二、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法
1.三種基本方法在應(yīng)收賬款中的應(yīng)用
(1)遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流入相對(duì)應(yīng)的外幣流出以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
例如：一家英國(guó)公司向美國(guó)出口一筆價(jià)款為1000萬(wàn)美元的商品，3個(gè)月后收款。為了防止美元貶值，該公司同銀行做了一筆遠(yuǎn)期外匯交易，賣(mài)出遠(yuǎn)期美元。銀行報(bào)出的英鎊對(duì)美元的匯率如下：
美元： 即期匯率 1.5234/41
3個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)差 120/124
由于三個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)差是前小后大，故采取加法，即三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.5354/65。這筆交易對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，就是用英鎊買(mǎi)入美元，銀行本著低價(jià)買(mǎi)進(jìn)高價(jià)賣(mài)出的原則，所以使用的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率應(yīng)是1英鎊買(mǎi)進(jìn)1.5365美元，而不是1英鎊買(mǎi)進(jìn)1.5354美元，三個(gè)月后出口商用收回的1000萬(wàn)美元可換回：1000萬(wàn)÷1.5365美元/英鎊=6,508,298英鎊，有效防止了美元可能出現(xiàn)的貶值而導(dǎo)致英鎊收入的下降。
(2)BSI法
BSI法，即借款-即期合同-投資法(Borrow-Spot-Invest),指在存在外匯應(yīng)收賬款的情況下，借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，再將這筆外幣賣(mài)給銀行換回本幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，又消除了價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。
BSI法(Borrow Spot Investment)即借款——即期外匯交易——投資法，指有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)借款、即期外匯交易和投資的程序，爭(zhēng)取消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。在有應(yīng)收賬款的情況下，為防止應(yīng)收外幣的匯價(jià)波動(dòng)，首先借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，將外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在辦匯日(Spot Date)。借款后時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除，但貨幣風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，此風(fēng)險(xiǎn)則可通過(guò)即期合同法予以消除。即將借入外幣，賣(mài)給銀行換回本幣，外幣與本幣價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不復(fù)存在，消除風(fēng)險(xiǎn)雖有一定費(fèi)用支出，但若將借外幣后通過(guò)即期外匯交易賣(mài)得的本幣存入銀行或投資，可以其賺得的投資收入，抵沖一部分采取防險(xiǎn)措施的費(fèi)用支出。
(3)LSI法
對(duì)于有應(yīng)收賬款的出口商或債權(quán)人來(lái)說(shuō)，LSI包括三個(gè)步驟：首先征得交易對(duì)方的同意，請(qǐng)其提前支付款項(xiàng)，并給予一定的折扣;再通過(guò)即期外匯交易，將收回的外匯款項(xiàng)兌換成本幣;為了獲得一定的利息以補(bǔ)償折扣，將換回的本幣在貨幣市場(chǎng)上投資生息。
2、三種基本方法在應(yīng)付外匯賬款中的運(yùn)用
(1)遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流出相對(duì)應(yīng)的外幣流入以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
(2)BSI法
BSI法在應(yīng)付賬款中的運(yùn)用是指，在存在外匯應(yīng)付賬款的情況下，借入與應(yīng)付外匯相同數(shù)額的本幣，再將這筆本幣賣(mài)給銀行換回外幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，又消除了貨幣風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。
BSI法不僅可以為外幣債權(quán)人作為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而且可以被外幣債務(wù)人作為避險(xiǎn)手段?，F(xiàn)假定德國(guó)某公司有1000萬(wàn)日元的應(yīng)付賬款，計(jì)劃的支付期限為6個(gè)月后。如果在半年內(nèi)日元匯率上升，該公司便會(huì)蒙受風(fēng)險(xiǎn)損失。在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中，它可先借入一筆相當(dāng)于1000萬(wàn)日元的馬克，通過(guò)即期外匯交易把馬克換成1000萬(wàn)日元，然后用這筆日元進(jìn)行國(guó)際投資。在半年之后，它用收回的日元投資支付1000萬(wàn)日元應(yīng)付賬款。如果日元投資利息不足以?xún)敻恶R克借款利息，則其差額是它進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的代價(jià)。如果日元投資利息高于馬克借款利息，則該公司不僅避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且獲得了一定的利息差額收入。
