計算分析題
    ABC公司目前的財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，稅后利潤為420萬元，所得稅率為25％。公司全年固定成本和費用總額共為2280萬元，其中公司當(dāng)年年初平價發(fā)行了一種債券，發(fā)行債券數(shù)量為10000張，債券年利息為當(dāng)年利息總額的40％，發(fā)行價格為1000元/張，該債券的期限為5年，每年付息一次。
    要求：
    （1）計算當(dāng)年利息總額；
    （2）計算當(dāng)年已獲利息倍數(shù)；
    （3）計算經(jīng)營杠桿系數(shù)；
    （4）計算債券籌資的資本成本；
    （5）若預(yù)計年度銷售額增長20％，公司沒有增發(fā)普通股的計劃，甲公司沒有優(yōu)先股，則預(yù)計年度的稅后凈利潤增長率為多少?
    【答案解析】
    （1）因為：稅前利潤＝420/(1-25％)＝560(萬元)
    DFL=EBIT/（EBIT-I）
    且EBIT=稅前利潤+I=560+I
    所以：1.5=（560+I）/560
    所以：利息I=280(萬元)
    （2）息稅前利潤總額＝560+280＝840(萬元)
    已獲利息倍數(shù)＝840/280＝3
    （3）固定成本＝全部的固定成本和費用－利息費用＝2280－280＝2000（萬元）
    邊際貢獻(xiàn)=EBIT+固定成本=840+2000=2840（萬元）
    經(jīng)營杠桿系數(shù)＝2840/840＝3.38
    （4）債券年利息額＝280×40％＝112(萬元)
    每一張債券利息額＝112/1＝112(元)
    票面年利率=112/1000=11.2%
    設(shè)債券籌資成本為K
    K＝11.2%×（1-25%）＝8.4％
    （5）總杠桿系數(shù)=3.38×1.5=5.07
    稅后凈利潤增長率=每股收益增長率=5.07×20%=101.4%