2008年，股市暴跌，股民和基民，深套其中，原來熱得燙手、需要排隊配售的基金，一下子又無人問津了。
冰火兩重天的背后，不過是風險偏好的轉(zhuǎn)變。高風險的股市現(xiàn)在成了恐慌的聚集地，而取而代之的，是低風險產(chǎn)品。
股市外的低風險產(chǎn)品年收益率：5%
“有余錢、存銀行”一直是老百姓的傳統(tǒng)理財方式，受今年以來股市和基市嚴重虧損的負面影響，該理念再度盛行。
即便在高CPI下銀行儲蓄處于負利率，但是出于安全、無風險的角度考慮，不少老百姓還是選擇銀行儲蓄和無風險理財產(chǎn)品來管理家庭財產(chǎn)。
固定收益產(chǎn)品銀行擁有絕對優(yōu)勢，有非常豐富的產(chǎn)品線，投資期限從6天至381天不等，預(yù)期年化收益率在1.5%-5.2%范圍內(nèi)波動。資金主要投向銀行間貨幣、債券市場信用級別較高、流動性較好的金融工具，包括但不限于國債、金融債、央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、債券回購以及高信用級別的企業(yè)債、公司債、短期融資券，還沒有出現(xiàn)過未償付事件。所以，保本產(chǎn)品雖然一般而言會比非保本類收益略低，但比較有限。
基金在這個類別中的競爭力在于其流動性，目前貨幣基金和短債基金允許無任何前后端費用的進出，流動性極佳，但高流動性同時也影響了收益，與銀行比有較大差異。
保險推出的投連中的貨幣賬戶，由于進出有費用，如果僅想投資低風險產(chǎn)品，則不是一個合適的選擇。上半年較高者如平安有2.08%的產(chǎn)品，但整體看來收益不如銀行理財產(chǎn)品，而流動性不如基金。
不過，雖然收益率是我們非常關(guān)心的問題，但目前5年期國債的收益率也就在4.5%左右，而且10年企業(yè)債不到6%，所以對收益率要有正確的預(yù)期，對明顯超過5%的產(chǎn)品，要詳細查看風險點。
經(jīng)典啟示：選擇定投不是最低點又何妨？
要取得超額收益，我們?nèi)园殃P(guān)注焦點放在偏股型基金之上。
我們不想像基金公司所宣揚的那樣浮夸每月投入200元，38年后變成100萬等類似的定投神奇作用，上述蕓蕓假設(shè)均建立在股市每年都能賺取穩(wěn)定收益率之上，但在高風險的資本市場上該假設(shè)并不成立，而像中國這樣波動率極高的新興市場指望平緩上升更不現(xiàn)實。
一組數(shù)據(jù)和一個關(guān)于定投的真實案例：
2008年8月19日上證指數(shù)跌至本輪調(diào)整最低點2284點，記者選取2005年6月6日的998點這一具有特殊歷史意義的點位作為比較對象，因為998點的12年前指數(shù)一直在千點之上，而2284點僅比7年前，當時的中國股市歷史性點2245點差40點，這是一個時代的變化，我們從這兩個時點的基本數(shù)據(jù)來解析。
如果同時考察998點和2284點這兩個時點的市盈率和總市值的變化，我們發(fā)現(xiàn)998點，兩市總市值3.1萬億元，市盈率16倍左右，而如今的2284點兩市總市值15.58萬億，市盈率在19倍附近，如果扣除2005年6月以后上市的公司總市值后，可比的總市值在8.3萬億附近，較998點增加5.2萬億。
對比后可以看出，3年間總市值上漲了168%，超越指數(shù)125%的漲幅，但由于三年間，上市公司業(yè)績的穩(wěn)定增長，使得市盈率水平變化不大，分別是16倍和19倍。通過市盈率變化可以看出，上市公司的總市值水平上升和業(yè)績增長是能呼應(yīng)的，998點和2248點的估值水平幾乎相當說明，靜態(tài)泡沫擠壓得比較充分，但未來判斷市場估值的重要因素還是上市公司的業(yè)績變化趨勢。
比完縱向比橫向，國際成熟市場也與A股基本相當，A股平均市盈率19倍、美國道指17倍、納指21倍、標普15倍、香港恒指13倍、日經(jīng)225指數(shù)16倍。
當然每個國家股市市盈率與該國經(jīng)濟增長率息息相關(guān)，高增長享受高市盈率，低增長甚至負增長則要忍受較低的市盈率水平，的確，中國目前經(jīng)濟增長面臨困境，但與美國此輪經(jīng)濟調(diào)整周期的本質(zhì)區(qū)別在于中國經(jīng)濟增長將從過快轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，而美國則從穩(wěn)健轉(zhuǎn)為過慢。
兩者同是放緩，但性質(zhì)完全不同。
