五、綜合題（本類題共2題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述）
1．A公司2005年12月31日資產負債表上的長期負債與股東權益的比例為40：60。該公司計劃于2006年為一個投資項目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發(fā)普通股。公司以現(xiàn)有資金結構作為目標結構。其他有關資料如下：
（1）如果A公司2006年新增長期借款在40 000萬元以下（含40 000萬元）時，借款年利息率為6%；如果新增長期借款在40 000～100 000萬元范圍內，年利息率將提高到9％；A公司無法獲得超過100 000萬元的長期借款。銀行借款籌資費忽略不計。
（2）如果A公司2006年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過120 000萬元（含120 000萬元），預計每股發(fā)行價為20元；如果增發(fā)規(guī)模超過1 20 000萬元，預計每股發(fā)行價為16元。普通股籌資費率為4％（假定不考慮有關法律對公司增發(fā)普通股的限制）。
（3）A公司2006年預計普通股股利為每股2元，以后每年增長5％。
（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。
要求：
（1）分別計算下列不同條件下的資金成本：
①新增長期借款不超過40 000萬元時的長期借款成本；
②新增長期借款超過40 000萬元時的長期借款成本；
③增發(fā)普通股不超過120 000萬元時的普通股成本；
④增發(fā)普通股超過120 000萬元時的普通股成本。
（2）計算所有的籌資總額分界點。
（3）計算A公司2006年籌資額。
（4）根據(jù)籌資總額分界點確定各個籌資范圍，并計算每個籌資范圍內的資金邊際成本。
（5）假定上述項目的投資額為180 000萬元，預計內部收益率為13％，根據(jù)上述計算結果，確定本項籌資的資金邊際成本，并作出是否應當投資的決策。
2．XYZ公司擬進行一項完整工業(yè)項目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個可供選擇的互斥投資方案。已知相關資料如下：
資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCFo=-800萬元， NCF1=一200萬元， NCF2=0萬元， NCF3～11=250萬元，NCFl2=280萬元。假定經營期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為16％。部分資金時間價值系數(shù)見表1：
表1 資金時間價值系數(shù)表
t 1 2 9 11 12
（P/F‚16%‚t） 0.8 621 0.7 432 0.2 630 0.1 954 0.1 685
（P/A‚16%‚t） 0.8 621 1.6 052 4.6 065 5.0 286 5.1 971
資料二：乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結果及出現(xiàn)概率等資料見表2：
表2 資 料 金額單位：萬元
乙方案 丙方案 丁方案
出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值
投資的結果 理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200
一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300
不理想 0.3 10 0 0 （C） *
凈現(xiàn)值的期望值 — （A） — 140 — 160
凈現(xiàn)值的方差 — * — （B） — *
凈現(xiàn)值的標準離差 — * — * — 96.95%
凈現(xiàn)值的標準離差率 — 61.30％ — 34.99% — （D）
資料三：假定市場上的無風險收益率為9％，通貨膨脹因素忽略不計，風險價值系數(shù)為10％，乙方案和丙方案預期的風險收益率分別為10％和8％，丁方案預期的總投資收益率為22％。
要求：
（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設期、經營期、項目計算期、原始總投資，并說明資金投入方式。
（2）根據(jù)資料一，計算甲方案的下列指標：
①不包括建設期的靜態(tài)投資回收期。
②包括建設期的靜態(tài)投資回收期。
③凈現(xiàn)值（結果保留小數(shù)點后一位小數(shù)）。
（3）根據(jù)資料二，計算表2中用字母“A—D”表示的指標數(shù)值（不要求列出計算過程）。
（4）根據(jù)資料三，計算下列指標：
①乙方案預期的總投資收益率。
②丙方案預期的總投資收益率。
③丁方案預期的風險收益率和投資收益率的標準離差率。
（5）根據(jù)凈現(xiàn)值指標評價上述四個方案的財務可行性。XYZ公司從規(guī)避風險的角度考慮，應優(yōu)先選擇哪個投資項目？
