2007年一季度，幾乎成為A股基金和QFII的“滑鐵盧”，內(nèi)資基金跑不過指數(shù)，QFII跑不過內(nèi)資基金，各路股市“名將”在一季度紛亂復雜的行情中紛紛落馬，成為了一時風景。
不過，就在同時，一批新的股票基金卻在一團亂戰(zhàn)中殺將出來，占據(jù)了行業(yè)排名的前列。他們究竟是如何提升基金業(yè)績的，是如市場所猜測的依靠炒作“三線股、重組股”和“短線波段操作”大獲其利的么？
重倉白馬股票
光大保德信紅利基金自今年開春以來就一直排在全部基金的前十名，在一些投資者和同行看來，它的業(yè)績肯定要和目前火爆的三線股行情掛上鉤了。
沒想到，基金經(jīng)理許春茂卻大叫冤枉：“三線股、題材股、低價股這些品種我們一個也沒有，我們賺的都是價值投資的錢。等我們一季度披露了，大家就知道，我們組合里面白馬股的比例有多大?！?BR> 他說，讓光大保德信基金今年掙錢的股票，很多是去年下半年他們團隊辛辛苦苦跑調(diào)研，挖掘出來的好公司。比如今年大獲其利的一個有色金屬股票，就是他和研究員坐車跑了“8個小時的山路”，深入到云南腹地調(diào)研出來的。“我們掙的是辛苦辛苦研究的錢。”他說。
去年4季度以來，旗下基金業(yè)績齊頭并進的長信基金，今年也是在白馬股上賺的大錢。
“中信證券、太鋼不銹、五糧液，哪個不是大白馬呢？”長信銀利基金的基金經(jīng)理胡志寶把給自己掙了大錢的重倉股一一點出。
“價值投資的精髓都是一致的，都是給具備業(yè)績成長性和確定性的公司以溢價。我們投資股票也是從中長期角度持有來考慮的。”胡志寶說，去年四季度末的前五大重倉股，一季度里只換了一個，原因也是因為基金分紅需要?；饦I(yè)績好和“短線炒作”無關。
興業(yè)基金旗下的全球視野基金，今年以來業(yè)績也一直排在行業(yè)前頭，和它的幾個“本家兄弟”基金攜手并進，基金經(jīng)理董承非說，他的基金重倉股在最近兩季都沒啥變化，“基金業(yè)績排名上升，是市場熱點在變化，我們自己的基金組合沒怎么動?！?BR> 強調(diào)均衡配置
那么都是“價值投資、中長期持有”，為什么一季度基金的業(yè)績分化會如此明顯（上下差距40%）呢？現(xiàn)在的基金的投資特點又是什么呢？
長信銀利基金的基金經(jīng)理胡志寶認為，在大的價值投資理念上，公募基金都沒有太多差異，差異是在投資風格和投資理念的執(zhí)行上。
比如，長信銀利在構(gòu)造基金組合時，強調(diào)“均衡配置”。這個均衡既包括行業(yè)配置上的均衡，也包括資產(chǎn)類別上的均衡。
“行業(yè)均衡就是不過于偏重某幾個行業(yè)，在某個行業(yè)上押注過重。資產(chǎn)類別均衡，則是指在基金組合里，考慮不同風格的股票，這樣不論市場熱點如何輪動，基金組合都會有所受益，基金凈值的表現(xiàn)也會比較平穩(wěn)?；鸾?jīng)理的心態(tài)也比較穩(wěn)定?！焙緦氄J為。
而在個股選擇上，長信銀利的風格是要捕捉上市公司增長最快的“黃金階段”。
“中國宏觀經(jīng)濟增長那么快，每個公司快速增長的階段是不一樣的。比如，有的食品飲料公司，前幾年的平均增長都在50%以上，現(xiàn)在還能不能保持？有沒有其他公司的增長能夠超過它？前一階段大家都關注一些確定增長的公司 沒有不斷的動態(tài)比較，這是不正確的。對上市公司的價值判斷上不能僵化?！?胡志寶說。
同時在一些把握較高的核心股票上，長信基金也強調(diào)長線持有，“比如中信證券，長信銀利從去年年中拿到現(xiàn)在，翻了快3倍了，中間那么多波動，長信一直穩(wěn)穩(wěn)的拿到現(xiàn)在。”胡志寶說，這主要是基于行業(yè)的長線判斷，以及研究員不斷跟蹤研究給的信心。
胡志寶說，如果沒有均衡配置的風格、動態(tài)跟蹤和堅定的價值投資理念，很容易就在股票漲到中途“下馬”了?！芭Ｊ袑ν顿Y理念是真正的考驗?！?BR> 發(fā)掘價值洼地
“視野”，這是許春茂在接受采訪時反復強調(diào)的詞，也是他認為的光大保德信紅利基金在一季度業(yè)績制勝的關鍵。
