第二章 財務管理的基礎(chǔ)知識
學習目標：通過本章學習，要求掌握資金時間價值的運用，掌握風險衡量的方法，掌握成本性態(tài)分析的主要方法，掌握本量利關(guān)系式及計算；理解資金時間價值的含義，理解成本性態(tài)分析和成本性態(tài)分類的異同；了解風險的種類，了解投資風險與報酬的關(guān)系，了解本量利的基本概念，前提條件。
第一節(jié) 資金的時間價值
一、資金時間價值的含義
1． 資金的時間價值的概念
資金的時間價值是指一定量資金在不同時點上價值量的差額，也稱為貨幣的時間價值。資金在周轉(zhuǎn)過程中會隨著時間的推移而發(fā)生增值，使資金在投入、收回的不同時點上價值不同，形成價值差額。
日常生活中，經(jīng)常會遇到這樣一種現(xiàn)象，一定量的資金在不同時點上具有不同價值，現(xiàn)在的一元錢比將來的一元錢更值錢。例如我們現(xiàn)在有1 000元，存入銀行，銀行的年利率為5%，1年后可得到1 050元，于是現(xiàn)在1 000元與1年后的1 050元相等。因為這1 000元經(jīng)過1年的時間增值了50元，這增值的50元就是資金經(jīng)過1年時間的價值。同樣企業(yè)的資金投到生產(chǎn)經(jīng)營中，經(jīng)過生產(chǎn)過程的不斷運行，資金的不斷運動，隨著時間的推移，會創(chuàng)造新的價值，使資金得以增值。因此，一定量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營或存入銀行，會取得一定利潤和利息，從而產(chǎn)生資金的時間價值。
2． 資金時間價值產(chǎn)生的條件
資金時間價值產(chǎn)生的前提條件，是由于商品經(jīng)濟的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在，出現(xiàn)了資金使用權(quán)與所有權(quán)的分離，資金的所有者把資金使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給使用者，使用者必須把資金增值的一部分支付給資金的所有者作為報酬，資金占用的金額越大，使用的時間越長，所有者所要求的報酬就越高。而資金在周轉(zhuǎn)過程中的價值增值是資金時間價值產(chǎn)生的根本源泉。
3． 資金時間價值的表示
資金的時間價值可用絕對數(shù)(利息)和相對數(shù)(利息率)兩種形式表示，通常用相對數(shù)表示。資金時間價值的實際內(nèi)容是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，是企業(yè)資金利潤率的最低限度，也是使用資金的最低成本率。
由于資金在不同時點上具有不同的價值，不同時點上的資金就不能直接比較，必須換算到相同的時點上，才能比較。因此掌握資金時間價值的計算就很重要。資金時間價值的計算包括一次性收付款項和非一次性收付款項（年金）的終值、現(xiàn)值。
二、 一次性收付款項的終值和現(xiàn)值
一次性收付款項是指在某一特定時點上一次性支出或收入，經(jīng)過一段時間后再一次性收回或支出的款項。例如，現(xiàn)在將一筆10 000元的現(xiàn)金存入銀行，5年后一次性取出本利和。
資金時間價值的計算，涉及到兩個重要的概念：現(xiàn)值和終值?，F(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價值。終值又稱將來值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在將來某一時點上的價值。由于終值與現(xiàn)值的計算與利息的計算方法有關(guān)，而利息的計算有復利和單利兩種，因此終值與現(xiàn)值的計算也有復利和單利之分。在財務管理中，一般按復利來計算。
(一) 單利的現(xiàn)值和終值
單利是指只對本金計算利息，利息部分不再計息，通常用P表示現(xiàn)值，F(xiàn)表示終值，i表示利率(貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率)，n表示計算利息的期數(shù)，I表示利息。
1． 單利的利息
I=P×i×n
2． 單利的終值
F=P×(1+i×n)
3． 單利的現(xiàn)值
P=F/（1+i×n）
【例2－1】 某人將一筆5 000元的現(xiàn)金存入銀行，銀行一年期定期利率為5%。
要求： 計算第一年和第二年的終值、利息。
解： I1=P×i×n=5 000×5%×1=250（元）
I2=P×i×n=5 000×5%×2=500（元）
F1=P×(1+i×n)=5 000×(1+5%×1)=5 250（元）
F2=P×(1+i×n)=5 000×(1+5%×2)=5 500（元）
從上面計算中，顯而易見，第一年的利息在第二年不再計息，只有本金在第二年計息。此外，無特殊說明，給出的利率均為年利率。
【例2－2】 某人希望5年后獲得10 000 元本利和，銀行利率為5%。
要求： 計算某人現(xiàn)在須存入銀行多少資金？
解： P=F/(1+i×n)
=10 000/(1+5%×5)= 8 000（元）
上面求現(xiàn)值的計算，也可稱貼現(xiàn)值的計算，貼現(xiàn)使用的利率稱貼現(xiàn)率。
(一) 復利的現(xiàn)值和終值
復利是指不僅對本金要計息，而且對本金所生的利息，也要計息，即“利滾利”。
1． 復利的終值
復利的終值是指一定量的本金按復利計算的若干年后的本利和。
復利終值的計算公式為：
F=P×(1+i)n
上式中(1+i)n稱為“復利終值系數(shù)”或“1元復利終值系數(shù)”，用符號 (F/P，i，n) 表示，其數(shù)值可查閱1元復利終值表。
【例2－3】 某人現(xiàn)在將5 000元存入銀行，銀行利率為5%。
要求： 計算第一年和第二年的本利和。
解； 第一年的F=P×(1+i)1
=5 000×(F/P，5%，1)
=5 000×1.05=5 250（元）
第二年的F=P×(1+i)2
=5 000×(F/P,5%,2)
=5 000×1.1025=5 512.5（元）