1．A公司2005年12月31日資產負債表上的長期負債與股東權益的比例為40：60。該公司計劃于2006年為一個投資項目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發(fā)普通股。公司以現(xiàn)有資金結構作為目標結構。其他有關資料如下：
（1）如果A公司2006年新增長期借款在40 000萬元以下（含40 000萬元）時，借款年利息率為6%；如果新增長期借款在40 000～100 000萬元范圍內，年利息率將提高到9％；A公司無法獲得超過100 000萬元的長期借款。銀行借款籌資費忽略不計。
（2）如果A公司2006年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過120 000萬元（含120 000萬元），預計每股發(fā)行價為20元；如果增發(fā)規(guī)模超過1 20 000萬元，預計每股發(fā)行價為16元。普通股籌資費率為4％（假定不考慮有關法律對公司增發(fā)普通股的限制）。
（3）A公司2006年預計普通股股利為每股2元，以后每年增長5％。
（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。
要求：
（1）分別計算下列不同條件下的資金成本：
①新增長期借款不超過40 000萬元時的長期借款成本；
②新增長期借款超過40 000萬元時的長期借款成本；
③增發(fā)普通股不超過120 000萬元時的普通股成本；
④增發(fā)普通股超過120 000萬元時的普通股成本。
（2）計算所有的籌資總額分界點。
（3）計算A公司2006年籌資額。
（4）根據(jù)籌資總額分界點確定各個籌資范圍，并計算每個籌資范圍內的資金邊際成本。
（5）假定上述項目的投資額為180 000萬元，預計內部收益率為13％，根據(jù)上述計算結果，確定本項籌資的資金邊際成本，并作出是否應當投資的決策。
2．XYZ公司擬進行一項完整工業(yè)項目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個可供選擇的互斥投資方案。已知相關資料如下：
資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCFo=-800萬元， NCF1=一200萬元， NCF2=0萬元， NCF3～11=250萬元，NCFl2=280萬元。假定經營期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為16％。部分資金時間價值系數(shù)見表1：
表1 資金時間價值系數(shù)表
t 1 2 9 11 12
（P/F‚16%‚t） 0.8 621 0.7 432 0.2 630 0.1 954 0.1 685
（P/A‚16%‚t） 0.8 621 1.6 052 4.6 065 5.0 286 5.1 971
資料二：乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結果及出現(xiàn)概率等資料見表2：
表2 資 料 金額單位：萬元
乙方案 丙方案 丁方案
出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值
投資的結果 理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200
一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300
不理想 0.3 10 0 0 （C） *
凈現(xiàn)值的期望值 — （A） — 140 — 160
凈現(xiàn)值的方差 — * — （B） — *
凈現(xiàn)值的標準離差 — * — * — 96.95%
凈現(xiàn)值的標準離差率 — 61.30％ — 34.99% — （D）
資料三：假定市場上的無風險收益率為9％，通貨膨脹因素忽略不計，風險價值系數(shù)為10％，乙方案和丙方案預期的風險收益率分別為10％和8％，丁方案預期的總投資收益率為22％。
要求：
（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設期、經營期、項目計算期、原始總投資，并說明資金投入方式。
（2）根據(jù)資料一，計算甲方案的下列指標：
①不包括建設期的靜態(tài)投資回收期。
②包括建設期的靜態(tài)投資回收期。
③凈現(xiàn)值（結果保留小數(shù)點后一位小數(shù)）。
（3）根據(jù)資料二，計算表2中用字母“A—D”表示的指標數(shù)值（不要求列出計算過程）。
（4）根據(jù)資料三，計算下列指標：
①乙方案預期的總投資收益率。
②丙方案預期的總投資收益率。
③丁方案預期的風險收益率和投資收益率的標準離差率。
（5）根據(jù)凈現(xiàn)值指標評價上述四個方案的財務可行性。XYZ公司從規(guī)避風險的角度考慮，應優(yōu)先選擇哪個投資項目？