近日中投證券發(fā)布報告稱，與美國股市多年平均市盈率水平相比較，目前A股15個行業(yè)的動態(tài)市盈率(PE)普遍接近美股水平，但銀行、地產(chǎn)、原材料以及家庭與個人用品4個行業(yè)市盈率已經(jīng)十分接近甚至略低過美股同類行業(yè)。
如果按照市凈率(PB)比較，制藥、生物技術(shù)和生命科學、半導體產(chǎn)品與設(shè)備、家庭與個人用品、汽車與汽車零部件5個行業(yè)的PB已經(jīng)低于美股同類行業(yè)平均值，電信、食品與主要用品零售、運輸則與平均值十分接近。
案例：穿越亞洲金融風暴，定投獲得41%回報
關(guān)于基金定投的一個經(jīng)典故事發(fā)生于上世紀末的亞洲金融危機期間：(源于《大話“基金”》。
“新興市場教父”馬克?莫比爾斯曾管理一只投資于泰國的新興市場基金。該基金在成立之初就遇到了亞洲金融風暴，從發(fā)行時的10美元面值跌到2.22美元。因此，再優(yōu)秀的基金管理人也不能完全避開股票市場大幅下跌帶來的虧損。
一位陳先生于該基金發(fā)行日辦理了為期2年的定期定額投資計劃。金融風暴爆發(fā)后，雖然基金凈值從2.22美元回升到6.13美元，但距發(fā)行時的10美元依然相距甚遠。神奇的是，他不但沒有損失，還取得了41%的回報！
上述案例并不存在特殊性，以MSCI新興亞洲指數(shù)為例，1997年6月30日始，正遇亞洲金融危機，到1998年8月底，該指數(shù)下跌高達69.92%，沒有人想到在此時進行基金定投，假如投資者1997年6月30日開始以定期定額投資這一市場，一直堅持至2008年7月中旬，收益高達115%，年化收益10%左右。
其中奧秘就是平均成本法，通過每月固定時間申購相同金額的基金，自動達到漲時少買、跌時多買，以攤平入市成本。
基金定投發(fā)揮威力的秘訣在于持之以恒，但人性的弱點決定了多數(shù)人在手中籌碼不斷升值的牛市中可以堅持定投，而當市場下跌時多數(shù)人會因為恐懼而停止買入，但正確的做法卻恰恰相反。
羅杰斯告訴我們：“只管等，直到有錢躺在墻角，你所要做的全部就是走過去把它撿起來”。同樣股神巴菲特觀點也有異曲同工之妙。在股票處于價值洼地時介入，而在高估時拋售，或波段操作(羅杰斯)，或長期持有(巴菲特)，最后總能獲利豐厚。
冰火兩重天的背后，不過是風險偏好的轉(zhuǎn)變。高風險的股市現(xiàn)在成了恐慌的聚集地，而取而代之的，是低風險產(chǎn)品。
股市外的低風險產(chǎn)品年收益率：5%
“有余錢、存銀行”一直是老百姓的傳統(tǒng)理財方式，受今年以來股市和基市嚴重虧損的負面影響，該理念再度盛行。
即便在高CPI下銀行儲蓄處于負利率，但是出于安全、無風險的角度考慮，不少老百姓還是選擇銀行儲蓄和無風險理財產(chǎn)品來管理家庭財產(chǎn)。
固定收益產(chǎn)品銀行擁有絕對優(yōu)勢，有非常豐富的產(chǎn)品線，投資期限從6天至381天不等，預(yù)期年化收益率在1.5%-5.2%范圍內(nèi)波動。資金主要投向銀行間貨幣、債券市場信用級別較高、流動性較好的金融工具，包括但不限于國債、金融債、央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、債券回購以及高信用級別的企業(yè)債、公司債、短期融資券，還沒有出現(xiàn)過未償付事件。所以，保本產(chǎn)品雖然一般而言會比非保本類收益略低，但比較有限。
基金在這個類別中的競爭力在于其流動性，目前貨幣基金和短債基金允許無任何前后端費用的進出，流動性極佳，但高流動性同時也影響了收益，與銀行比有較大差異。
保險推出的投連中的貨幣賬戶，由于進出有費用，如果僅想投資低風險產(chǎn)品，則不是一個合適的選擇。上半年較高者如平安有2.08%的產(chǎn)品，但整體看來收益不如銀行理財產(chǎn)品，而流動性不如基金。
不過，雖然收益率是我們非常關(guān)心的問題，但目前5年期國債的收益率也就在4.5%左右，而且10年企業(yè)債不到6%，所以對收益率要有正確的預(yù)期，對明顯超過5%的產(chǎn)品，要詳細查看風險點。
經(jīng)典啟示：選擇定投不是最低點又何妨？
要取得超額收益，我們?nèi)园殃P(guān)注焦點放在偏股型基金之上。
我們不想像基金公司所宣揚的那樣浮夸每月投入200元，38年后變成100萬等類似的定投神奇作用，上述蕓蕓假設(shè)均建立在股市每年都能賺取穩(wěn)定收益率之上，但在高風險的資本市場上該假設(shè)并不成立，而像中國這樣波動率極高的新興市場指望平緩上升更不現(xiàn)實。
