計算題 ◎A公司適用的所得稅稅率為25%。對于明年的預算出現(xiàn)三種意見：
    第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財務政策。預計銷售50000件，售價為200元/件，單位變動成本為120元，固定成本和費用為125萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：500萬元負債（利息率5%），普通股50萬股。
    第二方案：更新設備并用負債籌資。預計更新設備需投資200萬元，生產(chǎn)和銷售量以及售價不會變化，但單位變動成本將降低至100元／件，固定成本將增加至120萬元。借款籌資200萬元，預計新增借款的利率為6%。
    第三方案：更新設備并用股權(quán)籌資。更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預計新股發(fā)行價為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌集200萬元資金。
    (1).下列計算或說法正確的是（　）。
    A.方案一的總杠桿系數(shù)為1.45
    B.方案二的總杠桿系數(shù)為1.46
    C.方案三的總杠桿系數(shù)為1.41
    D.方案二的風險
    【顯示答案】
    【隱藏答案】
    正確答案：ABCD
    答案解析：方案一：
    總杠桿系數(shù)＝邊際貢獻/稅前利潤＝5×（200－120）/[5×（200－120）－125]＝1.45
    方案二：
    總杠桿系數(shù)＝邊際貢獻/稅前利潤＝5×（200－100）/[5×（200－100）－120－500×5%－200×6%]＝1.46
    方案三：
    總杠桿系數(shù)＝邊際貢獻/稅前利潤＝5×（200－100）/[5×（200－100）－120－500×5%]＝1.41
    由于方案二的總杠桿系數(shù)，所以，方案二的風險。
    (2).下列正確的是（?。?。
    A.方案一每股收益為0時的銷售量為1.56萬件
    B.方案二每股收益為0時的銷售量是1.57萬件
    C.方案三每股收益為0時的銷售量為1.45萬件
    D.若銷量下降至15000件時，方案三更好些
    【顯示答案】
    【隱藏答案】
    正確答案：ABCD
    答案解析：令每股收益為零時的銷量為Q萬件，則：
    方案一：[Q×（200－120）－125]×（1－25%）＝0
    Q＝1.56（萬件）
    方案二：[Q×（200－100）－120－500×5%－200×6%]×（1－25%）＝0
    Q＝1.57（萬件）
    方案三：[Q×（200－100）－120－500×5%]×（1－25%）=0
    Q＝1.45（萬件）
    若銷量下降至15000件時，方案三更好些，理由：若銷量下降至15000件時，采用方案三還有利潤，而采用方案二則企業(yè)處于虧損狀態(tài)。