第六章：證券市場運行
第一節(jié)發(fā)行市場和交易市場
證券市場：證券買賣交易的場所，也是資金的供求中心。
市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場。
發(fā)行市場-一級市場-初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場;
流通市場-二級市場-次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場
兩者的關系：·兩者是證券市場的組成部分，是一個整體;
·發(fā)行市場是基礎和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運行，后者是前者擴展的必要條件;
·流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需考慮的重要因素
一、證券發(fā)行市場
(一)證券發(fā)行市場的含義
定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。
作用：
1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格。
2、為資金供應者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉化。
3、形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。
(二)證券發(fā)行市場的構成
1、證券發(fā)行人
2、證券投資者
3、證券中介機構
(三)證券發(fā)行與承銷制度
1、發(fā)行制度：注冊制與核準制
2、證券發(fā)行方式：
(1)股票發(fā)行方式：
①對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行
②對機構投資者配售
(2)債券發(fā)行方式：①定向、②承購包銷、③招標發(fā)行
(3)證券承銷方式：(自銷和承銷)包銷和代銷
(四)證券發(fā)行價格
1、股票發(fā)行價格。指投資者認購新股時實際支付的價格
股票發(fā)行定價方式：協(xié)商定價、詢價方式、累計投標詢價方式、上網(wǎng)定價方式。
2、債券的發(fā)行價格。指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行
債券的定價方式：公開招標最為典型，還有其他類別：
(1)按招標標的分類：價格招標和收益率招標
(2)按價格決定方式分類：美式招標、荷蘭式招標
二、證券交易市場
(一)證券交易所
1、證券交易所定義、特征、功能
(1)定義：證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。本身不買賣證券，不決定市場價格，為交易提供場所和服務，管理證券交易市場，保證市場穩(wěn)定、公開和高效。
我國證券法規(guī)定：證券交易所是為證券的集中交易提供場所和設施，有組織和監(jiān)督證券交易，實行自律性管理的法人。
(2)證券交易所的特征
①有固定的交易場所和時間
②參加交易者都是具備會員資格的機構，交易采取經(jīng)紀制
③交易的對象限于合乎一定標準的上市證券
④通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格
⑤集中了證券的交易供求雙方，具有較高的成交速度和成交率
⑥實行三公的原則，嚴格管理
(3)證券交易所職能：
①提供證券交易的場所和設施
②制定交易所的業(yè)務規(guī)則
③接受上市申請，安排證券上市
④組織監(jiān)督證券交易
⑤對會員進行監(jiān)督
⑥對上市公司進行監(jiān)管
⑦設立證券登記結算機構
⑧管理和公布市場信息
⑨中國證監(jiān)會許可的其他職能
2、證券交易所組織形式：公司制和會員制。
公司制證券交易所：
公司制：以股份有限公司形式組織，以盈利為目的的法人團體，由金融機構和各類民營公司組建
公司制交易所章程規(guī)定：作為股東的經(jīng)紀商和自營商的名額、資格和存續(xù)期限
要求：遵守本國法律法規(guī)，接受主管機關監(jiān)管，吸收掛牌上市，但本身股票不得在本交易所上市，任何成員的股東、高級職員、雇員都不能在交易所任高級職員，保證交易的公正性
會員制：一個由會員自愿組成的，不以營利為目的的社會法人團體。交易所設會員大會、理事會和監(jiān)察委員會。我國證券交易所不以盈利為目的的法人會員制
會員大會和理事會的職權區(qū)別
會員大會：
(1)制定和修改交易所章程
(2)選舉和罷免會員理事
(3)審議和通過理事會和總經(jīng)理的工作報告;
(4)審議和通過交易所的財務預算和決算報告
(5)決定證券交易所的其他大重項事
理事會：
(1)執(zhí)行會員大會決議
(2)制定和修改交易所業(yè)務規(guī)則
(3)審定總經(jīng)理提出的工作計劃
(4)審定總經(jīng)理提出的財務預算和決算方案
(5)選舉和罷免會員理事
(6)審定對會員的接納和處分
(7)根據(jù)需要決定設置專門機構
(8)會員大會授予得其他職責
3、證券上市制度
申請股票上市的條件：
(1)股票經(jīng)管理部門批準已向社會公開發(fā)行;
(2)公司股本總額不少于人民幣3000萬元;
(3)向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4
億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例可以適當降低，最低可為10%;(公司最近3年連續(xù)盈利;持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人)
(4)公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載
公司申請債券上市交易，應當符合下列條件：
(1)公司債券期限為一年以上
(2)公司債券實際發(fā)行額度不少于人民幣5000萬
(3)公司申請債券上市時應符合法定的公司債券發(fā)行條件
股票交易：暫停(五個方面)和終止(五個方面)
債券交易：暫停(五個方面)和終止(1、4之一后果嚴重或2、3、5之一整改未消除)
4、證券易所的運作系統(tǒng)
(1)交易系統(tǒng)：交易主機、交易者業(yè)務單元、通信網(wǎng)絡
(2)結算系統(tǒng)：對證券結算、交售、過戶
(3)信息系統(tǒng):交易通信網(wǎng)、信息服務網(wǎng)、證券報刊、因特網(wǎng)
(4)監(jiān)察系統(tǒng)：行情、交易、證券、資金