上式中的(F/P，5%，2)表示利率為5%，期限為2年的復利終值系數(shù)，在復利終值表上，我們可以從橫行中找到利息5%，縱列中找到期數(shù)2年，縱橫相交處，可查到(F/P，5%，2)=1.1025。該系數(shù)表明，在年利率為5%的條件下，現(xiàn)在的1元與2年后的1.1025元相等。
將單利終值與復利終值比較,發(fā)現(xiàn)在第一年,單利終值和復利終值是相等的, 在第二年，單利終值和復利終值不相等，兩者相差5 512.5-5 500=12.5元，這是因為第一年本金所生的利息在第二年也要計算利息，即250×5%=12.5（元）。因此，從第二年開始, 單利終值和復利終值是不相等的。
2. 復利的現(xiàn)值
復利現(xiàn)值是指在將來某一特定時間取得或支出一定數(shù)額的資金，按復利折算到現(xiàn)在的價值。
復利現(xiàn)值的計算公式為：
P=F/(1+i)n=F×(1+i)-n
式中的(1+i)-n稱為“復利現(xiàn)值系數(shù)”或“1元復利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(P/F，i，n)表示，其數(shù)值可查閱1元復利現(xiàn)值表。
【例2－4】 某人希望5年后獲得10 000元本利，銀行利率為5%。
要求： 計算某人現(xiàn)在應存入銀行多少資金？
解： P= F×(1+i)-n
=F×(P/F，5%，5)
=10 000×0.7835
=7 835（元）
(P/F，5%，5)表示利率為5%，期限為5年的復利現(xiàn)值系數(shù)。同樣，我們在復利現(xiàn)值表上，從橫行中找到利率5%，縱列中找到期限5年，兩者相交處，可查到(P/F，5%，5)=0.7835。該系數(shù)表明，在年利率為5%的條件下，5年后的1元與現(xiàn)在的0.7835元相等。
3. 復利利息的計算
I=F－P
【例2－5】根據(jù)【例2－4】資料
要求： 計算5年的利息。
解： I=F－P=10 000－7 835=2 165（元）
4. 名義利率和實際利率
在前面的復利計算中，所涉及到的利率均假設(shè)為年利率，并且每年復利一次。但在實際業(yè)務中, 復利的計算期不一定是1年，可以是半年、一季、一月或一天復利一次。當利息在一年內(nèi)要復利幾次時，給出的年利率稱名義利率，用r表示，根據(jù)名義利率計算出的每年復利一次的年利率稱實際利率，用i表示。實際利率和名義利率之間的關(guān)系如下：
i=(1+ r/m )m-1
式中的m表示每年復利的次數(shù)。
【例2－6】 某人現(xiàn)存入銀行10 000元，年利率5%，每季度復利一次。
要求： 2年后能取得多少本利和。
解<1>: 先根據(jù)名義利率與實際利率的關(guān)系，將名義利率折算成實際利率。
i=(1+ r/m )m-1
=(1+ 5%/4 )4-1
=5.09%
再按實際利率計算資金的時間價值。
F=P×(1+i)n
=10 000×(1+5.09%)2
=11 043.91（元）
解<2>： 將已知的年利率r折算成期利率 r/m，期數(shù)變?yōu)閙×n。
F=P×(1+r/m )m×n
=10 000×(1+ 5%/4 )2×4
=10 000×(1+0.0125)8
=11 044.86（元）
三、年金的終值和現(xiàn)值（非一次性收付款項的終值和現(xiàn)值）
年金是指一定時期內(nèi)，每隔相同的時間，收入或支出相同金額的系列款項。例如折舊、租金、等額分期付款、養(yǎng)老金、保險費、另存整取等都屬于年金問題。年金具有連續(xù)性和等額性特點。連續(xù)性要求在一定時間內(nèi)，間隔相等時間就要發(fā)生一次收支業(yè)務，中間不得中斷，必須形成系列。等額性要求每期收、付款項的金額必須相等。
年金根據(jù)每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、預付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。
要注意的是，在財務管理中，講到年金，一般是指普通年金。
（一） 普通年金
普通年金是指在每期的期末，間隔相等時間，收入或支出相等金額的系列款項。每一間隔期，有期初和期末兩個時點，由于普通年金是在期末這個時點上發(fā)生收付，故又稱后付年金。
1. 普通年金的終值
普通年金的終值是指每期期末收入或支出的相等款項，按復利計算，在最后一期所得的本利和。每期期末收入或支出的款項用A表示，利率用i表示，期數(shù)用n表示，那么每期期末收入或支出的款項，折算到第n年的終值的如下：
0 1 2 3 n-1 n
A A A A A
第n年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)0
第n-1年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)1
?。?BR> ．
?。?BR> 第3年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-3
第2年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-2
第1年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-1
那么ｎ年的年金終值和FA=A×(1+i)0＋A×(1+i)1+ … +A×(1+i)n-3
+A×(1+i)n-2+A×(1+i)n-1
(1+i)n-1
經(jīng)整理： FA=A×
i
(1+i)n-1 稱為“年金終值系數(shù)”或“1元年金終值系數(shù)”，記為(F/A，i，n)，
i
表示年金為1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值是多少，可直接查1元年金終值表。
【例2－7】 某人連續(xù)5年每年年末存入銀行10 000元，利率為5%。
要求：計算第5年年末的本利和。
解： FA=A×(F/A，5%，5)
=10 000×5.5256
=55 256（元）
