投資里最常聽到的名詞是“價(jià)值”。而作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)里面的專業(yè)投資人員，基金經(jīng)理的任務(wù)就是去發(fā)現(xiàn)價(jià)值。
    實(shí)現(xiàn)價(jià)值有兩種渠道。其一，所投資企業(yè)的股利分配；其二，投資人借助對企業(yè)未來價(jià)值的判斷，買入價(jià)值被市場低估的證券，直至市場認(rèn)識到并通過價(jià)格上升反映股票價(jià)值。通過投資交易行為在價(jià)格差上反映出來，這個(gè)層面是通過發(fā)現(xiàn)企業(yè)的潛在價(jià)值以實(shí)現(xiàn)回報(bào)。
    價(jià)值從來不是絕對的概念，我們講相對價(jià)值，就是為價(jià)值設(shè)定一個(gè)參照系。市場的投資機(jī)會(huì)譬如金礦，亟待人們通過勘探發(fā)現(xiàn)。從長期來看，好企業(yè)的價(jià)值會(huì)在價(jià)格上獲得反映。如果僅看中短期，任何時(shí)點(diǎn)都可能存在價(jià)格和價(jià)值的不匹配，投資對象被高估或低估大抵是一種常態(tài)。而基金經(jīng)理每天的工作就是去發(fā)現(xiàn)價(jià)值被低估的企業(yè)，回避價(jià)值被高估的股票。
    但企業(yè)價(jià)值的體現(xiàn)有多種形式。研究分析一個(gè)企業(yè)，不能僅僅拘泥于靜態(tài)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，要對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行綜合評估，從資本利用、資產(chǎn)狀況、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和市場地位等多個(gè)方面去研究一個(gè)企業(yè)的市值是否和它的潛在價(jià)值相匹配。如果價(jià)格明顯低于內(nèi)在價(jià)值，那么我們稱這樣的投資提供了較好的安全邊際。
    在當(dāng)前的市場上尋找價(jià)值，我們還是有信心的。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從去年3季度的低谷走出。比如我們看制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)這一代表性較強(qiáng)的先行指標(biāo)，3-5月這三個(gè)月均高于50，說明經(jīng)濟(jì)處于較活躍狀態(tài)，其他，如固定資產(chǎn)投資數(shù)值已經(jīng)恢復(fù)到歷史較高水平；貨幣供應(yīng)量更是呈現(xiàn)V型劇烈反彈；企業(yè)開工率開始上升，生產(chǎn)活躍度等都開始加強(qiáng)等等。各項(xiàng)指標(biāo)相互印證，反映現(xiàn)如今經(jīng)濟(jì)體已進(jìn)入了震蕩復(fù)蘇的階段。
    而從行業(yè)來看，作為對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)力的兩個(gè)行業(yè)房地產(chǎn)和汽車，都有了非常明顯的改善。今年無論是新手房還是二手房銷量都出現(xiàn)環(huán)比增長，去庫存化速度明顯加快，按照目前的銷售速度，主要城市的去庫存化進(jìn)程將不足一年。這就直接加快了開發(fā)商施工速度和購置土地速度。這種旺盛的需求為市場始料未及，既有政策的推動(dòng)，也在很大程度上體現(xiàn)了剛性需求的釋放，房地產(chǎn)市場的投機(jī)氛圍并不顯著。汽車銷量同樣出現(xiàn)暴發(fā)性增長，今年連續(xù)5月環(huán)比上升，銷售一改往年局面。
    其次，市場總體流動(dòng)性充裕的局面仍沒有改變。在信貸政策的推動(dòng)下，貨幣供應(yīng)量急劇反彈。經(jīng)濟(jì)體的流動(dòng)性充裕必然會(huì)部分反映到證券市場中。雖然IPO要重啟的呼聲漸響，但預(yù)計(jì)其初期啟動(dòng)仍會(huì)謹(jǐn)慎推進(jìn)，不會(huì)改變總體流動(dòng)性充裕局面。
    08年最恐慌的時(shí)機(jī)已經(jīng)過去了。在前期普漲的格局下，我們雖不能對中短期內(nèi)市場的整體收益有太高預(yù)期，但個(gè)股選擇可望成為獲得超額收益的主要來源。同時(shí)也應(yīng)看到，經(jīng)濟(jì)危機(jī)既為國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整提供了契機(jī)，也在各行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行了一次優(yōu)勝劣汰的大考，好企業(yè)在未來下一輪的經(jīng)濟(jì)增長中將具備更多的優(yōu)勢。從長期看，眼下正是通過分析，去發(fā)現(xiàn)這些潛在投資機(jī)會(huì)的時(shí)候。