(3)LSI法
對(duì)于有應(yīng)付賬款的進(jìn)口商或債務(wù)人來(lái)說(shuō)，LSI也包括三個(gè)步驟：首先征得對(duì)方同意提前付匯，并借入一筆本幣資金;再通過(guò)即期外匯交易，將其換成所需外匯;將所得外匯提前支付給對(duì)方。這個(gè)過(guò)程與前者有所不同，是借款(Borrow)—即期外匯交易(Spot)—提前付匯(Lead)，應(yīng)簡(jiǎn)化為BSL，但仍有人按照慣例稱(chēng)其為L(zhǎng)SI。
例：
2000年1月1日，香港地區(qū)某跨國(guó)公司預(yù)料在2000年12月31日將收到其設(shè)在A國(guó)的分公司的匯款A(yù)$1,000,000.2000年1月1日,A國(guó)外匯牌價(jià)為:即期匯率HK$1=A$5,一年的遠(yuǎn)期匯率為(2000年12月31日)HK$1=A$6.該公司預(yù)測(cè)2000年12月31日的即期匯率將為HK$1=A$5.5.假定A國(guó)的借款利率為年率15%,在香港的投資利潤(rùn)率為年率10%,香港的所得稅率為18%.香港某跨國(guó)公司應(yīng)在遠(yuǎn)期合同法,BSI法,接受風(fēng)險(xiǎn)三種方案中選擇哪一種來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)?( 2000年12月31日實(shí)際匯率與A公司預(yù)測(cè)一致)
解析:
(1)采用遠(yuǎn)期合同法,即簽訂一個(gè)賣(mài)出A$1,000,000的1年期的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)合同,2000年12月31日的收入為1,000,000/6= HK$166,666.67
(2)利用BSI法,即于2000年1月1日向A國(guó)的銀行借A$1,000,000,以當(dāng)天的匯率換成港幣,可以收到1,000,000/5= HK$200,000.將這筆港元投資一年可獲得利潤(rùn)收入為200,000×10%×(1-18%)= HK$16,400.在A國(guó)借款應(yīng)付利息合港元金額為1,000,000×15%/5.5= HK$27,272.727. 2000年12月31日的凈收入為200,000+16,400-27,272.727= HK$189,127.273
(3)接受風(fēng)險(xiǎn)(不采取任何措施), 2000年12月31日的收入為1,000,000/5.5= HK$181,818.18.
所以,BSI法為方案.
1.三種基本方法在應(yīng)收賬款中的應(yīng)用
(1)遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流入相對(duì)應(yīng)的外幣流出以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
例如：一家英國(guó)公司向美國(guó)出口一筆價(jià)款為1000萬(wàn)美元的商品，3個(gè)月后收款。為了防止美元貶值，該公司同銀行做了一筆遠(yuǎn)期外匯交易，賣(mài)出遠(yuǎn)期美元。銀行報(bào)出的英鎊對(duì)美元的匯率如下：
美元： 即期匯率 1.5234/41
3個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)差 120/124
由于三個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)差是前小后大，故采取加法，即三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.5354/65。這筆交易對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，就是用英鎊買(mǎi)入美元，銀行本著低價(jià)買(mǎi)進(jìn)高價(jià)賣(mài)出的原則，所以使用的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率應(yīng)是1英鎊買(mǎi)進(jìn)1.5365美元，而不是1英鎊買(mǎi)進(jìn)1.5354美元，三個(gè)月后出口商用收回的1000萬(wàn)美元可換回：1000萬(wàn)÷1.5365美元/英鎊=6,508,298英鎊，有效防止了美元可能出現(xiàn)的貶值而導(dǎo)致英鎊收入的下降。
(2)BSI法
BSI法，即借款-即期合同-投資法(Borrow-Spot-Invest),指在存在外匯應(yīng)收賬款的情況下，借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，再將這筆外幣賣(mài)給銀行換回本幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，又消除了價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。
