第六節(jié)　行為金融理論及其應(yīng)用
    一、行為金融理論的提出
    該理論以心理學(xué)的研究成果為依據(jù)，認(rèn)為投資者行為常常表現(xiàn)出不理性，因此會(huì)犯系統(tǒng)性的決策錯(cuò)誤，而這些非理性行為和決策錯(cuò)誤將會(huì)影響到證券的定價(jià)。
    二、投資者心理偏差與投資者非理性行為
    三、行為金融模型
    (一)BSV模型
    BSV模型認(rèn)為，人們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)存在兩種心理認(rèn)知偏差：一是選擇性偏差，即投資者過(guò)分重視近期實(shí)際的變化模式，而對(duì)產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠;二是保守性偏差，即投資者不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測(cè)模型。
    這兩種偏差常常導(dǎo)致投資者產(chǎn)生兩種錯(cuò)誤決策：反應(yīng)不足或反應(yīng)過(guò)度。
    (二)DHS模型
    該模型將投資者分為有信息與無(wú)信息兩類。無(wú)信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者則存在著過(guò)度自信和對(duì)自己所掌握信息過(guò)分偏愛兩種判斷偏差。證券價(jià)格由有信息的投資者決定。
    在這兩種判斷偏差作用下，就會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格短期過(guò)度反應(yīng)和長(zhǎng)期的連續(xù)回調(diào)。
    四、行為金融理論對(duì)有效市場(chǎng)理論的挑戰(zhàn)
    五、行為金融理論的應(yīng)用
    行為金融理論認(rèn)為，所有人包括專家在內(nèi)都會(huì)受制于心理偏差的影響，因此機(jī)構(gòu)投資者包括基金經(jīng)理也可能變得非理性。理論基礎(chǔ)：投資者可以在大多數(shù)投資者意識(shí)到錯(cuò)誤之前采取行動(dòng)而獲利。