對于今年一季度的基金業(yè)績分化，許春茂認為，主要是在行業(yè)趨勢的判斷、市場節(jié)奏的變化，以及個股挖掘上面，不同機構(gòu)的判斷存在差異所致。
而光大保德信紅利的訣竅，則是相比其他機構(gòu)更早地挖掘到了大眾視線之外的好公司。
“我們的投資方法很簡單，永遠去買價值低估的股票，對于那些嚴重高估的股票，我們不會抱住不放，一些公司確實是好公司，但是1元錢的東西，讓我3元錢來買，我絕對不干。”許春茂的觀點直率而坦白。
許春茂認為投資是講效率的，即便公司長期能夠成長，但短期內(nèi)過高的估值也是對投資人資金的浪費。而中國經(jīng)濟如此大的經(jīng)濟體量、如此快的增長速度給不同工業(yè)部門都提供了很大空間，這是巨大機會。
“比如，有色金屬和鋼鐵行業(yè)方面，它的行業(yè)性機會不是突發(fā)性的，鋼鐵行業(yè)經(jīng)過前兩年的過度投資和整頓以后，固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)下降，行業(yè)拐點明顯出現(xiàn)。另外，電解鋁也是如此，宏觀調(diào)控以后，行業(yè)競爭狀況比零售行業(yè)還要好，這樣的行業(yè)顯然值得投資”。
許春茂不無得意的說，電解鋁和鋼鐵股他都是去年3季度買的，在翻了1倍以上之后，現(xiàn)在賣方機構(gòu)開始進入大規(guī)模推介，而這時候他反而要謹慎些，再去看看其他行業(yè)有沒有機會。
類似的視野也體現(xiàn)在上市公司選擇上。去年秋天，許春茂發(fā)現(xiàn)一家區(qū)域性的零售公司，“公司很好，成長速度很快，管理、戰(zhàn)略絲毫不落于大公司后面，而估值遠遠低于行業(yè)平均市盈率?！边@個機會當然被他把握住了。今年一季度公司股價翻了3倍。
“中國經(jīng)濟是個足夠大的經(jīng)濟體，經(jīng)濟迅速變化的背景下。你一定要有更寬泛的視野 更寬大的去看這個問題。而不能人云亦云?！?BR> “有些公司不是差公司，只不過是沒被人發(fā)覺而已。” 許春茂說。
不過，就在同時，一批新的股票基金卻在一團亂戰(zhàn)中殺將出來，占據(jù)了行業(yè)排名的前列。他們究竟是如何提升基金業(yè)績的，是如市場所猜測的依靠炒作“三線股、重組股”和“短線波段操作”大獲其利的么？
重倉白馬股票
光大保德信紅利基金自今年開春以來就一直排在全部基金的前十名，在一些投資者和同行看來，它的業(yè)績肯定要和目前火爆的三線股行情掛上鉤了。
沒想到，基金經(jīng)理許春茂卻大叫冤枉：“三線股、題材股、低價股這些品種我們一個也沒有，我們賺的都是價值投資的錢。等我們一季度披露了，大家就知道，我們組合里面白馬股的比例有多大?！?BR> 他說，讓光大保德信基金今年掙錢的股票，很多是去年下半年他們團隊辛辛苦苦跑調(diào)研，挖掘出來的好公司。比如今年大獲其利的一個有色金屬股票，就是他和研究員坐車跑了“8個小時的山路”，深入到云南腹地調(diào)研出來的。“我們掙的是辛苦辛苦研究的錢。”他說。
去年4季度以來，旗下基金業(yè)績齊頭并進的長信基金，今年也是在白馬股上賺的大錢。
“中信證券、太鋼不銹、五糧液，哪個不是大白馬呢？”長信銀利基金的基金經(jīng)理胡志寶把給自己掙了大錢的重倉股一一點出。
“價值投資的精髓都是一致的，都是給具備業(yè)績成長性和確定性的公司以溢價。我們投資股票也是從中長期角度持有來考慮的。”胡志寶說，去年四季度末的前五大重倉股，一季度里只換了一個，原因也是因為基金分紅需要?；饦I(yè)績好和“短線炒作”無關。
興業(yè)基金旗下的全球視野基金，今年以來業(yè)績也一直排在行業(yè)前頭，和它的幾個“本家兄弟”基金攜手并進，基金經(jīng)理董承非說，他的基金重倉股在最近兩季都沒啥變化，“基金業(yè)績排名上升，是市場熱點在變化，我們自己的基金組合沒怎么動?！?BR> 強調(diào)均衡配置