一組數(shù)據(jù)和一個關(guān)于定投的真實案例：
2008年8月19日上證指數(shù)跌至本輪調(diào)整最低點2284點，記者選取2005年6月6日的998點這一具有特殊歷史意義的點位作為比較對象，因為998點的12年前指數(shù)一直在千點之上，而2284點僅比7年前，當時的中國股市歷史性點2245點差40點，這是一個時代的變化，我們從這兩個時點的基本數(shù)據(jù)來解析。
如果同時考察998點和2284點這兩個時點的市盈率和總市值的變化，我們發(fā)現(xiàn)998點，兩市總市值3.1萬億元，市盈率16倍左右，而如今的2284點兩市總市值15.58萬億，市盈率在19倍附近，如果扣除2005年6月以后上市的公司總市值后，可比的總市值在8.3萬億附近，較998點增加5.2萬億。
對比后可以看出，3年間總市值上漲了168%，超越指數(shù)125%的漲幅，但由于三年間，上市公司業(yè)績的穩(wěn)定增長，使得市盈率水平變化不大，分別是16倍和19倍。通過市盈率變化可以看出，上市公司的總市值水平上升和業(yè)績增長是能呼應(yīng)的，998點和2248點的估值水平幾乎相當說明，靜態(tài)泡沫擠壓得比較充分，但未來判斷市場估值的重要因素還是上市公司的業(yè)績變化趨勢。
比完縱向比橫向，國際成熟市場也與A股基本相當，A股平均市盈率19倍、美國道指17倍、納指21倍、標普15倍、香港恒指13倍、日經(jīng)225指數(shù)16倍。
當然每個國家股市市盈率與該國經(jīng)濟增長率息息相關(guān)，高增長享受高市盈率，低增長甚至負增長則要忍受較低的市盈率水平，的確，中國目前經(jīng)濟增長面臨困境，但與美國此輪經(jīng)濟調(diào)整周期的本質(zhì)區(qū)別在于中國經(jīng)濟增長將從過快轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，而美國則從穩(wěn)健轉(zhuǎn)為過慢。
兩者同是放緩，但性質(zhì)完全不同。
近日中投證券發(fā)布報告稱，與美國股市多年平均市盈率水平相比較，目前A股15個行業(yè)的動態(tài)市盈率(PE)普遍接近美股水平，但銀行、地產(chǎn)、原材料以及家庭與個人用品4個行業(yè)市盈率已經(jīng)十分接近甚至略低過美股同類行業(yè)。
如果按照市凈率(PB)比較，制藥、生物技術(shù)和生命科學、半導體產(chǎn)品與設(shè)備、家庭與個人用品、汽車與汽車零部件5個行業(yè)的PB已經(jīng)低于美股同類行業(yè)平均值，電信、食品與主要用品零售、運輸則與平均值十分接近。
案例：穿越亞洲金融風暴，定投獲得41%回報
關(guān)于基金定投的一個經(jīng)典故事發(fā)生于上世紀末的亞洲金融危機期間：(源于《大話“基金”》。
“新興市場教父”馬克?莫比爾斯曾管理一只投資于泰國的新興市場基金。該基金在成立之初就遇到了亞洲金融風暴，從發(fā)行時的10美元面值跌到2.22美元。因此，再優(yōu)秀的基金管理人也不能完全避開股票市場大幅下跌帶來的虧損。
一位陳先生于該基金發(fā)行日辦理了為期2年的定期定額投資計劃。金融風暴爆發(fā)后，雖然基金凈值從2.22美元回升到6.13美元，但距發(fā)行時的10美元依然相距甚遠。神奇的是，他不但沒有損失，還取得了41%的回報！
上述案例并不存在特殊性，以MSCI新興亞洲指數(shù)為例，1997年6月30日始，正遇亞洲金融危機，到1998年8月底，該指數(shù)下跌高達69.92%，沒有人想到在此時進行基金定投，假如投資者1997年6月30日開始以定期定額投資這一市場，一直堅持至2008年7月中旬，收益高達115%，年化收益10%左右。
其中奧秘就是平均成本法，通過每月固定時間申購相同金額的基金，自動達到漲時少買、跌時多買，以攤平入市成本。
基金定投發(fā)揮威力的秘訣在于持之以恒，但人性的弱點決定了多數(shù)人在手中籌碼不斷升值的牛市中可以堅持定投，而當市場下跌時多數(shù)人會因為恐懼而停止買入，但正確的做法卻恰恰相反。
羅杰斯告訴我們：“只管等，直到有錢躺在墻角，你所要做的全部就是走過去把它撿起來”。同樣股神巴菲特觀點也有異曲同工之妙。在股票處于價值洼地時介入，而在高估時拋售，或波段操作(羅杰斯)，或長期持有(巴菲特)，最后總能獲利豐厚。