主觀試題部分
（主觀試題在本試卷用鋼筆或圓珠筆在指定位置答題）
四、計算題(凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述。)
1.下表給出了四種狀況下，“A股”和“B股”兩項資產(chǎn)相應可能的收益率和發(fā)生的概率，假設對兩種股票的投資額相同,兩種股票之間的相關系數(shù)為0.89。
經(jīng)濟狀況 出現(xiàn)概率 A股 B股
差 0.1 -3% 2%
穩(wěn)定 0.3 3% 4%
適度增長 0.4 7% 10%
繁榮 0.2 10% 20%
要求：（1）計算兩種股票的期望收益率
（2）計算兩種股票各自的標準差
（3）假設無風險收益率為4％，與A股票風險基本相同的某股票的投資收益率為13％，標準離差率為90％。,計算A股票的風險收益率與預期收益率
（4）計算兩種股票之間的協(xié)方差(百分位保留四位小數(shù))
（5）計算兩種股票的投資組合期望收益率
（6）計算兩種股票的投資組合標準差
答案：（1）A股票的期望收益率=0.1×(-3%)+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4%
B股票的期望收益率=0.1×2%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4%
(2) A股票的標準差=
=3.75%
B股票的標準差=
=6.07%
（3）A股票的標準離差率=3.75%/5.4%=69.44%
風險價值系數(shù)＝（13％－4％）÷0.9＝0.1
A股票風險收益率=0.1×69.44%=6.94%
A股票預期收益率=4%+6.94%=10.94%
(4) 兩種股票之間的協(xié)方差=0.89×3.75%×6.07%=0.2026%
(5)因為對兩種股票的投資額相同,所以投資比重為50%
投資組合期望收益率=0.5×5.4%+0.5×9.4%=7.4%
(6) 投資組合標準差= =4.78%
2、某投資者準備投資購買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2004年12月31日的有關會計報表及補充資料中獲知，2004年A公司發(fā)放的每股股利為5元，股票每股市價為30元；2004年B公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價為20元。預期A公司未來年度內(nèi)股利恒定；預期B公司股利將持續(xù)增長，年增長率為4%，假定目前無風險收益率為8%，市場上所有股票的平均收益率為12%，A公司股票的β系數(shù)為2，B公司股票的β系數(shù)為1.5。
要求：
（1）計算A公司股票的必要收益率為多少？
（2）計算B公司股票的必要收益率為多少？
（3）通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷兩公司股票是否應當購買。
（4）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的綜合β系數(shù)。
（5）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合投資人要求的必要收益率為多少？
（6）若打算持有B公司股票兩年后將其出售，估計售價為24元，則持有收益率為多少?
答案：（1）利用資本資產(chǎn)定價模型計算A公司的必要收益率為：
A公司Ki=8%+2×(12%-8%)=16%
（2）利用資本資產(chǎn)定價模型計算A公司的必要收益率為：
B公司Ki=8%+1.5×(12%-8%)=14%
（3）A公司的股票價值=5/16%=31.25（元/股）
B公司的股票價值= =20.8（元/股）
由于A、B公司的股票價值大于其市價，所以應該購買。
（4）Σβ=2× +1.5× =1.8
（5）投資組合的必要收益率=8%+1.8×(12%-8%)=15.2%
（6）設長期持有收益率為KA
則：20=2×（1+4%）（P/F，K，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，K，2）
設K=20%，2×（1+4%）（P/F，20%，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，20%，2）=19.901
K=18%,2×（1+4%）（P/F，18%，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，18%，2）=20.5532
(K-18%)/(20%-18%)=(20-20.5532)/(19.901-20.5532)
K=19.7%
（主觀試題在本試卷用鋼筆或圓珠筆在指定位置答題）
四、計算題(凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述。)
1.下表給出了四種狀況下，“A股”和“B股”兩項資產(chǎn)相應可能的收益率和發(fā)生的概率，假設對兩種股票的投資額相同,兩種股票之間的相關系數(shù)為0.89。
經(jīng)濟狀況 出現(xiàn)概率 A股 B股
差 0.1 -3% 2%
穩(wěn)定 0.3 3% 4%
適度增長 0.4 7% 10%
繁榮 0.2 10% 20%
要求：（1）計算兩種股票的期望收益率
（2）計算兩種股票各自的標準差
（3）假設無風險收益率為4％，與A股票風險基本相同的某股票的投資收益率為13％，標準離差率為90％。,計算A股票的風險收益率與預期收益率
（4）計算兩種股票之間的協(xié)方差(百分位保留四位小數(shù))
（5）計算兩種股票的投資組合期望收益率
（6）計算兩種股票的投資組合標準差
答案：（1）A股票的期望收益率=0.1×(-3%)+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4%
B股票的期望收益率=0.1×2%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4%
(2) A股票的標準差=
=3.75%
B股票的標準差=
=6.07%
（3）A股票的標準離差率=3.75%/5.4%=69.44%
風險價值系數(shù)＝（13％－4％）÷0.9＝0.1
A股票風險收益率=0.1×69.44%=6.94%
A股票預期收益率=4%+6.94%=10.94%
(4) 兩種股票之間的協(xié)方差=0.89×3.75%×6.07%=0.2026%
(5)因為對兩種股票的投資額相同,所以投資比重為50%
投資組合期望收益率=0.5×5.4%+0.5×9.4%=7.4%
(6) 投資組合標準差= =4.78%
2、某投資者準備投資購買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2004年12月31日的有關會計報表及補充資料中獲知，2004年A公司發(fā)放的每股股利為5元，股票每股市價為30元；2004年B公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價為20元。預期A公司未來年度內(nèi)股利恒定；預期B公司股利將持續(xù)增長，年增長率為4%，假定目前無風險收益率為8%，市場上所有股票的平均收益率為12%，A公司股票的β系數(shù)為2，B公司股票的β系數(shù)為1.5。
要求：
（1）計算A公司股票的必要收益率為多少？
（2）計算B公司股票的必要收益率為多少？
（3）通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷兩公司股票是否應當購買。
（4）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的綜合β系數(shù)。
（5）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合投資人要求的必要收益率為多少？
（6）若打算持有B公司股票兩年后將其出售，估計售價為24元，則持有收益率為多少?
答案：（1）利用資本資產(chǎn)定價模型計算A公司的必要收益率為：
A公司Ki=8%+2×(12%-8%)=16%
（2）利用資本資產(chǎn)定價模型計算A公司的必要收益率為：
B公司Ki=8%+1.5×(12%-8%)=14%
（3）A公司的股票價值=5/16%=31.25（元/股）
B公司的股票價值= =20.8（元/股）
由于A、B公司的股票價值大于其市價，所以應該購買。
（4）Σβ=2× +1.5× =1.8
（5）投資組合的必要收益率=8%+1.8×(12%-8%)=15.2%
（6）設長期持有收益率為KA
則：20=2×（1+4%）（P/F，K，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，K，2）
設K=20%，2×（1+4%）（P/F，20%，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，20%，2）=19.901
K=18%,2×（1+4%）（P/F，18%，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，18%，2）=20.5532
(K-18%)/(20%-18%)=(20-20.5532)/(19.901-20.5532)
K=19.7%