預(yù)算
B.生產(chǎn)預(yù)算
C.產(chǎn)品成本預(yù)算
D.銷售及管理費用預(yù)算
【參考答案】ACD
【解析】利潤表中的銷售收入、銷售成本、銷售及管理費用分別來自銷售收入預(yù)算，產(chǎn)品成本預(yù)算，銷售及管理費用預(yù)算。而生產(chǎn)預(yù)算只涉及實物量不涉及價值量。所以選ACD.
8、下列各項中，屬于盈余公積金用途的有()
A.彌補虧損
B.轉(zhuǎn)贈股本
C.擴大經(jīng)營
D.分配股利
【參考答案】ABC
【解析】企業(yè)的盈余公積主要用于企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展，也可用于彌補虧損。但是，用盈余公積彌補虧損應(yīng)當由董事會提議，經(jīng)股東大會或類似機構(gòu)批準;轉(zhuǎn)增資本(股本)，當提取的盈余公積累積比較多時，企業(yè)可以將盈余公積轉(zhuǎn)增資本(股本)，但是必須經(jīng)股東大會或類似機構(gòu)批準，而且用盈余公積轉(zhuǎn)增資本(股本)后，留存的盈余公積不得少于注冊資本的25%。盈余公積不得用于以后年度的利潤分配。所以D不對。正確答案為ABC。
9、下列各項因素中，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的有()
A、企業(yè)的經(jīng)營狀況
B、國家的信用等級
C、國家的貨幣供應(yīng)量
D、管理者的風險偏好
【參考答案】ABCD
【解析】影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素：企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率、企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)投資人和管理*的態(tài)度、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期、經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。所以本題答案為ABCD。
10、在考慮企業(yè)所得稅的前提下，下列可用于計算現(xiàn)金流量的公式有()
A.稅后經(jīng)營凈利潤+非付現(xiàn)成本
B.營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
C.(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)
D.營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率
【參考答案】AB
【解析】在考慮企業(yè)所得稅的時，營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后經(jīng)營凈利潤+非付現(xiàn)成本=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×所得稅稅率+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率。所以答案為AB?！∪?、判斷題(共10題，每題1分，共10分)
1、企業(yè)在初創(chuàng)期通常采用外部籌資，而在成長期通常采用內(nèi)部籌資。()
【參考答案】錯
【解析】處于成長期的企業(yè)，內(nèi)部籌資往往難以滿足需要。這就需要企業(yè)廣泛地開展外部籌資，如發(fā)行股票、債劵、取得商業(yè)信用等。
2、資本成本率是企業(yè)用以確定項目要求達到的投資報酬率的低標準。()
【參考答案】對
【解析】資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的低要求，通常用資本成本率表示。
3、某投資者進行間接投資，與其交易的籌資者實在進行直接籌資;某投資者進行直接接投資，與其交易的籌資者實在進行間接籌資。
【參考答案】錯
【解析】直接籌資是指企業(yè)不借助銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商，融通資本的一種籌資活動。直接籌資主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式。間接融資是指以貨幣為主要金融工具，通過銀行體系吸收社會存款，再對企業(yè)、個人貸款的一種融資機制。這種以銀行金融機構(gòu)為中介進行的融資活動場所即為間接融資市場，主要包括中長期銀行信貸市場、保險市場、融資租賃市場等。
4、營運資金具有多樣性、波動性、短期性、變動性和不易變現(xiàn)等特點。()
【參考答案】錯
【解析】營運資金的來源具有靈活多樣性;營運資金的數(shù)量具有波動性;營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性;營運資金的實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性。
5、對作業(yè)和流程的執(zhí)行情況進行評價時，使用的考核指標可以是財務(wù)指標也可以是非財務(wù)指標，其中非財務(wù)指標主要用于時間、質(zhì)量、效率三個方面的考慮。
【參考答案】對
【解析】若要評價作業(yè)和流程的執(zhí)行情況，必須建立業(yè)績指標，可以是財務(wù)指標也可以是非財務(wù)指標，非財務(wù)指標主要體現(xiàn)在時間、質(zhì)量、效率三個方面，比如：投入產(chǎn)出比、次品率、生產(chǎn)周期等。
6、當公司處于經(jīng)營穩(wěn)定或成長期，對未來的盈利和支付能力可作出準確的判斷并具有足夠的把握時，可以考慮采用穩(wěn)定增長的股利政策，增強投資者信息。
【參考答案】對
【解析】采用固定或穩(wěn)定的股利政策，要求公司對未來的盈利和支付能力可作出準確的判斷。固定或穩(wěn)定的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)。
7、業(yè)績股票激勵模式只對業(yè)績目標進行考核，而不要求股價的上漲，因此比較適合業(yè)績穩(wěn)定性的上市公司。
【參考答案】對
【解析】業(yè)績股票激勵模式只對業(yè)績目標進行考核，而不要求股價的上漲，因此比較適合業(yè)績穩(wěn)定型的上市公司及其集團公司、子公司。
8、企業(yè)財務(wù)管理的目標理論包括利潤大化、股東財富大化、公司價值大化和相關(guān)者利益大化等理論，其中利潤大化、股東財富大化和相關(guān)者利益大化都是以利潤大化為基礎(chǔ)的。
【參考答案】錯
【解析】利潤大化、股東財富大化、公司價值大化和相關(guān)者利益大化等各種財務(wù)管理的目標都是以股東財富大化為基礎(chǔ)。
9、必要收益率與投資者認識到的風險有關(guān)，如果某項資產(chǎn)的風險較低，那么投資者對該項資產(chǎn)的必要收益率就較高。
【參考答案】錯
【解析】必要收益率與認識到的風險有關(guān)，人們對于資產(chǎn)的安全性有不同的看法。如果某公司陷入財務(wù)困難的可能性很大，即該公司股票的產(chǎn)生損失的可能性很大，那么投資于該公司股票將會要求一個較高的收益率，所以，該股票的必要收益率就較高。
10、企業(yè)正式下達執(zhí)行的預(yù)算，執(zhí)行部門一般不能調(diào)整，但是，市場環(huán)境、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，將導(dǎo)致預(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差時，可經(jīng)逐級審批后調(diào)整。
【參考答案】對
【解析】企業(yè)正式下達執(zhí)行的預(yù)算，一般不予以調(diào)整，但預(yù)算單位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，致使預(yù)算的編制基礎(chǔ)不成立或?qū)е骂A(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差時，可做調(diào)整。四、計算分析題(共4題，每題5分，共20分)