BSI法(Borrow Spot Investment)即借款——即期外匯交易——投資法，指有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)借款、即期外匯交易和投資的程序，爭(zhēng)取消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。在有應(yīng)收賬款的情況下，為防止應(yīng)收外幣的匯價(jià)波動(dòng)，首先借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，將外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在辦匯日(Spot Date)。借款后時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除，但貨幣風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，此風(fēng)險(xiǎn)則可通過(guò)即期合同法予以消除。即將借入外幣，賣(mài)給銀行換回本幣，外幣與本幣價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不復(fù)存在，消除風(fēng)險(xiǎn)雖有一定費(fèi)用支出，但若將借外幣后通過(guò)即期外匯交易賣(mài)得的本幣存入銀行或投資，可以其賺得的投資收入，抵沖一部分采取防險(xiǎn)措施的費(fèi)用支出。
(3)LSI法
對(duì)于有應(yīng)收賬款的出口商或債權(quán)人來(lái)說(shuō)，LSI包括三個(gè)步驟：首先征得交易對(duì)方的同意，請(qǐng)其提前支付款項(xiàng)，并給予一定的折扣;再通過(guò)即期外匯交易，將收回的外匯款項(xiàng)兌換成本幣;為了獲得一定的利息以補(bǔ)償折扣，將換回的本幣在貨幣市場(chǎng)上投資生息。
2、三種基本方法在應(yīng)付外匯賬款中的運(yùn)用
(1)遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流出相對(duì)應(yīng)的外幣流入以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
(2)BSI法
BSI法在應(yīng)付賬款中的運(yùn)用是指，在存在外匯應(yīng)付賬款的情況下，借入與應(yīng)付外匯相同數(shù)額的本幣，再將這筆本幣賣(mài)給銀行換回外幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，又消除了貨幣風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。
BSI法不僅可以為外幣債權(quán)人作為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而且可以被外幣債務(wù)人作為避險(xiǎn)手段?，F(xiàn)假定德國(guó)某公司有1000萬(wàn)日元的應(yīng)付賬款，計(jì)劃的支付期限為6個(gè)月后。如果在半年內(nèi)日元匯率上升，該公司便會(huì)蒙受風(fēng)險(xiǎn)損失。在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中，它可先借入一筆相當(dāng)于1000萬(wàn)日元的馬克，通過(guò)即期外匯交易把馬克換成1000萬(wàn)日元，然后用這筆日元進(jìn)行國(guó)際投資。在半年之后，它用收回的日元投資支付1000萬(wàn)日元應(yīng)付賬款。如果日元投資利息不足以?xún)敻恶R克借款利息，則其差額是它進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的代價(jià)。如果日元投資利息高于馬克借款利息，則該公司不僅避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且獲得了一定的利息差額收入。
(3)LSI法
對(duì)于有應(yīng)付賬款的進(jìn)口商或債務(wù)人來(lái)說(shuō)，LSI也包括三個(gè)步驟：首先征得對(duì)方同意提前付匯，并借入一筆本幣資金;再通過(guò)即期外匯交易，將其換成所需外匯;將所得外匯提前支付給對(duì)方。這個(gè)過(guò)程與前者有所不同，是借款(Borrow)—即期外匯交易(Spot)—提前付匯(Lead)，應(yīng)簡(jiǎn)化為BSL，但仍有人按照慣例稱(chēng)其為L(zhǎng)SI。
例：
2000年1月1日，香港地區(qū)某跨國(guó)公司預(yù)料在2000年12月31日將收到其設(shè)在A國(guó)的分公司的匯款A(yù)$1,000,000.2000年1月1日,A國(guó)外匯牌價(jià)為:即期匯率HK$1=A$5,一年的遠(yuǎn)期匯率為(2000年12月31日)HK$1=A$6.該公司預(yù)測(cè)2000年12月31日的即期匯率將為HK$1=A$5.5.假定A國(guó)的借款利率為年率15%,在香港的投資利潤(rùn)率為年率10%,香港的所得稅率為18%.香港某跨國(guó)公司應(yīng)在遠(yuǎn)期合同法,BSI法,接受風(fēng)險(xiǎn)三種方案中選擇哪一種來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)?( 2000年12月31日實(shí)際匯率與A公司預(yù)測(cè)一致)
解析:
(1)采用遠(yuǎn)期合同法,即簽訂一個(gè)賣(mài)出A$1,000,000的1年期的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)合同,2000年12月31日的收入為1,000,000/6= HK$166,666.67
(2)利用BSI法,即于2000年1月1日向A國(guó)的銀行借A$1,000,000,以當(dāng)天的匯率換成港幣,可以收到1,000,000/5= HK$200,000.將這筆港元投資一年可獲得利潤(rùn)收入為200,000×10%×(1-18%)= HK$16,400.在A國(guó)借款應(yīng)付利息合港元金額為1,000,000×15%/5.5= HK$27,272.727. 2000年12月31日的凈收入為200,000+16,400-27,272.727= HK$189,127.273
(3)接受風(fēng)險(xiǎn)(不采取任何措施), 2000年12月31日的收入為1,000,000/5.5= HK$181,818.18.
所以,BSI法為方案.