在筆者看來，金價尤其是現(xiàn)貨金價的迭創(chuàng)歷史新高，反映出市場涌動著的濃厚的避險情緒，折射出的是人們對于當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景信心仍然不足。出于對經(jīng)濟(jì)回升過程中復(fù)雜性與不確定性的風(fēng)險規(guī)避情緒，特別是對當(dāng)前全球性貨幣泛濫大格局下通貨膨脹預(yù)期的一種防御心理，越來越多的投資者選擇把手中更多的紙幣轉(zhuǎn)換為黃金資產(chǎn)。
    盡管10月份以來澳大利亞儲備銀行和挪威央行相繼加息，印度儲備銀行停止部分流動性支持措施并對銀行發(fā)行的抵押借貸債券要求繳存準(zhǔn)備金。但這些經(jīng)濟(jì)體的刺激性政策“退出”舉動，并沒有改變?nèi)虼碳ば哉叩目傮w格局，11月7日G20財長和央行行長會議發(fā)表的聯(lián)合公報明確表示，各國將繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)刺激措施，直到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到確認(rèn)。這就意味著全球流動性的寬松格局一時很難逆轉(zhuǎn)，甚至還將進(jìn)一步泛濫。這就是支持黃金價格走強(qiáng)的基本面和政策面。
    人們在判斷危機(jī)后續(xù)階段的經(jīng)濟(jì)形勢時，僅僅為GDP增長數(shù)字而歡呼是不夠的，還必須重點(diǎn)觀察就業(yè)指標(biāo)和價格指標(biāo)。三季度美國GDP季節(jié)調(diào)整后環(huán)比折年率為3.5%，為連續(xù)4個季度下滑后的首次正增長，但10月份失業(yè)率卻攀升至10.2%，創(chuàng)26年來水平。歐元區(qū)9月份失業(yè)率9.7%，創(chuàng)下歐元區(qū)誕生以來新高；日本9月份失業(yè)率5.3%，也處于10年來高位。
    建立在高失業(yè)率基礎(chǔ)上的GDP增長是不可持續(xù)的，因?yàn)楦呤I(yè)率削弱了消費(fèi)能力，不僅壓抑了消費(fèi)品市場價格，從而也抑制了實(shí)業(yè)投資。當(dāng)實(shí)業(yè)投資機(jī)會變得越來越稀缺的時候，過多的貨幣流動性就只能轉(zhuǎn)戰(zhàn)虛擬經(jīng)濟(jì)市場尋找利潤，這就必然導(dǎo)致資產(chǎn)價格與消費(fèi)價格的嚴(yán)重背離，從而引導(dǎo)通貨在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的嚴(yán)重錯配———實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮的威脅，而虛擬經(jīng)濟(jì)則變得血?dú)獬溆ㄘ浥蛎洝?BR>    為了對付實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通貨緊縮，美聯(lián)儲將利率降到幾近為零。由于美元是主要交易貨幣和全球儲備貨幣，各國尤其是與美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的經(jīng)濟(jì)體不得不跟進(jìn)，身體無事也得“吃補(bǔ)藥”，否則立即將收獲美元“注水”必定帶來的損失。面對大家的一致跟進(jìn)、不甘心做危機(jī)轉(zhuǎn)嫁的冤大頭策略，金融危機(jī)的始作俑者就祭起了貿(mào)易保護(hù)主義大棒。但在全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系如此緊密的情況下搞貿(mào)易保護(hù)，只能招致一損皆損、沒有贏家的貿(mào)易戰(zhàn)，結(jié)果是物價低位徘徊，實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會更為稀缺。
    在全球都給貨幣“注水”刺激，而實(shí)體投資機(jī)會又相當(dāng)有限的情況下，市場更加瘋狂地追逐資產(chǎn)，金價走強(qiáng)不過是這一邏輯的自然發(fā)展而已。除非美國開始實(shí)質(zhì)性地退出其刺激性政策，否則就很難抑制金價的向上沖動。