上面計算表明，每年年末存10 000元, 連續(xù)存5年,到第5年年末可得55 256元。
2. 年償債基金
計算年金終值，一般是已知年金，然后求終值。有時我們會碰到已知年金終值，反過來求每年支付的年金數(shù)額，這是年金終值的逆運算，我們把它稱作年償債基金的計算，計算公式如下：
i
A=FA×
(1+i)n-1
i
稱作“償債基金系數(shù)”，記為(A/F，i，n)，可查償債基金系數(shù)表，也可
(1+i)n-1
根據(jù)年金終值系數(shù)的倒數(shù)來得到。即：(A/F，i，n)=1/(F/A，i，n)。利用償債基金系數(shù)可把年金終值折算為每年需要支付的年金數(shù)額。
【2－8】 某人在5年后要償還一筆50 000元的債務，銀行利率為5%。
要求： 為歸還這筆債務，每年年末應存入銀行多少元。
解： A=FA×(A/F，i，n)
=50 000×(A/F，5%，5)
=50 000×[1/（F/A，5%，5）]
=50 000× 1/ 5.5256
=9 048.79（元）
在銀行利率為5%時，每年年末存入銀行9 048.79元，5年后才能還清債務50 000元。
3. 普通年金的現(xiàn)值
普通年金的現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收支款項的復利現(xiàn)值之和。實際上就是指為了在每期期末取得或支出相等金額的款項，現(xiàn)在需要一次投入或借入多少金額，年金現(xiàn)值用PA表示，其計算如下：
0 1 2 3 ... n-1 n
A A A A A
要將每期期末的收支款項全部折算到時點0 ，則
第1年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-1
第2年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-2
第3年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-3
.
.
第(n-1)年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-(n-1)
第n年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-n
那么，n年的年金現(xiàn)值之和PA=A×(1+i)-1+A×(1+i)-2+A×(1+i)-3+...+A×(1+i)-(n-1)
+A×(1+i)-n
1-(1+i)-n
PA=A×[ ]
i
1-(1+i)-n
稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”或“1元年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作(P/A，i，n)，表
i
示年金1元，利率為i，經(jīng)過n期的年金現(xiàn)值是多少，可查1元年金現(xiàn)值表。
【例2－9】 某人希望每年年末取得10 000元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%。
要求： 第一年年初應一次存入多少元。
解： PA =A×(P/A，i，n)
=10 000×(P/A，5%，5)
=10 000×4.3295
=43 295（元）
為了每年年末取得10 000元，第一年年初應一次存入43 295元。
4. 年回收額
上題是已知年金的條件下，計算年金的現(xiàn)值，也可以反過來在已知年金現(xiàn)值的條件下，求年金，這是年金現(xiàn)值的逆運算，可稱作年回收額的計算，計算公式如下：
i
A=PA×
1-(1+i)-n
i
1-(1+i)-n 稱作“回收系數(shù)”，記作(A/P，i，n)，是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，可查表獲得，也可利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)來求得。
【例2－10】 某人購入一套商品房,須向銀行按揭貸款100萬元,準備20年內(nèi)于每年年末等額償還,銀行貸款利率為5%。
要求： 每年應歸還多少元？
解： A=PA×（A/P，i，n）
=100×（A/P，5%，20）
=100×[1/（P/A，5%，20）]
=100×1/12.4622
=8.0243(萬元)
（二）預付年金
預付年金是指每期收入或支出相等金額的款項是發(fā)生在每期的期初，而不是期末，也稱先付年金或即付年金。
預付年金與普通年金的區(qū)別在于收付款的時點不同，普通年金在每期的期末收付款項，預付年金在每期的期初收付款項，收付時間如下圖：
普通年金0 1 2 3 ．．． n-1 n
A A A ... A A
預付年金0 1 2 3 … n-1 n
A A A A ... A
從上圖可見，n期的預付年金與n期的普通年金，其收付款次數(shù)是一樣的，只是收付款時點不一樣。如果計算年金終值，預付年金要比普通年金多計一年的利息；如計算年金現(xiàn)值，則預付年金要比普通年金少折現(xiàn)一年，因此，在普通年金的現(xiàn)值、終值的基礎(chǔ)上，乘上(1+i)便可計算出預付年金的現(xiàn)值與終值。
1． 預付年金的終值
(1+i)n-1
FA=A× ×(1+i)
i
(1+i)n+1-1
=A×[ -1]
i
(1+i)n+1-1
[ -1]稱“預付年金系數(shù)”，記作[(F/A，i，n+1)-1]，可利用普通
i
年金終值表查得(n+1)期的終值，然后減去1，就可得到1元預付年金終值。
【例2－11】 將【例2－7】中收付款的時間改為每年年初,其余條件不變。
要求： 第五年年末的本利和。
解： FA=A×[(F/A，i，n+1)-1]
=10 000×[(F/A，5%，5+1)-1]
=10 000×(6.8019-1)
=58 019（元）
與【例2－7】的普通年金終值相比，相差(58 019-55 256)= 2 763元，該差額實際上就是預付年金比普通年金多計一年利息而造成，即55 256×5%=2 762.80元
