（2）相關(guān)系數(shù)
相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩個投資方案投資收益標準差之積的比值，其計算公式為：
相關(guān)系數(shù)總是在-1到+1之間的范圍內(nèi)變動，－1代表完全負相關(guān)，+1代表完全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)。
相關(guān)系數(shù)與協(xié)方差的關(guān)系：
（3）兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風險
投資組合的總風險由投資組合收益率的方差和標準離差來衡量。由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率方差的計算公式為：
由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標準離差的計算公式為：
［例5-2］兩項資產(chǎn)的構(gòu)成的投資組合的風險評價。
仍按例［5-1］資料。假定投資A、B資產(chǎn)期望收益率的標準離差均為9%。
要求：分別計算當A、B兩項資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)分別為+1，+0.4，+0.1，0，-0.1，-0.4和-1時的投資組合收益率的協(xié)方差、方差和標準離差。
解：依據(jù)題意， W1=50%,W2=50%，σ1＝9％，σ2＝9％，則
Cov(R1，R2)＝0.09×0.09×ρ12=0.0081ρ12
方差＝0.52×0.092＋0.52×0.092＋2×0.5×0.5×Cov(R1，R2)
＝0.00405＋0.5 Cov(R1，R2)
標準離差＝（0.00405＋0.5 Cov(R1，R2)）1/2
當ρ12＝＋1時，
Cov(R1，R2)＝0.0081×1＝0.0081
Vp＝0.00405＋0.5×0.0081＝0.0081
σp=0.00811/2=0.09
同理，可計算出當相關(guān)系數(shù)分別為+0.4，+0.1，0，-0.1，-0.4和-1時的協(xié)方差、方差和標準離差的值。計算結(jié)果如表5-1所示。
相關(guān)系數(shù) 1 0.4 0.1 0 -0.1 -0.4 -1
協(xié)方差 0.0081 0.00324 0.00081 ０ -0.00081 -0.00324 -0.0081
方差 0.0081 0.00567 0.004455 0.00405 0.003645 0.00243 ０
標準離差 0.09 0.075299 0.066746 0.06364 0.060374 0.49295 ０
結(jié)論：相關(guān)系數(shù)不影響投資組合的期望收益率，但會影響組合風險。不論投資組合中兩項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變，都是10%。但在不同的相關(guān)系數(shù)條件下投資組合收益率的標準離差卻隨之發(fā)生變化?！ ?BR> 當相關(guān)系數(shù)為+1時，兩項資產(chǎn)收益率的變化方向與變動幅度完全相同，會一同上升或下降，不能抵消任何投資風險。
當相關(guān)系數(shù)為-1時，情況剛好相反，兩項資產(chǎn)收益率的變化方向與變動幅度完全相反，表現(xiàn)為此增彼減，可以完全抵消全部投資風險。
當相關(guān)系數(shù)在0至+1范圍內(nèi)變動時，表明單項資產(chǎn)收益率之間是正相關(guān)關(guān)系，它們之間的正相關(guān)程度越低，其投資組合可分散的投資風險的效果就越大。
當相關(guān)系數(shù)在0至-1范圍內(nèi)變動時，表明單項資產(chǎn)收益率之間是負相關(guān)關(guān)系，它們之間的負相關(guān)程度越低（絕對值越?。?，其投資組合可分散的投資風險的效果就越小。
當相關(guān)系數(shù)為零時，表明單項資產(chǎn)收益率之間是無關(guān)。
例題1、某企業(yè)擬投資A、B兩個投資項目，其有關(guān)資料如下：
項目 A B
報酬率 10% 18%
標準差 12% 20%
投資比例 0.8 0.2
A和B的相關(guān)系數(shù) 0.2
要求：
（1）計算投資于A和B的組合收益率
（2）計算A和B的協(xié)方差
（3） 計算A和B的組合方差(百分位保留四位小數(shù))
（4）計算A和B的組合標準差(百分位保留兩位小數(shù))
解析：（1）組合收益率=加權(quán)平均的收益率=10%×0.8+18%×0.2=11.6%
（2） 協(xié)方差=12%×20%×0.2=0.48%
（3）組合方差= （
=1.2352%
（4）組合標準差= =11.11%
3、多項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風險及其分散化
投資組合的總風險由非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險兩部分內(nèi)容所構(gòu)成。
非系統(tǒng)風險(可分散風險)是指由于某一種特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。通過分散投資，非系統(tǒng)性風險能夠被降低，如果分散充分有效的話這種風險就能被完全消除。非系統(tǒng)風險的具體構(gòu)成內(nèi)容包括經(jīng)營風險和財務風險兩部分。
系統(tǒng)風險(不可分散風險)是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動性，它是由那些影響整個市場的風險因素引起的，因而又稱為市場風險。系統(tǒng)風險是影響所有資產(chǎn)的風險，因而不能被分散掉。
第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型
本節(jié)主要內(nèi)容
一、β系數(shù)
二、資本資產(chǎn)定價模型
一、β系數(shù)
（一）單項資產(chǎn)的β系數(shù)（了解）
1、含義
單項資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標，即單項資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風險對市場組合平均風險的影響程度，也稱為系統(tǒng)風險指數(shù)。
2、計算
公式1：
公式2：
3、結(jié)論
當β＝1時，表示該單項資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風險情況與市場投資組合的風險情況一致；如果β＞1，說明該單項資產(chǎn)的風險大于整個市場投資組合的風險；如果β＜1，說明該單項資產(chǎn)的風險程度小于整個市場投資組合的風險。