1、甲公司擬投資100萬元購置一臺新設(shè)備，年初購入時支付20%的款項，剩余80%的款項下年初付清;新設(shè)備購入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計凈殘值為5萬元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同)，按直線法計提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時需墊支營運資金10萬元，設(shè)備使用期滿時全額收回。新設(shè)備投入使用后，該公司每年新增凈利潤11萬元。該項投資要求的必要報酬率為12%。相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下表所示：
貨幣時間價值系數(shù)表
要求：
(1) 計算新設(shè)備每年折舊額。
(2) 計算新設(shè)備投入使用后第1-4年營業(yè)現(xiàn)金凈流量。
(3) 計算新設(shè)備投入使用后第5年營業(yè)現(xiàn)金凈流量。
(4) 計算原始投資額。
(5) 計算新設(shè)備購置項目的凈現(xiàn)值。
【參考答案】
(1)每年折舊額=(100-5)/5=19萬元。
(2)第1-4年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=19+11=30萬元
(3)第5年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=30+5+10=45萬元
(4)原始投資額=100+10=110萬元
(5)凈現(xiàn)值=30×(P/A,12%,4)+45×(P/F,12%,5)-100×20%-10-100×80%×(P/F,12%,1)=15.22萬元。
2、乙公司使用存貨模型確定佳現(xiàn)金持有量。根據(jù)有關(guān)資料分析，2015年該公司全年現(xiàn)金需求量為8100萬元，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為0.2萬元，持有現(xiàn)金的機會成本率為10%。
要求：
(1)計算佳現(xiàn)金持有量。
(2)計算佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化次數(shù)。
(3)計算佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金交易成本。
(4)計算佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機會成本。
(5)計算佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本。
【參考答案】
(1)佳現(xiàn)金持有量=(2×8100×0.2/10%)1/2=180萬元
(2)現(xiàn)金轉(zhuǎn)化次數(shù)=8100/180=45次。
(3)現(xiàn)金交易成本=45×0.2=9萬元。
(4)計算佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機會成本180/2×10%=9萬元。
(5)計算佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本=9+9=18萬元。
也可用公式算=(2×8100×0.2×10%)1/2=18萬元
3、丙公司是一家上市公司，管理層要求財務(wù)部門對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價，財務(wù)部門根據(jù)公司2013年和2014年的年報整理出用于評價的部分財務(wù)數(shù)據(jù)，如下表所示：
丙公司部分財務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬元
要求：
(1)計算2014年度的下列財務(wù)指標：①營運資金②權(quán)益乘數(shù)。
(2)計算2014年度的下列財務(wù)指標：①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率②凈資產(chǎn)收益率③資本保值增長率。
【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】
(1)營運資金=200000-120000=80000
權(quán)益乘數(shù)=800000/(800000-30000)=1.6
(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=420000/[(65000+55000)/2]=7
2013年期末所有者權(quán)益=700000-300000=400000
2014年期末所有者權(quán)益=800000-300000=500000
凈資產(chǎn)收益率=67500/[(400000+500000)/2]×100%=15%
資本保值增長率=500000/400000×100%=125%
4、丁公司2014年末的長期借款余額為12000萬元，短期借款余額為零。該公司的佳現(xiàn)金持有量為500萬元，如果資金不足，可向銀行借款。假設(shè)：銀行要求借款的金額是100萬元的倍數(shù)，而償還本金的金額是10萬元的倍數(shù);新增借款發(fā)生在季度期初，償還借款本金發(fā)生在季度期末，先償還短期借款;借款利息按季度平均計提，并在季度期末償還。
丁公司編制了2015年 分季度的現(xiàn)金預(yù)算，部分信息如下表所示：
丁公司2015年現(xiàn)金預(yù)算的部分信息，單位：萬元
注：表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。
要求：確定上表中字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)
【參考答案】
A=-7500+5000+2600-52-540=508萬元
B=2600×8%/4=52萬元
注：本題已說明利息的支付方式，所以不能認為利隨本清，而是將短期借款利息分攤到各個季度。由于1450萬元是季末歸還的，所以本季度還是歸還借款2600萬元一個季度的利息。
C-1450-52-540=503，得出C=2545萬元。
D=(2600-1450)×8%/4=23萬元(道理同B)
-450+E-690-E×8%/4≧500 得E≧1673.47 所以E=1700萬元。
五、綜合題(共2題，第1題10分，第2題15分，共10分)
1、戊公司生產(chǎn)和銷售E、F兩種產(chǎn)品，每年產(chǎn)銷平衡，未來加強產(chǎn)品成本管理，合理確定下年度經(jīng)營計劃和產(chǎn)品銷售價格，該公司專門召開總經(jīng)理辦公會進行討論，相關(guān)資料如下：
資料一：2014年E產(chǎn)品實際產(chǎn)銷量為3680件，生產(chǎn)實際用工7000小時，實際人工成本為16元/小時，標準成本資料如下表所示：
E產(chǎn)品單位標準成本
資料二：F產(chǎn)品年設(shè)計生產(chǎn)能力為15000件，2015年計劃生產(chǎn)12000件，預(yù)計單位變動成本為200元，計劃期的固定成本總額為720000萬元。該產(chǎn)品的試用消費稅率為5%，成本利潤率為20%。
資料三：戊公司接到F產(chǎn)品的一個額外訂單，意向訂購量為2800件，訂購價格為290元/件，要求2015年內(nèi)完工。
要求：
(1)根據(jù)資料一，計算2014年E產(chǎn)品的下列指標：①單位標準成本②直接人工成本差異③直接人工效率差異④直接人工工資率差異。
(2)根據(jù)資料二，運用全部成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價。
(3)根據(jù)資料三，運用變動成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價。
(4)根據(jù)資料二、資料三和上述測算結(jié)果，作出是否接受F產(chǎn)品額外訂單的決策，平說明理由。
(5)根據(jù)資料二，如果2015年F產(chǎn)品的目標利潤為150000萬元，銷售單價為350元，假設(shè)不考慮消費稅的影響，計算F產(chǎn)品保本銷售量和實現(xiàn)目標利潤的銷售量。