2.預付年金的現(xiàn)值
1-(1+i)-n
PA=A×[ ]×(1+i)
i
1-(1+i)-(n-1)
=A×[ +1]
i
1-(1+i)-(n-1)
[ +1] 稱“預付年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作[(P/A，i，n-1)+1]，可
i
利用普通年金現(xiàn)值表查得(n-1)期的現(xiàn)值，然后加上1，就可得到1元預付年金現(xiàn)值。
【2－12】 將【例2－9】中收付款的時間改在每年年初，其余條件不變。
要求： 第一年年初應一次存入多少錢。
解： PA=A×[(P/A,i,n-1)+1]
=10 000×[(P/A,5%,5-1)+1]
=10 000×(3.5460+1)
=45 460（元）
與【例2－9】普通年金現(xiàn)值相比，相差45 460-43 295=2 165元，該差額實際上是由于預付年金現(xiàn)值比普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期造成的，即43 295×5%=2 164.75元。
(三)遞延年金
前二種年金的第一次收付時間都發(fā)生在整個收付期的第一期，要么在第一期期末，要么在第一期期初。但有時會遇到第一次收付不發(fā)生在第一期，而是隔了幾期后才在以后的每期期末發(fā)生一系列的收支款項，這種年金形式就是遞延年金，它是普通年金的特殊形式。因此，凡是不在第一期開始收付的年金，稱為遞延年金。下圖可說明遞延年金的支付特點：
遞延年金：
0 1 2 .. .m-1 m m+1 m+2 ... m+n
0 1 2 ... n
A A ... A
遞延期
收付期
普通年金:
0 1 2 ... m-1 m m+1 m+2 ... m+n
A A ... A A A A ... A
從圖中可知，遞延年金的第一次年金收付沒有發(fā)生在第一期，而是隔了m期(這m期就是遞延期)，在第m+1期的期末才發(fā)生第一次收付，并且在以后的n期內(nèi)，每期期末均發(fā)生等額的現(xiàn)金收支。與普通年金相比，盡管期限一樣，都是(m+n)期，但普通年金在(m+n)期內(nèi)，每個期末都要發(fā)生收支，而遞延年金在(m+n)期內(nèi)，只在后n期發(fā)生收支，前m期無收支發(fā)生。
1． 遞延年金的終值
在上圖中，先不看遞延期，年金一共支付了n期。只要將這n期年金折算到期末，即可得到遞延年金終值。所以，遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，只與年金共支付了多少期有關(guān)，它的計算方法與普通年金相同。
FA=A×(F/A，i，n)
【例2－13】 某企業(yè)于年初投資一項目，估計從第五年開始至第十年，每年年末可得收益10萬元，假定年利率為5%。
要求： 計算投資項目年收益的終值。
解： FA=A×(F/A，i，n)
=10×（F/A，5%，6）
=10×6.8019
=68.019(萬元)
2． 遞延年金的現(xiàn)值
遞延年金的現(xiàn)值可用三種方法來計算。
(1) 把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在遞延期期末m點的現(xiàn)值，再將m點的現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。
PA=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)
(2) 先假設(shè)遞延期也發(fā)生收支，則變成一個(m+n)期的普通年金，算出(m+n)期的年金現(xiàn)值，再扣除并未發(fā)生年金收支的m期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得遞延年金現(xiàn)值。
PA=A×[(P/A，i，m+n)－(P/A，i，m)]
(3)先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值。
PA=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)
【例2－14】 某企業(yè)年初投資一項目，希望從第5年開始每年年末取得10萬元收益，投資期限為10年，假定年利率5%。
要求： 該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。
解(1): PA=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)
=10×(P/A，5%，6)×(P/F，5%，4)
=10×5.0757×0.8227
=41.76（萬元）
解(2): PA=A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]
=10×[(P/A，5%，10)-(P/A，5%，4)]
=10×(7.7217-3.5460)
=41.76（萬元）
解(3): PA=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)
=10×(F/A，5%，6)×(P/F，5%，10)
=10×6.8019×0.6139
=41.76（萬元）
從計算中可知，該企業(yè)年初的投資額不超過41.76萬元才合算。
(四)永續(xù)年金
永續(xù)年金是指無限期的收入或支出相等金額的年金，也稱永久年金。它也是普通年金的一種特殊形式，由于永續(xù)年金的期限趨于無限,沒有終止時間，因而也沒有終值,只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值計算公式如下：
1-(1+i)-n
PA=A×
i
當n +∞ , (1+i)-n 0，PA= A/i
【例2－15】 某企業(yè)要建立一項永久性幫困基金，計劃每年拿出5萬元幫助失學兒童，年利率為5%。
要求： 現(xiàn)應籌集多少資金。
解： PA= A/i
=5/5%
=100（萬元）
現(xiàn)應籌集到100萬元資金，就可每年拿出5萬元幫助失學的兒童。
