多項選擇題
    某公司打算投資一個項目，預計該項目需固定資產(chǎn)投資800萬元，為該項目計劃借款籌資800萬元，年利率5%，每年末付當年利息。該項目可以持續(xù)5年。估計每年固定成本為（不含折舊）50萬元，變動成本是每件150元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計凈殘值為20萬元。銷售部門估計各年銷售量均為5萬件，該公司可以接受300元/件的價格，所得稅稅率為25%。則該項目經(jīng)營第1年的實體現(xiàn)金凈流量和股權現(xiàn)金凈流量分別為（ ）萬元。
    A.564 B.534
    C.648 D.594
    【正確答案】 A, B
    【知 識 點】項目現(xiàn)金流的評估
    【答案解析】
    本題的主要考核點是實體現(xiàn)金凈流量和股權現(xiàn)金凈流量的確定。
    年折舊=（800-20）/5=156（萬元）
    年利息=800×5%=40（萬元）
    年息稅前經(jīng)營利潤=（300-150）×5-（156+50）=544（萬元）
    在實體現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量=該年息稅前經(jīng)營利潤×（1-T）+折舊
     =544×（1-25%）+156=564（萬元）
    在股權現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-利息×（1-所得稅稅率）
     =564-40×（1-25%）=534（萬元）
    第1年償還的借款利息，屬于實體現(xiàn)金流量法下該項目的無關現(xiàn)金流量。在股權現(xiàn)金流量法下，屬于該項目的相關現(xiàn)金流量。