【參考答案】
(1)單位標準成本=35×2+15×2+10×2=120元
直接人工成本差異=實際工時×實際工資率-實際產(chǎn)量下標準工時×標準工資率 =7000×16-3680×2×15=1600元
直接人工效率差異=(7000-3680×2)×15=-5400元
直接人工工資率差異=(16-15)×7000=7000元
(2)全部成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42元
(3)變動成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63元。
(4)由于額外訂單價格290元高于252.62元，故應(yīng)接收訂單。
(5)保本銷售量×(350-200)=720000 得保本銷售量=4800件。
實現(xiàn)目標利潤的銷售量×(350-200)-700000=150000 得實現(xiàn)目標利潤的銷售量=5800件。
2、已公司是一家上市公司，該公司2014年末資產(chǎn)總計為10000萬元，其中負債合計2000萬元。該公司適用的所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：
資料一：預(yù)計已公司凈利潤持續(xù)增長，股利也隨之相應(yīng)增長。相關(guān)資料如表1所示：
表1 已公司相關(guān)資料
資料二：已公司認為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理，準備發(fā)行債劵募集資金用于投資，并利用自有資金回購相應(yīng)價值的股票，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債劵不考慮發(fā)行費用，且債劵的市場價值等于其面值，股票回購后該公司總資產(chǎn)的賬面價值不變，經(jīng)測算，不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運用資本資產(chǎn)定價模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示：
表2 不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和權(quán)益資本成本
注：表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。
(1)根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價模型計算已公司股東要求的必要收益率。
(2)根據(jù)資料一，利用股票估計模型計算已公司2014末股票的內(nèi)在價值。
(3)根據(jù)上述計算結(jié)果，判斷投資者2014年末是否應(yīng)該已當時的市場價格買入已公司股票，并說明理由。
(4)確定表2中字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)。
(5)根據(jù)(4)的計算結(jié)果，判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，說明理由。
(6)預(yù)計2015年已公司的息稅前利潤為1400萬元，假設(shè)2015年該公司選擇負債4000萬元的資本結(jié)構(gòu)。2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，計算該公司2016年的財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。
【參考答案】
(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%
(2)內(nèi)在價值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元
(3)由于10元高于市價8.75元，所以投資者該購入該股票。
(4)A=4.5%/(1-25%)=6%
B=7%×(1-25%)=5.25%
C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%
D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%
(5)新資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，因為新資本結(jié)構(gòu)下加權(quán)的資本成本更低。
(6)2015年稅前利潤=1400-4000×7%=1120萬元
2016年的財務(wù)杠桿系數(shù)=2015年息稅前利潤/2015年稅前利潤=1400/1120=1.25
2016年的總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5
一、單項選擇題(共25題，每題1分，共25分。)
1、下列各種籌資方式中，有利于降低公司財務(wù)風險的是()。
A.發(fā)行普通股
B.發(fā)行優(yōu)先股
C.發(fā)行公司債券
D.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券
【參考答案】A
【解析】財務(wù)風險從低到高:權(quán)益資金，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、融資租賃、發(fā)行公司債券，所以財務(wù)風險低的是發(fā)行普通股，優(yōu)先股是結(jié)余債務(wù)和權(quán)益之間的，選項A正確。
2、下列各種籌資方式中，籌資限制條件相對少的是()
A.融資租賃
B.發(fā)行股票
C.發(fā)行債券
D.發(fā)行短期資券
【參考答案】A
【解析】企業(yè)運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當多的資格條件的現(xiàn)值，如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標準、發(fā)行債券的政府管制等。相比之下，融資租賃籌資的限制條件很少。所以選項A正確。
3、下列各項中，與留存收益籌資相比，屬于吸收直接投資特點是()
A.資本成本較低
B.籌資速度快
C.籌資規(guī)模有限
D.形成生產(chǎn)能力較快
【參考答案】D
【解析】吸收直接投資的籌資特點包括：(1)能盡快形成生產(chǎn)力;(2)容易進行信息溝通;(3)資本成本較高;(4)公司控制權(quán)集中(5)不容易進行產(chǎn)權(quán)交易。 留存收益的籌資特點包括：(1)不用發(fā)生籌資費用;(2)維持公司控制權(quán)分布;(3)籌資數(shù)額有限。所以選項D正確。
4、下列各種籌資方式中，企業(yè)無需要支付資金占用費的是()
A.發(fā)行債券
B.發(fā)行優(yōu)先股
C.發(fā)行短期票據(jù)
D.發(fā)行認股權(quán)證
【參考答案】D
【解析】發(fā)行債券、發(fā)行短期票據(jù)需要支付利息費用，發(fā)行優(yōu)先股需要支付優(yōu)先股的股利，這些都會產(chǎn)生資金的占用費，發(fā)行認股權(quán)證不需要資金的占用費。所以選項D是正確的。
5、某公司向銀行借貸2000萬元，年利息為8%，籌資費率為0.5%，該公司使用的所得稅稅率為25%，則該筆借款的資本成本是()
A.6.00%
B.6.03%
C.8.00%
D.8.04%
【參考答案】B
【解析】資本成本=年資金占用費/(籌資總額-籌資費用)=2000x8%x(1-25%)/[2000x(1-0.5%)]=6.03%
6、下列各種財務(wù)決策方法中，可以用于確定有資本結(jié)構(gòu)且考慮了市場反應(yīng)和風險因素的事()
A.現(xiàn)值指數(shù)法
B.每股收益分析法
C.公司價值分析法
D.平均資本成本比較法
【參考答案】C
【解析】每股收益分析法、平均資本成本比較法都是從賬面價值的角度進行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分析，沒有考慮市場反映，也即沒有考慮因素。公司價值分析法，實在考慮市場風險基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標準，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以選項C正確。