學習目標：通過本章學習，要求掌握資金時間價值的運用，掌握風險衡量的方法，掌握成本性態(tài)分析的主要方法，掌握本量利關(guān)系式及計算；理解資金時間價值的含義，理解成本性態(tài)分析和成本性態(tài)分類的異同；了解風險的種類，了解投資風險與報酬的關(guān)系，了解本量利的基本概念，前提條件。
第一節(jié) 資金的時間價值
一、資金時間價值的含義
1． 資金的時間價值的概念
資金的時間價值是指一定量資金在不同時點上價值量的差額，也稱為貨幣的時間價值。資金在周轉(zhuǎn)過程中會隨著時間的推移而發(fā)生增值，使資金在投入、收回的不同時點上價值不同，形成價值差額。
日常生活中，經(jīng)常會遇到這樣一種現(xiàn)象，一定量的資金在不同時點上具有不同價值，現(xiàn)在的一元錢比將來的一元錢更值錢。例如我們現(xiàn)在有1 000元，存入銀行，銀行的年利率為5%，1年后可得到1 050元，于是現(xiàn)在1 000元與1年后的1 050元相等。因為這1 000元經(jīng)過1年的時間增值了50元，這增值的50元就是資金經(jīng)過1年時間的價值。同樣企業(yè)的資金投到生產(chǎn)經(jīng)營中，經(jīng)過生產(chǎn)過程的不斷運行，資金的不斷運動，隨著時間的推移，會創(chuàng)造新的價值，使資金得以增值。因此，一定量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營或存入銀行，會取得一定利潤和利息，從而產(chǎn)生資金的時間價值。
2． 資金時間價值產(chǎn)生的條件
資金時間價值產(chǎn)生的前提條件，是由于商品經(jīng)濟的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在，出現(xiàn)了資金使用權(quán)與所有權(quán)的分離，資金的所有者把資金使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給使用者，使用者必須把資金增值的一部分支付給資金的所有者作為報酬，資金占用的金額越大，使用的時間越長，所有者所要求的報酬就越高。而資金在周轉(zhuǎn)過程中的價值增值是資金時間價值產(chǎn)生的根本源泉。
3． 資金時間價值的表示
資金的時間價值可用絕對數(shù)(利息)和相對數(shù)(利息率)兩種形式表示，通常用相對數(shù)表示。資金時間價值的實際內(nèi)容是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，是企業(yè)資金利潤率的最低限度，也是使用資金的最低成本率。
由于資金在不同時點上具有不同的價值，不同時點上的資金就不能直接比較，必須換算到相同的時點上，才能比較。因此掌握資金時間價值的計算就很重要。資金時間價值的計算包括一次性收付款項和非一次性收付款項（年金）的終值、現(xiàn)值。
二、 一次性收付款項的終值和現(xiàn)值
一次性收付款項是指在某一特定時點上一次性支出或收入，經(jīng)過一段時間后再一次性收回或支出的款項。例如，現(xiàn)在將一筆10 000元的現(xiàn)金存入銀行，5年后一次性取出本利和。
資金時間價值的計算，涉及到兩個重要的概念：現(xiàn)值和終值?，F(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價值。終值又稱將來值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在將來某一時點上的價值。由于終值與現(xiàn)值的計算與利息的計算方法有關(guān)，而利息的計算有復利和單利兩種，因此終值與現(xiàn)值的計算也有復利和單利之分。在財務管理中，一般按復利來計算。
(一) 單利的現(xiàn)值和終值
單利是指只對本金計算利息，利息部分不再計息，通常用P表示現(xiàn)值，F(xiàn)表示終值，i表示利率(貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率)，n表示計算利息的期數(shù)，I表示利息。
1． 單利的利息
I=P×i×n
2． 單利的終值
F=P×(1+i×n)
3． 單利的現(xiàn)值
P=F/（1+i×n）
【例2－1】 某人將一筆5 000元的現(xiàn)金存入銀行，銀行一年期定期利率為5%。
要求： 計算第一年和第二年的終值、利息。
解： I1=P×i×n=5 000×5%×1=250（元）
I2=P×i×n=5 000×5%×2=500（元）
F1=P×(1+i×n)=5 000×(1+5%×1)=5 250（元）
F2=P×(1+i×n)=5 000×(1+5%×2)=5 500（元）
從上面計算中，顯而易見，第一年的利息在第二年不再計息，只有本金在第二年計息。此外，無特殊說明，給出的利率均為年利率。
【例2－2】 某人希望5年后獲得10 000 元本利和，銀行利率為5%。
要求： 計算某人現(xiàn)在須存入銀行多少資金？
解： P=F/(1+i×n)
=10 000/(1+5%×5)= 8 000（元）
上面求現(xiàn)值的計算，也可稱貼現(xiàn)值的計算，貼現(xiàn)使用的利率稱貼現(xiàn)率。
(一) 復利的現(xiàn)值和終值
復利是指不僅對本金要計息，而且對本金所生的利息，也要計息，即“利滾利”。
1． 復利的終值
復利的終值是指一定量的本金按復利計算的若干年后的本利和。
復利終值的計算公式為：
F=P×(1+i)n
上式中(1+i)n稱為“復利終值系數(shù)”或“1元復利終值系數(shù)”，用符號 (F/P，i，n) 表示，其數(shù)值可查閱1元復利終值表。
【例2－3】 某人現(xiàn)在將5 000元存入銀行，銀行利率為5%。
要求： 計算第一年和第二年的本利和。
解； 第一年的F=P×(1+i)1
=5 000×(F/P，5%，1)
=5 000×1.05=5 250（元）
第二年的F=P×(1+i)2
=5 000×(F/P,5%,2)
=5 000×1.1025=5 512.5（元）
