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    綜合題
    E公司目前每股收益為2元，以市值計算的凈債務(wù)與股權(quán)比率為1.5，假設(shè)當(dāng)前的稅前債務(wù)資本成本為8%，股權(quán)資本成本為15%。若公司決定發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，公司的債務(wù)與股權(quán)比率降為1.2，同時企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本下降到7.5%。假設(shè)該公司的EBIT預(yù)期在未來不會增長，所有利潤都將作為股利發(fā)放。
    （1）計算公司當(dāng)前的稅前加權(quán)平均資本成本和股票價格。
    （2）要求確定在完美資本市場中，不考慮所得稅的影響，這項交易對公司的股權(quán)平均資本成本和加權(quán)平均資本成本將產(chǎn)生什么影響？若交易不改變股票價值，則交易對每股收益將產(chǎn)生什么影響？
    【正確答案】
    （1）公司的當(dāng)前稅前加權(quán)平均資本成本
    
    =[1/(1+1.5)]×15％＋[1.5/(1+1.5)]×8％=10.8%
    股票價格=2÷15％=13.33（元）
    （2）因在完美資本市場中，加權(quán)平均資本成本不因公司資本結(jié)構(gòu)的變動而改變，
    所以杠桿降低后公司的股權(quán)資本成本
    
    =10.8%+1.2×（10.8%-7.5%）=14.76 %
    杠桿的減少將使股權(quán)資本成本降到14.76%。企業(yè)的WACC保持不變，仍然為10.8%（1/2.2×14.76%+1.2/2.2×7.5%）。
    由于股票價值不變
    13.33=EPS÷14.76％
    每股收益=1.97（元）
    每股收益下降了。
    【知 識 點】資本結(jié)構(gòu)理論