那么都是“價值投資、中長期持有”，為什么一季度基金的業(yè)績分化會如此明顯（上下差距40%）呢？現(xiàn)在的基金的投資特點又是什么呢？
長信銀利基金的基金經(jīng)理胡志寶認為，在大的價值投資理念上，公募基金都沒有太多差異，差異是在投資風格和投資理念的執(zhí)行上。
比如，長信銀利在構(gòu)造基金組合時，強調(diào)“均衡配置”。這個均衡既包括行業(yè)配置上的均衡，也包括資產(chǎn)類別上的均衡。
“行業(yè)均衡就是不過于偏重某幾個行業(yè)，在某個行業(yè)上押注過重。資產(chǎn)類別均衡，則是指在基金組合里，考慮不同風格的股票，這樣不論市場熱點如何輪動，基金組合都會有所受益，基金凈值的表現(xiàn)也會比較平穩(wěn)?；鸾?jīng)理的心態(tài)也比較穩(wěn)定?！焙緦氄J為。
而在個股選擇上，長信銀利的風格是要捕捉上市公司增長最快的“黃金階段”。
“中國宏觀經(jīng)濟增長那么快，每個公司快速增長的階段是不一樣的。比如，有的食品飲料公司，前幾年的平均增長都在50%以上，現(xiàn)在還能不能保持？有沒有其他公司的增長能夠超過它？前一階段大家都關注一些確定增長的公司 沒有不斷的動態(tài)比較，這是不正確的。對上市公司的價值判斷上不能僵化?！?胡志寶說。
同時在一些把握較高的核心股票上，長信基金也強調(diào)長線持有，“比如中信證券，長信銀利從去年年中拿到現(xiàn)在，翻了快3倍了，中間那么多波動，長信一直穩(wěn)穩(wěn)的拿到現(xiàn)在。”胡志寶說，這主要是基于行業(yè)的長線判斷，以及研究員不斷跟蹤研究給的信心。
胡志寶說，如果沒有均衡配置的風格、動態(tài)跟蹤和堅定的價值投資理念，很容易就在股票漲到中途“下馬”了?！芭Ｊ袑ν顿Y理念是真正的考驗?！?BR> 發(fā)掘價值洼地
“視野”，這是許春茂在接受采訪時反復強調(diào)的詞，也是他認為的光大保德信紅利基金在一季度業(yè)績制勝的關鍵。
對于今年一季度的基金業(yè)績分化，許春茂認為，主要是在行業(yè)趨勢的判斷、市場節(jié)奏的變化，以及個股挖掘上面，不同機構(gòu)的判斷存在差異所致。
而光大保德信紅利的訣竅，則是相比其他機構(gòu)更早地挖掘到了大眾視線之外的好公司。
“我們的投資方法很簡單，永遠去買價值低估的股票，對于那些嚴重高估的股票，我們不會抱住不放，一些公司確實是好公司，但是1元錢的東西，讓我3元錢來買，我絕對不干。”許春茂的觀點直率而坦白。
許春茂認為投資是講效率的，即便公司長期能夠成長，但短期內(nèi)過高的估值也是對投資人資金的浪費。而中國經(jīng)濟如此大的經(jīng)濟體量、如此快的增長速度給不同工業(yè)部門都提供了很大空間，這是巨大機會。
“比如，有色金屬和鋼鐵行業(yè)方面，它的行業(yè)性機會不是突發(fā)性的，鋼鐵行業(yè)經(jīng)過前兩年的過度投資和整頓以后，固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)下降，行業(yè)拐點明顯出現(xiàn)。另外，電解鋁也是如此，宏觀調(diào)控以后，行業(yè)競爭狀況比零售行業(yè)還要好，這樣的行業(yè)顯然值得投資”。
許春茂不無得意的說，電解鋁和鋼鐵股他都是去年3季度買的，在翻了1倍以上之后，現(xiàn)在賣方機構(gòu)開始進入大規(guī)模推介，而這時候他反而要謹慎些，再去看看其他行業(yè)有沒有機會。
類似的視野也體現(xiàn)在上市公司選擇上。去年秋天，許春茂發(fā)現(xiàn)一家區(qū)域性的零售公司，“公司很好，成長速度很快，管理、戰(zhàn)略絲毫不落于大公司后面，而估值遠遠低于行業(yè)平均市盈率?！边@個機會當然被他把握住了。今年一季度公司股價翻了3倍。
“中國經(jīng)濟是個足夠大的經(jīng)濟體，經(jīng)濟迅速變化的背景下。你一定要有更寬泛的視野 更寬大的去看這個問題。而不能人云亦云?！?BR> “有些公司不是差公司，只不過是沒被人發(fā)覺而已。” 許春茂說。