7、某公司計劃投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，投資總額為60萬元，預(yù)計生產(chǎn)線接產(chǎn)后每年可為公司新增利潤4萬元，生產(chǎn)線的年折舊額為6萬元，則該投資的靜態(tài)回收期位()年
A.5
B.6
C.10
D.15
【參考答案】B
【解析】靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金流量，每年現(xiàn)金流量=4+6=10(萬元)，原始投資額為60萬元，所以靜態(tài)回收期=60/10=6,選項B正確。
8、某公司預(yù)計M設(shè)備報廢時的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定的凈殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該設(shè)備報廢引起的預(yù)計現(xiàn)金凈流量為()元
A.3125
B.3873
C.4625
D.5375
【參考答案】B
【解析】該設(shè)備報廢引起的預(yù)計現(xiàn)金凈流量=爆粉是凈殘值+(稅法規(guī)定的凈殘值-報廢時凈殘值)x所得稅稅率=3500=(5000-3500)x25%=3875(元)
9、市場利率和債券期對 債券價值都有較大的影響。下列相關(guān)表述中，不正確的是()
A.市場利率上升會導(dǎo)致債券價值下降
B.長期債券的價值對市場利率的敏感性小于短期債券
C.債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小
D.債券票面利率與市場利率不同時，債券面值與債券價值存在差異
【參考答案】B
【解析】長期債券對市場利率的敏感會大于短期債券，在市場利率較低時，長期債券的價值遠高于短期債券，在市場率較高時，長期的價值遠低于短期債券。所以選項B不正確。
10、某公司用長期資金來源滿足全部非流動資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)的需要，而用短期資金來源滿足剩下部分永久性流動資產(chǎn)和全部波動性流動資產(chǎn)的需要，則該公司的流動資產(chǎn)融資策略是()
A.僅僅融資策略
B.保守融資策略
C.折中融資策略
D.期限匹配融資策略
【參考答案】A
【解析】激進融資策略的特點：長期融資小于(非流動資產(chǎn)+永久性流動資產(chǎn))、短期融資大于波動性流動資產(chǎn)，收益和風險較高。所以選項A正確。
11、某公司全年需用x材料18000件，計劃開工360天。該材料訂貨日至到貨日的時間為5天，保險儲備量為100件，該材料的再訂貨點是()件。
A.100
B.150
C.250
D.350
【參考答案】D
【解析】再訂貨點=預(yù)計交貨期內(nèi)的需求+保險儲備，預(yù)計交貨期內(nèi)的需求=18000/360x5=250(件)，因此，再訂貨點=250=100=350(件)。
12、某公司向銀行借款100萬元，年利率為8%，銀行要求保留12%的補償性金額，則該借款的實際年利率為()
A.6.67%
B.7.14%
C.9.09%
D.11.04%
【參考答案】C
【解析】借款的實際利率=100x8%[100x(1-12%)]=9.09%,所以選項C正確。
13、下列關(guān)于量本利分析基本假設(shè)的表述中，政務(wù)額的是()
A.產(chǎn)銷平衡
B.產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定
C.銷售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系
D.總成本由營業(yè)成本和期間收費用兩部組成
【參考答案】D
【解析】量本利分析主要假設(shè)條件包絡(luò)：(1)總成本與固定成本和變動成本兩部分組成：(2)銷售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系：(3)產(chǎn)銷平衡：(4)產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。所以選項D不正確。
14、某公司生產(chǎn)和銷售單一產(chǎn)品，該產(chǎn)品單位邊際貢獻為2元，2014年銷售量為40萬件，利潤為50萬元。假設(shè)成本性態(tài)保持不變，則銷售量的利潤敏感系數(shù)是()
A.0.60
B.0.80
C.1.25
D.1.60
【參考答案】D
【解析】單位邊際貢獻為2，銷售量為40，利潤為50，根據(jù)Qx(P-V)-F=利潤，則有40x2-F=50，可以得出固定成本F=30(萬元)，假設(shè)銷售量上升10%，變化后的銷售量=40 x(1+10%)=44(萬元),變化后的利率=44x2-30=58(萬元)，利率的變化率=(58-50)/50=16%，所以銷售量的敏感系數(shù)=16%/10%=1.60，選項D正確。
15、下列成本項目中，與傳統(tǒng)成本法相比，運用作業(yè)成本法核算更具有優(yōu)勢的是()
A.直接材料成本
B.直接人工成本
C.間接制造費用
D.特定產(chǎn)品專用生產(chǎn)線折舊費
【參考答案】C
【解析】在作業(yè)成本法下，對于直接費用的確認和分配與傳統(tǒng)的成本計算方法是一致的，而間接費用的分配對象不再是產(chǎn)品，而是作業(yè)活動。采用作業(yè)成本法，制造費用按照成本動因直接分配，避免了傳統(tǒng)成本計算法下的成本扭曲。所以本題選C。
16、某股利分配理論認為，由于對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率，企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。該股利分配理由是()
A.代理理論
B.信號傳遞理論
C."手中鳥”理論
D.所得稅差異理論
【參考答案】D
【解析】所得稅差異理論認為，資本利得收益比股利收益更有利于實現(xiàn)收益大化目標，公司應(yīng)當采用低股利政策。對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率。再者。即使兩者沒有稅率上的差異，由于投資者對資本利得收益的納稅時間選擇更具彈性，投資者仍可以享受延遲納稅帶來的收益差異。
17、下列各項中，收企業(yè)股票分割影響的是()
A.每股股票價值
B.股東權(quán)益總額
C.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)
D.股東持股比例
【參考答案】A
【解析】股票分割，知識增加企業(yè)發(fā)行在外的股票股數(shù)，而企業(yè)的股東權(quán)益總額及內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會產(chǎn)生變化。股數(shù)增加導(dǎo)致每股價值降低，所以選項A正確。
18、下列各種股利支付形式中，不會改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的是()
A.股票股利
B.財產(chǎn)股利
C.負債股利
D.現(xiàn)金股利
【參考答案】A
【解析】發(fā)放股票股利對公司來說，并沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會導(dǎo)致公司的財產(chǎn)減少，而只是將公司的未分配利潤轉(zhuǎn)化為股本和資本公積，不改變公司股東權(quán)益總額，但會改變股東的結(jié)構(gòu)成，所以選項A是正確的。19、確定股東是否有權(quán)領(lǐng)取股利的截止日期是()
A.除息日
B.股權(quán)登記日
C.股權(quán)宣告日
D.股權(quán)發(fā)放日
【參考答案】B
【解析】股權(quán)登記日，即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期，所以正確答案是選項B.
