股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用
    第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估
    三、現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用
    （一）股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用
    1.永續(xù)增長(zhǎng)模型―――企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定、可持續(xù)增長(zhǎng)
     股權(quán)價(jià)值=下期股權(quán)現(xiàn)金流量/（股權(quán)資本成本—永續(xù)增長(zhǎng)率）
    若永續(xù)增長(zhǎng)率等于零，則
    股權(quán)價(jià)值=下期股權(quán)現(xiàn)金流量/股權(quán)資本成本
    見例題10－2
    2、兩階段增長(zhǎng)模型
    股權(quán)價(jià)值=預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值
    使用條件：適用于增長(zhǎng)呈現(xiàn)兩個(gè)階段的企業(yè)
    第一個(gè)階段為超常增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率明顯快于永續(xù)增長(zhǎng)階段；
    第二個(gè)階段具有永續(xù)增長(zhǎng)的特征，增長(zhǎng)率比較低，是正常的增長(zhǎng)率。
    見例題10－3
    3、三階段增長(zhǎng)模型
    模型特點(diǎn)：包括一個(gè)高速增長(zhǎng)階段、一個(gè)增長(zhǎng)率遞減的轉(zhuǎn)換階段和一個(gè)永續(xù)增長(zhǎng)的穩(wěn)定階段。
    股權(quán)價(jià)值=高增長(zhǎng)階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值+轉(zhuǎn)換階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值+永續(xù)增長(zhǎng)階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值
    使用條件：被評(píng)估企業(yè)的增長(zhǎng)率應(yīng)當(dāng)與模型假設(shè)的三個(gè)階段特征相符
    見例題10－4
    注意
    某年折現(xiàn)系數(shù)＝上年折現(xiàn)系數(shù)÷（1＋本年資本成本）