上式中的(F/P，5%，2)表示利率為5%，期限為2年的復利終值系數(shù)，在復利終值表上，我們可以從橫行中找到利息5%，縱列中找到期數(shù)2年，縱橫相交處，可查到(F/P，5%，2)=1.1025。該系數(shù)表明，在年利率為5%的條件下，現(xiàn)在的1元與2年后的1.1025元相等。
將單利終值與復利終值比較,發(fā)現(xiàn)在第一年,單利終值和復利終值是相等的, 在第二年，單利終值和復利終值不相等，兩者相差5 512.5-5 500=12.5元，這是因為第一年本金所生的利息在第二年也要計算利息，即250×5%=12.5（元）。因此，從第二年開始, 單利終值和復利終值是不相等的。
2. 復利的現(xiàn)值
復利現(xiàn)值是指在將來某一特定時間取得或支出一定數(shù)額的資金，按復利折算到現(xiàn)在的價值。
復利現(xiàn)值的計算公式為：
P=F/(1+i)n=F×(1+i)-n
式中的(1+i)-n稱為“復利現(xiàn)值系數(shù)”或“1元復利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(P/F，i，n)表示，其數(shù)值可查閱1元復利現(xiàn)值表。
【例2－4】 某人希望5年后獲得10 000元本利，銀行利率為5%。
要求： 計算某人現(xiàn)在應存入銀行多少資金？
解： P= F×(1+i)-n
=F×(P/F，5%，5)
=10 000×0.7835
=7 835（元）
(P/F，5%，5)表示利率為5%，期限為5年的復利現(xiàn)值系數(shù)。同樣，我們在復利現(xiàn)值表上，從橫行中找到利率5%，縱列中找到期限5年，兩者相交處，可查到(P/F，5%，5)=0.7835。該系數(shù)表明，在年利率為5%的條件下，5年后的1元與現(xiàn)在的0.7835元相等。
3. 復利利息的計算
I=F－P
【例2－5】根據(jù)【例2－4】資料
要求： 計算5年的利息。
解： I=F－P=10 000－7 835=2 165（元）
4. 名義利率和實際利率
在前面的復利計算中，所涉及到的利率均假設(shè)為年利率，并且每年復利一次。但在實際業(yè)務中, 復利的計算期不一定是1年，可以是半年、一季、一月或一天復利一次。當利息在一年內(nèi)要復利幾次時，給出的年利率稱名義利率，用r表示，根據(jù)名義利率計算出的每年復利一次的年利率稱實際利率，用i表示。實際利率和名義利率之間的關(guān)系如下：
i=(1+ r/m )m-1
式中的m表示每年復利的次數(shù)。
【例2－6】 某人現(xiàn)存入銀行10 000元，年利率5%，每季度復利一次。
要求： 2年后能取得多少本利和。
解<1>: 先根據(jù)名義利率與實際利率的關(guān)系，將名義利率折算成實際利率。
i=(1+ r/m )m-1
=(1+ 5%/4 )4-1
=5.09%
再按實際利率計算資金的時間價值。
F=P×(1+i)n
=10 000×(1+5.09%)2
=11 043.91（元）
解<2>： 將已知的年利率r折算成期利率 r/m，期數(shù)變?yōu)閙×n。
F=P×(1+r/m )m×n
=10 000×(1+ 5%/4 )2×4
=10 000×(1+0.0125)8
=11 044.86（元）
三、年金的終值和現(xiàn)值（非一次性收付款項的終值和現(xiàn)值）
年金是指一定時期內(nèi)，每隔相同的時間，收入或支出相同金額的系列款項。例如折舊、租金、等額分期付款、養(yǎng)老金、保險費、另存整取等都屬于年金問題。年金具有連續(xù)性和等額性特點。連續(xù)性要求在一定時間內(nèi)，間隔相等時間就要發(fā)生一次收支業(yè)務，中間不得中斷，必須形成系列。等額性要求每期收、付款項的金額必須相等。
年金根據(jù)每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、預付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。
要注意的是，在財務管理中，講到年金，一般是指普通年金。
（一） 普通年金
普通年金是指在每期的期末，間隔相等時間，收入或支出相等金額的系列款項。每一間隔期，有期初和期末兩個時點，由于普通年金是在期末這個時點上發(fā)生收付，故又稱后付年金。
1. 普通年金的終值
普通年金的終值是指每期期末收入或支出的相等款項，按復利計算，在最后一期所得的本利和。每期期末收入或支出的款項用A表示，利率用i表示，期數(shù)用n表示，那么每期期末收入或支出的款項，折算到第n年的終值的如下：
0 1 2 3 n-1 n
A A A A A
第n年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)0
第n-1年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)1
?。?BR> ．
?。?BR> 第3年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-3
第2年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-2
第1年支付或收入的款項A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-1
那么ｎ年的年金終值和FA=A×(1+i)0＋A×(1+i)1+ … +A×(1+i)n-3
+A×(1+i)n-2+A×(1+i)n-1
(1+i)n-1
經(jīng)整理： FA=A×
i
(1+i)n-1 稱為“年金終值系數(shù)”或“1元年金終值系數(shù)”，記為(F/A，i，n)，
i
表示年金為1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值是多少，可直接查1元年金終值表。
【例2－7】 某人連續(xù)5年每年年末存入銀行10 000元，利率為5%。
要求：計算第5年年末的本利和。
解： FA=A×(F/A，5%，5)
=10 000×5.5256
=55 256（元）