20、產(chǎn)權(quán)比率越高，通常反應(yīng)的信息是()
A.財務(wù)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)健
B.長期償債能力越強
C.財務(wù)杠桿效應(yīng)越強
D.股東權(quán)益的保障程度越高
【參考答案】C
【解析】產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益總額x100%，這一比率越高，表明企業(yè)長期償債能力越弱，債權(quán)****益保障程度越低，所以選項B、D不正確;產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，財務(wù)杠桿效應(yīng)強，所以選項C正確，選項A不正確
21、某公司向銀行借款1000萬元，年利率為4%，期限為1年，則該借款的實際年利率為()
A.2.01%
B.4.00%
C.4.04%
D.4.06%
【參考答案】D
【解析】實際年利率=(1+r/m)m-1=(1+4%/4)-1=4.06%
22、當某上市公司的β系數(shù)大于0時，下列關(guān)于該公司風險與收益表述中，正確的是()
A.系統(tǒng)風險高于市場組合風險
B.資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化
C.資產(chǎn)收益率變動幅度小于市場平均收益率變動幅度
D.資產(chǎn)收益率變動幅度大于市場平均收益率變動幅度
【參考答案】B
【解析】根據(jù)上述β系數(shù)的定義可知，當某資產(chǎn)的β系數(shù)大于1時，說明該資產(chǎn)的收益率和市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益率增加(或減少)1%.那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)得增加(或減少)1%。也就是說，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致，當某資產(chǎn)的β系數(shù)小于1時，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險。
23、運用彈性預(yù)算法編制成本費用預(yù)算包括以下步驟：①確定適用的業(yè)務(wù)量范圍;②確定各項成本與業(yè)務(wù)量的數(shù)量關(guān)系;③選項業(yè)務(wù)量計算單位;④計算各項預(yù)算成本。這四個小步驟的正確順序是()
A.①→②→③→④
B.③→②→①→④
C.③→①→②→④
D.①→③→②→④
【參考答案】C
【解析】運用彈性預(yù)算法編制預(yù)算的基本步驟是：第一步，選擇業(yè)務(wù)量的計量單位;第二步，確定適用業(yè)務(wù)量的業(yè)務(wù)范圍，第三步，逐項研究并確定各項成本和業(yè)務(wù)量之間的數(shù)量關(guān)系：第四步，計算各項預(yù)算成本，并用一定的方法來表達，所以正確答案是C。(參見教材65頁)
24、隨著預(yù)算執(zhí)行不斷補充預(yù)算，但始終把持一個固定預(yù)算期長度的預(yù)算編制方法是()
A.滾動預(yù)算法
B.彈性預(yù)算法
C.零基預(yù)算法
D.定期預(yù)算法
【參考答案】A
【解析】滾動預(yù)算法是指在編制預(yù)算時，將預(yù)算與會計期間脫離，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷地補充預(yù)算，逐期向后滾動，使預(yù)算期始終保持為一個固定長度的一種預(yù)算方法，所以本題的正確答案是選項A(C參考教材68頁)
25、當一些債務(wù)即將到期時，企業(yè)雖然有足夠的償債能力，但為了保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，仍然舉新債還舊債。這種籌資的動機是()
A.擴張性籌資動機
B.支付性籌資動機
C.調(diào)整型籌資動機
D.創(chuàng)立性籌資動機
【參考答案】C
【解析】調(diào)整性籌資動機，是指企業(yè)因調(diào)整資金結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機。當一些債務(wù)即將到期，企業(yè)雖然有足夠的償債能力，但為了保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，仍然舉新債還舊債。這是為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，所以本題正確答案是選項C.(參見教材86頁)二、多項選擇題(共10題，每題2分，共20分)
1、下列各項措施中，能夠縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的有()
A.減少對外投資
B.延遲支付貨款
C.加速應(yīng)收賬款的回收
D.加快產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售
【參考答案】BCD
【解析】現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。對外投資不影響現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，故A錯。延遲支付貨款會延長應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，從而縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，故B正確。加速應(yīng)收賬款的回收會縮短加速應(yīng)收賬款的周期，故C正確。加快產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售會是存貨周期縮短，故D正確。所以，答案為BCD。
2、根據(jù)責任成本管理基本原理，成本中心只對可控負責?？煽爻杀緫?yīng)具備的條件有()
A. 該成本是成本中心計量的
B. 該成本的發(fā)生是成本中心可預(yù)見的
C. 該成本是成本中心可調(diào)節(jié)和控制的
D. 該成本是為成本中心取得收入而發(fā)生的
【參考答案】ABC
【解析】可控成本的確定應(yīng)具備三項條件：有關(guān)的責任單位或個人有辦法了解所發(fā)生耗費的性質(zhì);有關(guān)的責任單位或個人有辦法對所發(fā)生耗費加以計量;有關(guān)的責任單位或個人有辦法對所發(fā)生耗費加以控制和調(diào)節(jié)。所以答案為ABC。
3、下列各項中，屬于剩余鼓勵政策優(yōu)點有()
A. 保持目標資本結(jié)構(gòu)
B. 降低再投資資本成本
C. 使股利與企業(yè)盈余掛鉤
D. 實現(xiàn)企業(yè)價值的長期大化
【參考答案】ABD
【解析】采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本低，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的長期大化。而固定股利支付率政策能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。所以答案為ABD。
4、下列各因素中，影響企業(yè)償債能力的有()
A. 經(jīng)營租賃
B. 或有事項
C. 資產(chǎn)質(zhì)量
D. 授信額度
【參考答案】ABCD
【解析】影響企業(yè)償債能力的其他因素包括：(1)可動用的銀行貸款指標或授信額度(2)資產(chǎn)質(zhì)量(3)或有事項或事項(4)經(jīng)營租賃。所以答案為ABCD。
5、公司制企業(yè)有可能在經(jīng)營者和股東之間的利益沖突，解決這一沖突的方式有()
A、解聘
B、接收
C、收回借款
D、授予股票期權(quán)
【參考答案】ABD
【解析】協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者利益沖突的方式包括：解聘、接收和激勵，其中激勵分為股票期權(quán)和績效股兩種，所以本題的答案為ABD。
6、某公司向銀行借入一筆款項，年利率為10%，分6次還清，從第5年至第10年每年末償還本息5000元。下列計算該筆款現(xiàn)值的算式中，正確的有()
A.5000×(P/A,10%,6)×(P/F,10%,3)
B.5000×(P/A,10%,6)×(P/F,10%,4)
C.5000×[(P/A,10%,9)-(P/F,10%,3)]
D.5000×[(P/A,10%,10)-(P/F,10%,4)]
【參考答案】BD
【解析】本題考遞延年金的計算。計算公式為P=A(P/A，i，n)×(P/F，i，m)或者P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m).題目中的年金是第5年至第10年發(fā)生的。所以遞延期m=4,年金期數(shù)n=6.
