股指在今年之內(nèi)大跌近七成，這既使偏股型基金在2008年損失慘重，也使股指在2009年繼續(xù)單邊大跌的風(fēng)險(xiǎn)降低。
    股基何時(shí)能東山再起？債基何時(shí)牛市見(jiàn)頂？這是基金業(yè)面對(duì)2009年時(shí)的謎局。因此，適度把握債券型基金的牛市行情，密切關(guān)注偏股型基金的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，這就是2008年底人們所能預(yù)見(jiàn)到的2009年基金投資機(jī)會(huì)。
    債基
    如果沒(méi)有債券市場(chǎng)在下半年突然崛起，2008年理財(cái)市場(chǎng)可能是全軍覆沒(méi)。隨著全球央行聯(lián)手降息行動(dòng)的開(kāi)始，中國(guó)宏觀貨幣政策也從連續(xù)數(shù)年的升息周期轉(zhuǎn)入降息周期，債市應(yīng)聲而起。根據(jù)招商證券的統(tǒng)計(jì)，截至11月底，債券型基金累計(jì)獲得了6%的平均投資回報(bào)。
    縮水
    剛剛經(jīng)歷了2006、2007連續(xù)兩年的大牛市、大膨脹過(guò)程，考|試/大2008年則是一個(gè)極度相似的逆向過(guò)程。偏股型基金的凈值快速縮水。今年前11個(gè)月，中證股票基金指數(shù)、中證混合基金指數(shù)分別下跌了52.9%和46.9%。截止到上周末，凈值縮水最少的偏股型基金今年以來(lái)也跌了22%，而跌得最多的則超過(guò)了60%。
    QDII
    2007年底高調(diào)募集的4只QDII基金，導(dǎo)致了眾多的國(guó)內(nèi)投資者親身體驗(yàn)了海外金融風(fēng)暴的兇險(xiǎn)。根據(jù)晨星數(shù)據(jù)，截至上周，10只QDII產(chǎn)品中，僅有今年6月開(kāi)始運(yùn)作的海富通中國(guó)海外精選一只實(shí)現(xiàn)了正收益，而最早出海一批QDII基金跌幅都在40%-50%左右，與投資國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的偏股型基金相仿。
    倉(cāng)位
    2008年市場(chǎng)遭遇的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使任何行業(yè)配置、個(gè)股精選都成為徒勞之舉，倉(cāng)位決定一切，股票倉(cāng)位調(diào)整是否及時(shí)成為今年基金投資業(yè)績(jī)分化的主要原因。人們都注意到，華夏基金的最早降倉(cāng)，使公司旗下基金的業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)較好。而隨后行動(dòng)的易方達(dá)、博時(shí)、泰達(dá)荷銀等基金公司，也避免了更大幅度的虧損。
    贖回
    整整一年時(shí)間，“贖回”這個(gè)詞都揮之不去地縈繞在基民心頭，與他們所受的“長(zhǎng)期投資”的理財(cái)教育作著艱苦的斗爭(zhēng)。根據(jù)東興證券的統(tǒng)計(jì)，到今年三季度，開(kāi)放式債基贖回份額占比達(dá)9.44%，而開(kāi)放式股票型基金和混合型基金贖回份額占比僅為0.447%和3.06%。漲得多贖得多，考|試/大跌得多反而贖得少，奇怪的投資心理使每一個(gè)業(yè)內(nèi)人士都大惑不解。
    債基：甘蔗還有幾節(jié)甜？
    每一輪牛市都讓股票型基金大放光彩，每一輪熊市也都有防守型品種異軍突起。
    2008年，債券型基金毫無(wú)疑問(wèn)是理財(cái)市場(chǎng)上最耀眼的明星。來(lái)自東興證券的統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月28日，上證綜指下跌64%，同期，開(kāi)放式股票型和混合型基金的跌幅為43.71%和41.93%，而開(kāi)放式債券型基金的漲幅為4.37%。晨星中國(guó)的數(shù)據(jù)顯示，截止到12月19日，今年以來(lái)有6只債券基金的收益率已經(jīng)超過(guò)了10%。放在過(guò)去兩年的大牛市里，這個(gè)數(shù)字可能讓所有的投資者都不屑一顧，但在今年整個(gè)投資理財(cái)市場(chǎng)哀鴻遍野的氣氛下，10%的正收益已足讓所有投資者都艷羨不已。
    資金迅速向收益率高的區(qū)域集中，債券基金成為今年機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者最青睞的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品?？紎試/大資訊的統(tǒng)計(jì)顯示，今年前11個(gè)月成立的債券基金已達(dá)到28只，遠(yuǎn)超過(guò)過(guò)去7年的總和。
    然而，隨著美國(guó)聯(lián)邦基金利率降至歷史低位，并接近零利率，中國(guó)央行連續(xù)4次降息，并在最近一次出現(xiàn)了一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率一次性調(diào)低1.08個(gè)百分點(diǎn)的罕有降幅，深受利率因素影響的債券市場(chǎng)前景也變得有些不太讓人放心。
    央行副行長(zhǎng)吳某表示，從央票利率的現(xiàn)有水平來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)最多還有100個(gè)基點(diǎn)的降息空間。這個(gè)數(shù)字顯然比許多專(zhuān)業(yè)投資者預(yù)期的降息空間稍小。
    對(duì)于許多謹(jǐn)慎的投資者來(lái)說(shuō)，債券市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的提前反應(yīng)，也使債券基金的安全空間大為降低。
    招商證券分析師王某、宗某認(rèn)為，貨幣政策逐步放松將有利于債券市場(chǎng)未來(lái)的牛市行情，而通脹顯著回落和經(jīng)濟(jì)增速放緩更加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)央行進(jìn)一步降息的預(yù)期，債券市場(chǎng)仍有較大幅度的發(fā)展空間，債券型基金的未來(lái)收益值得期待。
    證券分析師張某則明確預(yù)計(jì)，在股市前景不明的2009年，債基投資可以獲得5%±2%的穩(wěn)定收益，因此債基仍可作為規(guī)避股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的配置標(biāo)的。但要謹(jǐn)防2009年在降息預(yù)期被提前反映時(shí)，債券市場(chǎng)牛市提前終結(jié)。