上面計算表明，每年年末存10 000元, 連續(xù)存5年,到第5年年末可得55 256元。
2. 年償債基金
計算年金終值，一般是已知年金，然后求終值。有時我們會碰到已知年金終值，反過來求每年支付的年金數(shù)額，這是年金終值的逆運算，我們把它稱作年償債基金的計算，計算公式如下：
i
A=FA×
(1+i)n-1
i
稱作“償債基金系數(shù)”，記為(A/F，i，n)，可查償債基金系數(shù)表，也可
(1+i)n-1
根據(jù)年金終值系數(shù)的倒數(shù)來得到。即：(A/F，i，n)=1/(F/A，i，n)。利用償債基金系數(shù)可把年金終值折算為每年需要支付的年金數(shù)額。
【2－8】 某人在5年后要償還一筆50 000元的債務，銀行利率為5%。
要求： 為歸還這筆債務，每年年末應存入銀行多少元。
解： A=FA×(A/F，i，n)
=50 000×(A/F，5%，5)
=50 000×[1/（F/A，5%，5）]
=50 000× 1/ 5.5256
=9 048.79（元）
在銀行利率為5%時，每年年末存入銀行9 048.79元，5年后才能還清債務50 000元。
3. 普通年金的現(xiàn)值
普通年金的現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收支款項的復利現(xiàn)值之和。實際上就是指為了在每期期末取得或支出相等金額的款項，現(xiàn)在需要一次投入或借入多少金額，年金現(xiàn)值用PA表示，其計算如下：
0 1 2 3 ... n-1 n
A A A A A
要將每期期末的收支款項全部折算到時點0 ，則
第1年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-1
第2年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-2
第3年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-3
.
.
第(n-1)年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-(n-1)
第n年年末的年金A折算到時點0的現(xiàn)值為A×(1+i)-n
那么，n年的年金現(xiàn)值之和PA=A×(1+i)-1+A×(1+i)-2+A×(1+i)-3+...+A×(1+i)-(n-1)
+A×(1+i)-n
1-(1+i)-n
PA=A×[ ]
i
1-(1+i)-n
稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”或“1元年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作(P/A，i，n)，表
i
示年金1元，利率為i，經(jīng)過n期的年金現(xiàn)值是多少，可查1元年金現(xiàn)值表。
【例2－9】 某人希望每年年末取得10 000元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%。
要求： 第一年年初應一次存入多少元。
解： PA =A×(P/A，i，n)
=10 000×(P/A，5%，5)
=10 000×4.3295
=43 295（元）
為了每年年末取得10 000元，第一年年初應一次存入43 295元。
4. 年回收額
上題是已知年金的條件下，計算年金的現(xiàn)值，也可以反過來在已知年金現(xiàn)值的條件下，求年金，這是年金現(xiàn)值的逆運算，可稱作年回收額的計算，計算公式如下：
i
A=PA×
1-(1+i)-n
i
1-(1+i)-n 稱作“回收系數(shù)”，記作(A/P，i，n)，是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，可查表獲得，也可利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)來求得。
【例2－10】 某人購入一套商品房,須向銀行按揭貸款100萬元,準備20年內(nèi)于每年年末等額償還,銀行貸款利率為5%。
要求： 每年應歸還多少元？
解： A=PA×（A/P，i，n）
=100×（A/P，5%，20）
=100×[1/（P/A，5%，20）]
=100×1/12.4622
=8.0243(萬元)
（二）預付年金
預付年金是指每期收入或支出相等金額的款項是發(fā)生在每期的期初，而不是期末，也稱先付年金或即付年金。
預付年金與普通年金的區(qū)別在于收付款的時點不同，普通年金在每期的期末收付款項，預付年金在每期的期初收付款項，收付時間如下圖：
普通年金0 1 2 3 ．．． n-1 n
A A A ... A A
預付年金0 1 2 3 … n-1 n
A A A A ... A
從上圖可見，n期的預付年金與n期的普通年金，其收付款次數(shù)是一樣的，只是收付款時點不一樣。如果計算年金終值，預付年金要比普通年金多計一年的利息；如計算年金現(xiàn)值，則預付年金要比普通年金少折現(xiàn)一年，因此，在普通年金的現(xiàn)值、終值的基礎(chǔ)上，乘上(1+i)便可計算出預付年金的現(xiàn)值與終值。
1． 預付年金的終值
(1+i)n-1
FA=A× ×(1+i)
i
(1+i)n+1-1
=A×[ -1]
i
(1+i)n+1-1
[ -1]稱“預付年金系數(shù)”，記作[(F/A，i，n+1)-1]，可利用普通
i
年金終值表查得(n+1)期的終值，然后減去1，就可得到1元預付年金終值。
【例2－11】 將【例2－7】中收付款的時間改為每年年初,其余條件不變。
要求： 第五年年末的本利和。
解： FA=A×[(F/A，i，n+1)-1]
=10 000×[(F/A，5%，5+1)-1]
=10 000×(6.8019-1)
=58 019（元）
與【例2－7】的普通年金終值相比，相差(58 019-55 256)= 2 763元，該差額實際上就是預付年金比普通年金多計一年利息而造成，即55 256×5%=2 762.80元
2.預付年金的現(xiàn)值
