②如股票持有時(shí)間超過1年，則需要按每年復(fù)利一次考慮資金時(shí)間價(jià)值，其持有期年均收益率可按如下公式計(jì)算：
    
    式中，i為股票的持有期年均收益率;
    P為股票的購買價(jià)格;
    F為股票的售出價(jià)格;
    Dt為各年分得的股利;
    n為投資期限。
    【例3-26】
    萬通公司在2001年4月1日投資510萬元購買某種股票100萬股，在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得現(xiàn)金股利0.5元，0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率。
    解答：可采用逐次測試法、插值法進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算過程見表3-1。
    表3-1 　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元
    時(shí)間
     股利及出售股票的現(xiàn)金流量
     測試20%
     測試18%
     測試16%
    系數(shù)
     現(xiàn)值
     系數(shù)
     現(xiàn)值
     系數(shù)
     現(xiàn)值
    2002年
     50
     0.8333
     41.67
     0.8475
     42.38
     0.8621
     43.11
    2003年
     60
     0.6944
     41.66
     0.7182
     43.09
     0.7432
     44.59
    2004年
     680
     0.5787
     393.52
     0.6086
     413.85
     0.6407
     435.68
    合計(jì)
     －
     －
     476.85
     －
     499.32
     －
     523.38
    在表3-1中，先按20%的收益率進(jìn)行測算，得到現(xiàn)值為476.85萬元，比原來的投資額510萬元小，說明實(shí)際收益率要低于20%;于是把收益率調(diào)到18%，進(jìn)行第二次測算，得到的現(xiàn)值為499.32萬元，還比510萬元小，說明實(shí)際收益率比18%還要低;于是再把收益率調(diào)到16%進(jìn)行第三次測算，得到的現(xiàn)值為523.38萬元，比510萬元要大，說明實(shí)際收益率比16%高。
    利率　　未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值
    16%　　　　523.38
    i　　　 　 510
    18%　　　　499.32
    (i-16%)/(18%-16%)=(510-523.38)/(499.32-523.38)
    即我們要求的收益率在16%和18%之間，采用插值法計(jì)算如下：
    (16%-x)/(16%-18%)=(523.38-510.00)/(523.38-499.32)
    X=16%+1.11%=17.11%
    說明該項(xiàng)投資的收益率為17.11%。
    若預(yù)期收益率高于投資人要求的必要收益率，則可行。