年金A=5000，利率i=10%.所以答案為BD。
7、下列各項預(yù)算中，與編制利潤表預(yù)算直接相關(guān)的是()。
A.銷售預(yù)算
B.生產(chǎn)預(yù)算
C.產(chǎn)品成本預(yù)算
D.銷售及管理費用預(yù)算
【參考答案】ACD
【解析】利潤表中的銷售收入、銷售成本、銷售及管理費用分別來自銷售收入預(yù)算，產(chǎn)品成本預(yù)算，銷售及管理費用預(yù)算。而生產(chǎn)預(yù)算只涉及實物量不涉及價值量。所以選ACD.
8、下列各項中，屬于盈余公積金用途的有()
A.彌補虧損
B.轉(zhuǎn)贈股本
C.擴大經(jīng)營
D.分配股利
【參考答案】ABC
【解析】企業(yè)的盈余公積主要用于企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展，也可用于彌補虧損。但是，用盈余公積彌補虧損應(yīng)當由董事會提議，經(jīng)股東大會或類似機構(gòu)批準;轉(zhuǎn)增資本(股本)，當提取的盈余公積累積比較多時，企業(yè)可以將盈余公積轉(zhuǎn)增資本(股本)，但是必須經(jīng)股東大會或類似機構(gòu)批準，而且用盈余公積轉(zhuǎn)增資本(股本)后，留存的盈余公積不得少于注冊資本的25%。盈余公積不得用于以后年度的利潤分配。所以D不對。正確答案為ABC。
9、下列各項因素中，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的有()
A、企業(yè)的經(jīng)營狀況
B、國家的信用等級
C、國家的貨幣供應(yīng)量
D、管理者的風險偏好
【參考答案】ABCD
【解析】影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素：企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率、企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)投資人和管理*的態(tài)度、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期、經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。所以本題答案為ABCD。
10、在考慮企業(yè)所得稅的前提下，下列可用于計算現(xiàn)金流量的公式有()
A.稅后經(jīng)營凈利潤+非付現(xiàn)成本
B.營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
C.(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)
D.營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率
【參考答案】AB
【解析】在考慮企業(yè)所得稅的時，營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后經(jīng)營凈利潤+非付現(xiàn)成本=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×所得稅稅率+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率。所以答案為AB?！∪?、判斷題(共10題，每題1分，共10分)
1、企業(yè)在初創(chuàng)期通常采用外部籌資，而在成長期通常采用內(nèi)部籌資。()
【參考答案】錯
【解析】處于成長期的企業(yè)，內(nèi)部籌資往往難以滿足需要。這就需要企業(yè)廣泛地開展外部籌資，如發(fā)行股票、債劵、取得商業(yè)信用等。
2、資本成本率是企業(yè)用以確定項目要求達到的投資報酬率的低標準。()
【參考答案】對
【解析】資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的低要求，通常用資本成本率表示。
3、某投資者進行間接投資，與其交易的籌資者實在進行直接籌資;某投資者進行直接接投資，與其交易的籌資者實在進行間接籌資。
【參考答案】錯
【解析】直接籌資是指企業(yè)不借助銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商，融通資本的一種籌資活動。直接籌資主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式。間接融資是指以貨幣為主要金融工具，通過銀行體系吸收社會存款，再對企業(yè)、個人貸款的一種融資機制。這種以銀行金融機構(gòu)為中介進行的融資活動場所即為間接融資市場，主要包括中長期銀行信貸市場、保險市場、融資租賃市場等。
4、營運資金具有多樣性、波動性、短期性、變動性和不易變現(xiàn)等特點。()
【參考答案】錯
【解析】營運資金的來源具有靈活多樣性;營運資金的數(shù)量具有波動性;營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性;營運資金的實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性。
5、對作業(yè)和流程的執(zhí)行情況進行評價時，使用的考核指標可以是財務(wù)指標也可以是非財務(wù)指標，其中非財務(wù)指標主要用于時間、質(zhì)量、效率三個方面的考慮。
【參考答案】對
【解析】若要評價作業(yè)和流程的執(zhí)行情況，必須建立業(yè)績指標，可以是財務(wù)指標也可以是非財務(wù)指標，非財務(wù)指標主要體現(xiàn)在時間、質(zhì)量、效率三個方面，比如：投入產(chǎn)出比、次品率、生產(chǎn)周期等。
6、當公司處于經(jīng)營穩(wěn)定或成長期，對未來的盈利和支付能力可作出準確的判斷并具有足夠的把握時，可以考慮采用穩(wěn)定增長的股利政策，增強投資者信息。
【參考答案】對
【解析】采用固定或穩(wěn)定的股利政策，要求公司對未來的盈利和支付能力可作出準確的判斷。固定或穩(wěn)定的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)。
7、業(yè)績股票激勵模式只對業(yè)績目標進行考核，而不要求股價的上漲，因此比較適合業(yè)績穩(wěn)定性的上市公司。
【參考答案】對
【解析】業(yè)績股票激勵模式只對業(yè)績目標進行考核，而不要求股價的上漲，因此比較適合業(yè)績穩(wěn)定型的上市公司及其集團公司、子公司。
8、企業(yè)財務(wù)管理的目標理論包括利潤大化、股東財富大化、公司價值大化和相關(guān)者利益大化等理論，其中利潤大化、股東財富大化和相關(guān)者利益大化都是以利潤大化為基礎(chǔ)的。
【參考答案】錯
【解析】利潤大化、股東財富大化、公司價值大化和相關(guān)者利益大化等各種財務(wù)管理的目標都是以股東財富大化為基礎(chǔ)。
9、必要收益率與投資者認識到的風險有關(guān)，如果某項資產(chǎn)的風險較低，那么投資者對該項資產(chǎn)的必要收益率就較高。
【參考答案】錯
【解析】必要收益率與認識到的風險有關(guān)，人們對于資產(chǎn)的安全性有不同的看法。如果某公司陷入財務(wù)困難的可能性很大，即該公司股票的產(chǎn)生損失的可能性很大，那么投資于該公司股票將會要求一個較高的收益率，所以，該股票的必要收益率就較高。
10、企業(yè)正式下達執(zhí)行的預(yù)算，執(zhí)行部門一般不能調(diào)整，但是，市場環(huán)境、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，將導(dǎo)致預(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差時，可經(jīng)逐級審批后調(diào)整。
【參考答案】對