1-(1+i)-n
PA=A×[ ]×(1+i)
i
1-(1+i)-(n-1)
=A×[ +1]
i
1-(1+i)-(n-1)
[ +1] 稱“預付年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作[(P/A，i，n-1)+1]，可
i
利用普通年金現(xiàn)值表查得(n-1)期的現(xiàn)值，然后加上1，就可得到1元預付年金現(xiàn)值。
【2－12】 將【例2－9】中收付款的時間改在每年年初，其余條件不變。
要求： 第一年年初應一次存入多少錢。
解： PA=A×[(P/A,i,n-1)+1]
=10 000×[(P/A,5%,5-1)+1]
=10 000×(3.5460+1)
=45 460（元）
與【例2－9】普通年金現(xiàn)值相比，相差45 460-43 295=2 165元，該差額實際上是由于預付年金現(xiàn)值比普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期造成的，即43 295×5%=2 164.75元。
(三)遞延年金
前二種年金的第一次收付時間都發(fā)生在整個收付期的第一期，要么在第一期期末，要么在第一期期初。但有時會遇到第一次收付不發(fā)生在第一期，而是隔了幾期后才在以后的每期期末發(fā)生一系列的收支款項，這種年金形式就是遞延年金，它是普通年金的特殊形式。因此，凡是不在第一期開始收付的年金，稱為遞延年金。下圖可說明遞延年金的支付特點：
遞延年金：
0 1 2 .. .m-1 m m+1 m+2 ... m+n
0 1 2 ... n
A A ... A
遞延期
收付期
普通年金:
0 1 2 ... m-1 m m+1 m+2 ... m+n
A A ... A A A A ... A
從圖中可知，遞延年金的第一次年金收付沒有發(fā)生在第一期，而是隔了m期(這m期就是遞延期)，在第m+1期的期末才發(fā)生第一次收付，并且在以后的n期內(nèi)，每期期末均發(fā)生等額的現(xiàn)金收支。與普通年金相比，盡管期限一樣，都是(m+n)期，但普通年金在(m+n)期內(nèi)，每個期末都要發(fā)生收支，而遞延年金在(m+n)期內(nèi)，只在后n期發(fā)生收支，前m期無收支發(fā)生。
1． 遞延年金的終值
在上圖中，先不看遞延期，年金一共支付了n期。只要將這n期年金折算到期末，即可得到遞延年金終值。所以，遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，只與年金共支付了多少期有關(guān)，它的計算方法與普通年金相同。
FA=A×(F/A，i，n)
【例2－13】 某企業(yè)于年初投資一項目，估計從第五年開始至第十年，每年年末可得收益10萬元，假定年利率為5%。
要求： 計算投資項目年收益的終值。
解： FA=A×(F/A，i，n)
=10×（F/A，5%，6）
=10×6.8019
=68.019(萬元)
2． 遞延年金的現(xiàn)值
遞延年金的現(xiàn)值可用三種方法來計算。
(1) 把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在遞延期期末m點的現(xiàn)值，再將m點的現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。
PA=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)
(2) 先假設(shè)遞延期也發(fā)生收支，則變成一個(m+n)期的普通年金，算出(m+n)期的年金現(xiàn)值，再扣除并未發(fā)生年金收支的m期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得遞延年金現(xiàn)值。
PA=A×[(P/A，i，m+n)－(P/A，i，m)]
(3)先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值。
PA=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)
【例2－14】 某企業(yè)年初投資一項目，希望從第5年開始每年年末取得10萬元收益，投資期限為10年，假定年利率5%。
要求： 該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。
解(1): PA=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)
=10×(P/A，5%，6)×(P/F，5%，4)
=10×5.0757×0.8227
=41.76（萬元）
解(2): PA=A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]
=10×[(P/A，5%，10)-(P/A，5%，4)]
=10×(7.7217-3.5460)
=41.76（萬元）
解(3): PA=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)
=10×(F/A，5%，6)×(P/F，5%，10)
=10×6.8019×0.6139
=41.76（萬元）
從計算中可知，該企業(yè)年初的投資額不超過41.76萬元才合算。
(四)永續(xù)年金
永續(xù)年金是指無限期的收入或支出相等金額的年金，也稱永久年金。它也是普通年金的一種特殊形式，由于永續(xù)年金的期限趨于無限,沒有終止時間，因而也沒有終值,只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值計算公式如下：
1-(1+i)-n
PA=A×
i
當n +∞ , (1+i)-n 0，PA= A/i
【例2－15】 某企業(yè)要建立一項永久性幫困基金，計劃每年拿出5萬元幫助失學兒童，年利率為5%。
要求： 現(xiàn)應籌集多少資金。
解： PA= A/i
=5/5%
=100（萬元）
現(xiàn)應籌集到100萬元資金，就可每年拿出5萬元幫助失學的兒童。