相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩個投資方案投資收益標準差之積的比值，其計算公式為：
相關(guān)系數(shù)總是在-1到+1之間的范圍內(nèi)變動，－1代表完全負相關(guān)，+1代表完全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)。
相關(guān)系數(shù)與協(xié)方差的關(guān)系：
（3）兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風險
投資組合的總風險由投資組合收益率的方差和標準離差來衡量。由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率方差的計算公式為：
由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標準離差的計算公式為：
［例5-2］兩項資產(chǎn)的構(gòu)成的投資組合的風險評價。
仍按例［5-1］資料。假定投資A、B資產(chǎn)期望收益率的標準離差均為9%。
要求：分別計算當A、B兩項資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)分別為+1，+0.4，+0.1，0，-0.1，-0.4和-1時的投資組合收益率的協(xié)方差、方差和標準離差。
解：依據(jù)題意， W1=50%,W2=50%，σ1＝9％，σ2＝9％，則
Cov(R1，R2)＝0.09×0.09×ρ12=0.0081ρ12
方差＝0.52×0.092＋0.52×0.092＋2×0.5×0.5×Cov(R1，R2)
＝0.00405＋0.5 Cov(R1，R2)
標準離差＝（0.00405＋0.5 Cov(R1，R2)）1/2
當ρ12＝＋1時，
Cov(R1，R2)＝0.0081×1＝0.0081
Vp＝0.00405＋0.5×0.0081＝0.0081
σp=0.00811/2=0.09
同理，可計算出當相關(guān)系數(shù)分別為+0.4，+0.1，0，-0.1，-0.4和-1時的協(xié)方差、方差和標準離差的值。計算結(jié)果如表5-1所示。
相關(guān)系數(shù) 1 0.4 0.1 0 -0.1 -0.4 -1
協(xié)方差 0.0081 0.00324 0.00081 ０ -0.00081 -0.00324 -0.0081
方差 0.0081 0.00567 0.004455 0.00405 0.003645 0.00243 ０
標準離差 0.09 0.075299 0.066746 0.06364 0.060374 0.49295 ０
結(jié)論：相關(guān)系數(shù)不影響投資組合的期望收益率，但會影響組合風險。不論投資組合中兩項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變，都是10%。但在不同的相關(guān)系數(shù)條件下投資組合收益率的標準離差卻隨之發(fā)生變化?！ ?BR> 當相關(guān)系數(shù)為+1時，兩項資產(chǎn)收益率的變化方向與變動幅度完全相同，會一同上升或下降，不能抵消任何投資風險。
當相關(guān)系數(shù)為-1時，情況剛好相反，兩項資產(chǎn)收益率的變化方向與變動幅度完全相反，表現(xiàn)為此增彼減，可以完全抵消全部投資風險。
當相關(guān)系數(shù)在0至+1范圍內(nèi)變動時，表明單項資產(chǎn)收益率之間是正相關(guān)關(guān)系，它們之間的正相關(guān)程度越低，其投資組合可分散的投資風險的效果就越大。
當相關(guān)系數(shù)在0至-1范圍內(nèi)變動時，表明單項資產(chǎn)收益率之間是負相關(guān)關(guān)系，它們之間的負相關(guān)程度越低（絕對值越?。?，其投資組合可分散的投資風險的效果就越小。
當相關(guān)系數(shù)為零時，表明單項資產(chǎn)收益率之間是無關(guān)。
例題1、某企業(yè)擬投資A、B兩個投資項目，其有關(guān)資料如下：
項目 A B
報酬率 10% 18%
標準差 12% 20%
投資比例 0.8 0.2
A和B的相關(guān)系數(shù) 0.2
要求：
（1）計算投資于A和B的組合收益率
（2）計算A和B的協(xié)方差
（3） 計算A和B的組合方差(百分位保留四位小數(shù))
（4）計算A和B的組合標準差(百分位保留兩位小數(shù))
解析：（1）組合收益率=加權(quán)平均的收益率=10%×0.8+18%×0.2=11.6%
（2） 協(xié)方差=12%×20%×0.2=0.48%
（3）組合方差= （
=1.2352%
（4）組合標準差= =11.11%
3、多項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風險及其分散化
投資組合的總風險由非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險兩部分內(nèi)容所構(gòu)成。
非系統(tǒng)風險(可分散風險)是指由于某一種特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。通過分散投資，非系統(tǒng)性風險能夠被降低，如果分散充分有效的話這種風險就能被完全消除。非系統(tǒng)風險的具體構(gòu)成內(nèi)容包括經(jīng)營風險和財務風險兩部分。
系統(tǒng)風險(不可分散風險)是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動性，它是由那些影響整個市場的風險因素引起的，因而又稱為市場風險。系統(tǒng)風險是影響所有資產(chǎn)的風險，因而不能被分散掉。
第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型
本節(jié)主要內(nèi)容
一、β系數(shù)
二、資本資產(chǎn)定價模型
一、β系數(shù)
（一）單項資產(chǎn)的β系數(shù)（了解）
1、含義
單項資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標，即單項資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風險對市場組合平均風險的影響程度，也稱為系統(tǒng)風險指數(shù)。
2、計算
公式1：
公式2：
3、結(jié)論
當β＝1時，表示該單項資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風險情況與市場投資組合的風險情況一致；如果β＞1，說明該單項資產(chǎn)的風險大于整個市場投資組合的風險；如果β＜1，說明該單項資產(chǎn)的風險程度小于整個市場投資組合的風險。