第十章 期權
    第二節(jié) 期權價格及影響因素
    一、期權價格取值范圍
    1、權利金不可能為負；
    2、看漲期權的權利金不應該高于標的物的市場價格；
    3、美式看跌期權權利金不應該高于執(zhí)行價格，歐式看跌期權權利金不應該高于將執(zhí)行價格以無風險利率從期權到期貼現值交易初始的現值。
    4、美式期權權利金高于歐式期權權利金。
    二、期權價格構成
    1、內涵價值：立即履行合約所能夠獲得的收益。
    分為實值期權、虛值期權和平值期權
    看漲期權內涵價值=標的物市場價格-執(zhí)行價格；
    看跌期權內涵價值=執(zhí)行價格-標的物市場價格
    平值和虛值期權的內涵價值總為0.
    2、時間價值
    權利金超過內涵價值的部分是時間價值：時間價值=權利金-內涵價值。
    剩余有效期越長，時間價值越大。到期以后時間價值為零。
    標的物市場波動率越大，時間價值越大。
    3、不同期權的時間價值
    平值期權和虛值期權的時間價值總是大于等于0；
    美式期權的時間價值總是大于等于0
    實質歐式期權的時間價值可能小于0.
    三、影響期權價格（權利金）的主要因素
    時間價值=權利金-內涵價值
    推導：權利金=時間價值+內涵價值
    1、標的物的價格和執(zhí)行價格（P376-377，非常重要）
    1）看漲期權而言，市場價格高于執(zhí)行價格，市場價格越高，內涵價值越高；市場價格等于或小于執(zhí)行價格，內涵價值為0.
    看跌期權而言，市場價格低于執(zhí)行價格，市場價格越低，內行價格越高；市場價格等于或大于執(zhí)行價格，內行價值為0.
    2）期權處于實值，執(zhí)行價格與看漲期權的內涵價值呈負相關；與看跌期權的內涵價值呈正相關
    （看漲期權下，執(zhí)行價格越高，內涵價值越低；看跌期權下，執(zhí)行價格越高，內涵價格越高）
    虛值或平值狀態(tài)下，市場價格的上漲或下跌與執(zhí)行價格的高低不會使內涵價值發(fā)生變化。
    （執(zhí)行價格和內涵價值都是在實值狀態(tài)下討論的。）
    內涵價值越高，期權價格越高。
    執(zhí)行價格與市場價格相對差額越大，內涵價值就越大，時間價值就越小。
    深度實值或深度虛值的歐式看漲和看跌期權，時間價值還可能小于0.
    還有其他內容，看書。
    2、標的物價格波動率：標的物價格波動率越高，期權的價格（權利金）應該越高。
    3、期權合約的有效期
    期權有效期越長，美式看漲期權或看跌期權的價值都會增加。
    有效期的增加，歐式期權的價值并不必然增加。剩余期限相同的美式期權的價值不應該低于歐式期權的價值。
    4、無風險利率（看書）
    無風險利率水平影響時間價值，也可能影響內涵價值。