股指期貨市場(chǎng)的功能主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
    一、規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
    股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)股票投資組合未分散和抵消，而整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則是無(wú)法用投資組合回避的。特別是我國(guó)股票市場(chǎng)尚處在初級(jí)發(fā)展階段，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在全部風(fēng)險(xiǎn)中占的比重很高，一旦由于政策變化等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素導(dǎo)致股價(jià)整體大幅下調(diào)，由于缺乏賣空機(jī)制投資者將面臨巨大的虧損。因此迫切需要股指期貨這種避險(xiǎn)工具與持有的股票倉(cāng)位進(jìn)行套期保值交易，以消除股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保持穩(wěn)定的收益率。
    美國(guó)80年代推出股指期貨交易后，充分發(fā)揮了股指期貨避險(xiǎn)作用，使投資者在87年股災(zāi)中的損失大大得到緩解，并很快迎來(lái)了90年代的空前大牛市。事后，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，假設(shè)1987年危機(jī)發(fā)生時(shí)沒(méi)有股指期貨交易，后果真是不堪設(shè)想[1].
    香港的情況也類似。香港在1986年推出恒生股指期貨后，股票交易量當(dāng)年就增長(zhǎng)了60%，雖然1987年10尺19日發(fā)生的全球股災(zāi)位隨后兩年的股市交易量有所減少，但經(jīng)過(guò)三年的調(diào)整之后，股票交易量又逐年增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)2000年上半年香港股票交易金額己達(dá)到17566億港元，比恒生期貨推出前同期香港股票交易金額已增加近50倍，帶來(lái)了香港金融市場(chǎng)的空前繁榮[2].可見，香港推出恒生指數(shù)期貨后，現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的成交量均同步增長(zhǎng)，因此股指期貨同現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)相互促進(jìn)的作用[3].
    二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能
    由于股指期貨合約交易頻繁、市場(chǎng)流動(dòng)性很高、交易成本低、買賣差價(jià)小，瞬時(shí)信息的價(jià)值會(huì)較快地在期貨價(jià)格上得到反映。從市場(chǎng)整體看，股指期貨比股票現(xiàn)貨更接近于完全競(jìng)爭(zhēng)的有效市場(chǎng)，股指期貨價(jià)格的變化往往于股票價(jià)格的變化，并預(yù)示著股票價(jià)格的發(fā)展趨勢(shì)[4].當(dāng)股指期貨價(jià)格與股市價(jià)格發(fā)生偏離時(shí)，或者不同期限的股指期貨價(jià)格發(fā)生偏離時(shí)，投資者可以計(jì)算出錯(cuò)誤定價(jià)的程度，在鎖定價(jià)差的情況下套取低風(fēng)險(xiǎn)收益。大量的套利交易將使市場(chǎng)的錯(cuò)誤定價(jià)迅速得到糾正，從而使股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。
    三、提高資金利用效率，降低交易成本
    股指期貨的雙向交易機(jī)制使機(jī)構(gòu)投資者無(wú)論在股價(jià)上漲還是下跌時(shí)均可進(jìn)行交易，以避免資金在股價(jià)下跌時(shí)的閑置；股指期貨的杠桿效應(yīng)能提高資金使用效率，降低交易成本；股指期貨的高流動(dòng)性，使得在股指期貨市場(chǎng)建立相應(yīng)金額的頭寸要比在股票市場(chǎng)簡(jiǎn)單快捷得多，而且可避免由于大量資金迸出引起股價(jià)大副波動(dòng)而增加交易的執(zhí)行成本。因此，在國(guó)際金融市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者在應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的時(shí)候，往往先在股指期貨等衍生品市場(chǎng)上進(jìn)行交易，然后再伺機(jī)在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行操作。
    四、進(jìn)行組合投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)
    國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者常常在股票、債券與期貨間進(jìn)行有效投資組合，以分散風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益率。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，股指期貨常被作為基金構(gòu)造指數(shù)化投資組合的重要工具。指數(shù)基金可以借助一個(gè)股指期貨合約和國(guó)庫(kù)券多頭頭寸的投資組合，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)股價(jià)指數(shù)的捆綁，取得與股價(jià)指數(shù)一致的收益率。實(shí)證分析表明在原有的股票、債券組合中加入部分期貨，能在同樣的期望回報(bào)率水平上有效降低風(fēng)險(xiǎn)。