【解析】企業(yè)正式下達執(zhí)行的預(yù)算，一般不予以調(diào)整，但預(yù)算單位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，致使預(yù)算的編制基礎(chǔ)不成立或?qū)е骂A(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差時，可做調(diào)整。四、計算分析題(共4題，每題5分，共20分)
1、甲公司擬投資100萬元購置一臺新設(shè)備，年初購入時支付20%的款項，剩余80%的款項下年初付清;新設(shè)備購入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計凈殘值為5萬元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同)，按直線法計提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時需墊支營運資金10萬元，設(shè)備使用期滿時全額收回。新設(shè)備投入使用后，該公司每年新增凈利潤11萬元。該項投資要求的必要報酬率為12%。相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下表所示：
貨幣時間價值系數(shù)表
年份（n） |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
(P/F，12%，n) |
0.8929 |
0.7972 |
0.7118 |
0.6355 |
0.5674 |
(P/N，12%，n) |
0.8929 |
1.6901 |
2.4018 |
3.0373 |
3.6048 |
要求：
(1) 計算新設(shè)備每年折舊額。
(2) 計算新設(shè)備投入使用后第1-4年營業(yè)現(xiàn)金凈流量。
(3) 計算新設(shè)備投入使用后第5年營業(yè)現(xiàn)金凈流量。
(4) 計算原始投資額。
(5) 計算新設(shè)備購置項目的凈現(xiàn)值。
【參考答案】
(1)每年折舊額=(100-5)/5=19萬元。
(2)第1-4年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=19+11=30萬元
(3)第5年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=30+5+10=45萬元
(4)原始投資額=100+10=110萬元
(5)凈現(xiàn)值=30×(P/A,12%,4)+45×(P/F,12%,5)-100×20%-10-100×80%×(P/F,12%,1)=15.22萬元。
2、乙公司使用存貨模型確定佳現(xiàn)金持有量。根據(jù)有關(guān)資料分析，2015年該公司全年現(xiàn)金需求量為8100萬元，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為0.2萬元，持有現(xiàn)金的機會成本率為10%。
要求：
(1)計算佳現(xiàn)金持有量。
(2)計算佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化次數(shù)。
(3)計算佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金交易成本。
(4)計算佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機會成本。
(5)計算佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本。
【參考答案】
(1)佳現(xiàn)金持有量=(2×8100×0.2/10%)1/2=180萬元
(2)現(xiàn)金轉(zhuǎn)化次數(shù)=8100/180=45次。
(3)現(xiàn)金交易成本=45×0.2=9萬元。
(4)計算佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機會成本180/2×10%=9萬元。
(5)計算佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本=9+9=18萬元。
也可用公式算=(2×8100×0.2×10%)1/2=18萬元
3、丙公司是一家上市公司，管理層要求財務(wù)部門對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價，財務(wù)部門根據(jù)公司2013年和2014年的年報整理出用于評價的部分財務(wù)數(shù)據(jù)，如下表所示：
丙公司部分財務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬元
資產(chǎn)負債表項目 |
2014年期末余額 |
2013年期末余額 |
應(yīng)收賬款 |
65000 |
55000 |
流動資產(chǎn)合計 |
200000 |
220000 |
流動負債合計 |
120000 |
110000 |
負債合計 |
300000 |
300000 |
資產(chǎn)總計 |
800000 |
700000 |
利潤表項目 |
2014年度 |
2013年度 |
營業(yè)收入 |
420000 |
400000 |
凈利潤 |
67500 |
50000 |
要求：
(1)計算2014年度的下列財務(wù)指標：①營運資金②權(quán)益乘數(shù)。
(2)計算2014年度的下列財務(wù)指標：①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率②凈資產(chǎn)收益率③資本保值增長率。
【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】
(1)營運資金=200000-120000=80000
權(quán)益乘數(shù)=800000/(800000-30000)=1.6
(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=420000/[(65000+55000)/2]=7
2013年期末所有者權(quán)益=700000-300000=400000
2014年期末所有者權(quán)益=800000-300000=500000
凈資產(chǎn)收益率=67500/[(400000+500000)/2]×100%=15%
資本保值增長率=500000/400000×100%=125%
4、丁公司2014年末的長期借款余額為12000萬元，短期借款余額為零。該公司的佳現(xiàn)金持有量為500萬元，如果資金不足，可向銀行借款。假設(shè)：銀行要求借款的金額是100萬元的倍數(shù)，而償還本金的金額是10萬元的倍數(shù);新增借款發(fā)生在季度期初，償還借款本金發(fā)生在季度期末，先償還短期借款;借款利息按季度平均計提，并在季度期末償還。
丁公司編制了2015年 分季度的現(xiàn)金預(yù)算，部分信息如下表所示：
丁公司2015年現(xiàn)金預(yù)算的部分信息，單位：萬元
季度 |
一 |
二 |
三 |
四 |
現(xiàn)金短缺 |
-7500 |
（C） |
× |
-450 |
長期借款 |
6000 |
0 |
5000 |
0 |
短期借款 |
2600 |
0 |
0 |
（E） |
償還短期借款 |
0 |
1450 |
1150 |
0 |
償還短期借款利息（年利率8%） |
52 |
（B） |
（D） |
× |
償還長期借款利息（年利率12%） |
540 |
540 |
× |
690 |
期末現(xiàn)金余額 |
（A） |
503 |
× |
× |
注：表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。
要求：確定上表中字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)
【參考答案】
A=-7500+5000+2600-52-540=508萬元
B=2600×8%/4=52萬元