第一節(jié)發(fā)行市場和交易市場
證券市場：證券買賣交易的場所，也是資金的供求中心。
市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場。
發(fā)行市場-一級市場-初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場;
流通市場-二級市場-次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場
兩者的關系：·兩者是證券市場的組成部分，是一個整體;
·發(fā)行市場是基礎和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運行，后者是前者擴展的必要條件;
·流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需考慮的重要因素
一、證券發(fā)行市場
(一)證券發(fā)行市場的含義
定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。
作用：
1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格。
2、為資金供應者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉化。
3、形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。
(二)證券發(fā)行市場的構成
1、證券發(fā)行人
2、證券投資者
3、證券中介機構
(三)證券發(fā)行與承銷制度
1、發(fā)行制度：注冊制與核準制
2、證券發(fā)行方式：
(1)股票發(fā)行方式：
①對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行
②對機構投資者配售
(2)債券發(fā)行方式：①定向、②承購包銷、③招標發(fā)行
(3)證券承銷方式：(自銷和承銷)包銷和代銷
(四)證券發(fā)行價格
1、股票發(fā)行價格。指投資者認購新股時實際支付的價格
股票發(fā)行定價方式：協(xié)商定價、詢價方式、累計投標詢價方式、上網(wǎng)定價方式。
2、債券的發(fā)行價格。指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行
債券的定價方式：公開招標最為典型，還有其他類別：
(1)按招標標的分類：價格招標和收益率招標
(2)按價格決定方式分類：美式招標、荷蘭式招標
二、證券交易市場
(一)證券交易所
1、證券交易所定義、特征、功能
(1)定義：證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。本身不買賣證券，不決定市場價格，為交易提供場所和服務，管理證券交易市場，保證市場穩(wěn)定、公開和高效。
我國證券法規(guī)定：證券交易所是為證券的集中交易提供場所和設施，有組織和監(jiān)督證券交易，實行自律性管理的法人。
(2)證券交易所的特征
①有固定的交易場所和時間
②參加交易者都是具備會員資格的機構，交易采取經(jīng)紀制
③交易的對象限于合乎一定標準的上市證券
④通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格
⑤集中了證券的交易供求雙方，具有較高的成交速度和成交率
⑥實行三公的原則，嚴格管理
(3)證券交易所職能：
①提供證券交易的場所和設施
②制定交易所的業(yè)務規(guī)則
③接受上市申請，安排證券上市
④組織監(jiān)督證券交易
⑤對會員進行監(jiān)督
⑥對上市公司進行監(jiān)管
⑦設立證券登記結算機構
⑧管理和公布市場信息
⑨中國證監(jiān)會許可的其他職能
2、證券交易所組織形式：公司制和會員制。
公司制證券交易所：
公司制：以股份有限公司形式組織，以盈利為目的的法人團體，由金融機構和各類民營公司組建
公司制交易所章程規(guī)定：作為股東的經(jīng)紀商和自營商的名額、資格和存續(xù)期限
要求：遵守本國法律法規(guī)，接受主管機關監(jiān)管，吸收掛牌上市，但本身股票不得在本交易所上市，任何成員的股東、高級職員、雇員都不能在交易所任高級職員，保證交易的公正性
會員制：一個由會員自愿組成的，不以營利為目的的社會法人團體。交易所設會員大會、理事會和監(jiān)察委員會。我國證券交易所不以盈利為目的的法人會員制
會員大會和理事會的職權區(qū)別
會員大會：
(1)制定和修改交易所章程
(2)選舉和罷免會員理事
(3)審議和通過理事會和總經(jīng)理的工作報告;
(4)審議和通過交易所的財務預算和決算報告
(5)決定證券交易所的其他大重項事
理事會：
(1)執(zhí)行會員大會決議
(2)制定和修改交易所業(yè)務規(guī)則
(3)審定總經(jīng)理提出的工作計劃
(4)審定總經(jīng)理提出的財務預算和決算方案
(5)選舉和罷免會員理事
(6)審定對會員的接納和處分
(7)根據(jù)需要決定設置專門機構
(8)會員大會授予得其他職責
3、證券上市制度
申請股票上市的條件：
(1)股票經(jīng)管理部門批準已向社會公開發(fā)行;
(2)公司股本總額不少于人民幣3000萬元;
(3)向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4
億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例可以適當降低，最低可為10%;(公司最近3年連續(xù)盈利;持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人)
(4)公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載
公司申請債券上市交易，應當符合下列條件：
(1)公司債券期限為一年以上
(2)公司債券實際發(fā)行額度不少于人民幣5000萬
(3)公司申請債券上市時應符合法定的公司債券發(fā)行條件
股票交易：暫停(五個方面)和終止(五個方面)
債券交易：暫停(五個方面)和終止(1、4之一后果嚴重或2、3、5之一整改未消除)
4、證券易所的運作系統(tǒng)
(1)交易系統(tǒng)：交易主機、交易者業(yè)務單元、通信網(wǎng)絡
(2)結算系統(tǒng)：對證券結算、交售、過戶
(3)信息系統(tǒng):交易通信網(wǎng)、信息服務網(wǎng)、證券報刊、因特網(wǎng)
(4)監(jiān)察系統(tǒng)：行情、交易、證券、資金