注：本題已說明利息的支付方式，所以不能認為利隨本清，而是將短期借款利息分攤到各個季度。由于1450萬元是季末歸還的，所以本季度還是歸還借款2600萬元一個季度的利息。
C-1450-52-540=503，得出C=2545萬元。
D=(2600-1450)×8%/4=23萬元(道理同B)
-450+E-690-E×8%/4≧500 得E≧1673.47 所以E=1700萬元。
五、綜合題(共2題，第1題10分，第2題15分，共10分)
1、戊公司生產(chǎn)和銷售E、F兩種產(chǎn)品，每年產(chǎn)銷平衡，未來加強產(chǎn)品成本管理，合理確定下年度經(jīng)營計劃和產(chǎn)品銷售價格，該公司專門召開總經(jīng)理辦公會進行討論，相關(guān)資料如下：
資料一：2014年E產(chǎn)品實際產(chǎn)銷量為3680件，生產(chǎn)實際用工7000小時，實際人工成本為16元/小時，標準成本資料如下表所示：
E產(chǎn)品單位標準成本
項目 |
直接材料 |
直接人工 |
制造成本 |
價格標準 |
35元/千克 |
15元/小時 |
10元/小時 |
用量標準 |
2千克/件 |
2小時/件 |
2小時/件 |
資料二：F產(chǎn)品年設(shè)計生產(chǎn)能力為15000件，2015年計劃生產(chǎn)12000件，預(yù)計單位變動成本為200元，計劃期的固定成本總額為720000萬元。該產(chǎn)品的試用消費稅率為5%，成本利潤率為20%。
資料三：戊公司接到F產(chǎn)品的一個額外訂單，意向訂購量為2800件，訂購價格為290元/件，要求2015年內(nèi)完工。
要求：
(1)根據(jù)資料一，計算2014年E產(chǎn)品的下列指標：①單位標準成本②直接人工成本差異③直接人工效率差異④直接人工工資率差異。
(2)根據(jù)資料二，運用全部成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價。
(3)根據(jù)資料三，運用變動成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價。
(4)根據(jù)資料二、資料三和上述測算結(jié)果，作出是否接受F產(chǎn)品額外訂單的決策，平說明理由。
(5)根據(jù)資料二，如果2015年F產(chǎn)品的目標利潤為150000萬元，銷售單價為350元，假設(shè)不考慮消費稅的影響，計算F產(chǎn)品保本銷售量和實現(xiàn)目標利潤的銷售量。
【參考答案】
(1)單位標準成本=35×2+15×2+10×2=120元
直接人工成本差異=實際工時×實際工資率-實際產(chǎn)量下標準工時×標準工資率 =7000×16-3680×2×15=1600元
直接人工效率差異=(7000-3680×2)×15=-5400元
直接人工工資率差異=(16-15)×7000=7000元
(2)全部成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42元
(3)變動成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63元。
(4)由于額外訂單價格290元高于252.62元，故應(yīng)接收訂單。
(5)保本銷售量×(350-200)=720000 得保本銷售量=4800件。
實現(xiàn)目標利潤的銷售量×(350-200)-700000=150000 得實現(xiàn)目標利潤的銷售量=5800件。
2、已公司是一家上市公司，該公司2014年末資產(chǎn)總計為10000萬元，其中負債合計2000萬元。該公司適用的所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：
資料一：預(yù)計已公司凈利潤持續(xù)增長，股利也隨之相應(yīng)增長。相關(guān)資料如表1所示：
表1 已公司相關(guān)資料
2014年末股票每股市價 |
8.75元 |
2014年股票的β系數(shù) |
1.25 |
2014年的無風險收益率 |
4% |
2014年市場組合的收益率 |
10% |
預(yù)計股利年增長率 |
6.5% |
預(yù)計2015年每股現(xiàn)金股利（D1） |
0.5元 |
資料二：已公司認為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理，準備發(fā)行債劵募集資金用于投資，并利用自有資金回購相應(yīng)價值的股票，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債劵不考慮發(fā)行費用，且債劵的市場價值等于其面值，股票回購后該公司總資產(chǎn)的賬面價值不變，經(jīng)測算，不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運用資本資產(chǎn)定價模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示：
表2 不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和權(quán)益資本成本
方案 |
負債（萬元） |
債務(wù)利率 |
稅后債務(wù)資本成本 |
按資本資產(chǎn)定價模型確定的權(quán)益資本成本 |
以賬面價值為權(quán)重確定的權(quán)益資本成本 |
原資本結(jié)構(gòu) |
2000 |
（A） |
4.5% |
× |
（C） |
新資本結(jié)構(gòu) |
4000 |
7% |
（B） |
13% |
（D） |
注：表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。
(1)根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價模型計算已公司股東要求的必要收益率。
(2)根據(jù)資料一，利用股票估計模型計算已公司2014末股票的內(nèi)在價值。
(3)根據(jù)上述計算結(jié)果，判斷投資者2014年末是否應(yīng)該已當時的市場價格買入已公司股票，并說明理由。
(4)確定表2中字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)。
(5)根據(jù)(4)的計算結(jié)果，判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，說明理由。
(6)預(yù)計2015年已公司的息稅前利潤為1400萬元，假設(shè)2015年該公司選擇負債4000萬元的資本結(jié)構(gòu)。2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，計算該公司2016年的財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。
【參考答案】
(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%
(2)內(nèi)在價值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元
(3)由于10元高于市價8.75元，所以投資者該購入該股票。
(4)A=4.5%/(1-25%)=6%
B=7%×(1-25%)=5.25%
C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%
D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%
(5)新資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，因為新資本結(jié)構(gòu)下加權(quán)的資本成本更低。
(6)2015年稅前利潤=1400-4000×7%=1120萬元
2016年的財務(wù)杠桿系數(shù)=2015年息稅前利潤/2015年稅前利潤=1400/1120=1.25
2016年的總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5