一、單項(xiàng)選擇題
1、股利決策涉及面很廣，其中最主要的是確定（ ），它會(huì)影響公司的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。
A、股利支付日期
B、股利支付方式
C、股利支付比率
D、股利政策
答案:C
解析:股利政策主要的是確定股利的支付比率，即用多少盈余發(fā)放股利，將多少盈余為公司所留用，因?yàn)檫@可能會(huì)對(duì)公司股票的價(jià)格發(fā)生影響。另外，股東為了當(dāng)前利益，愿意多分一些股利，但為了長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，又希望加大保留盈余，使每股盈余在未來(lái)不斷增長(zhǎng)。但將保留盈余再投資的風(fēng)險(xiǎn)比立即分紅要大，因此確定股利支付比率會(huì)影響公司的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。
2、在盈余一定的條件下，現(xiàn)金股利支付比率越高，資產(chǎn)的流動(dòng)性（ ）。
A、越高
B、越低
C、不變
D、可能出現(xiàn)上述任何一種情況
答案:B
解析:現(xiàn)金股利支付比率越高，企業(yè)現(xiàn)金持有量較低，從而降低了資產(chǎn)的流動(dòng)性。
3、財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要以公司擁有的其他企業(yè)的（ ）作為股利支付給股東。
A、應(yīng)收賬款
B、應(yīng)收票據(jù)
C、存貨
D、有價(jià)證券
答案:D
解析:財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。
4、主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
答案:A
解析:剩余股利政策下，股利支付是未來(lái)投資機(jī)會(huì)的函數(shù)，非常不利于股東預(yù)先安排收入與支出，也不利于保障股利的發(fā)放。
5、某公司原發(fā)行普通股300000股，擬發(fā)放15％的股票股利，已知原每股盈余為3.68元，若盈余總額不變，發(fā)放股票股利后的每股盈余將為（ ）元。
A、3.2
B、4.3
C、0.4
D、1.1
答案:A
解析:根據(jù)題意可知股票股利發(fā)放比例為15％，發(fā)放股票股利后的每股盈余為：3.68÷（1＋15％）＝3.2（元）。
6、某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股1000萬(wàn)股，每股面額1元，資本公積8000萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)16000萬(wàn)元，股票市價(jià)50元；若按10％的比例發(fā)放股票股利并按市價(jià)折算，公司資本公積的報(bào)表列示將為（ ）。
A、4900萬(wàn)元
B、5000萬(wàn)元
C、12900萬(wàn)元
D、600萬(wàn)元
答案:C
解析:股本按面值增加1×1000×10％＝100（萬(wàn)元）；未分配利潤(rùn)按市價(jià)減少：50×1000×10％＝5000（萬(wàn)元）；資本公積金按差額增加：5000－100＝4900（萬(wàn)元）；累計(jì)資本公積金＝8000＋4900＝12900（萬(wàn)元）。
7、某公司已發(fā)行普通股100000股，擬發(fā)放10％的股票股利，并擬按配股后的股數(shù)支付了33000元的現(xiàn)金股利，若該股票市價(jià)為30元，本年盈余30000元，則股票獲利率為（ ）。
A、1%
B、30%
C、27.27%
D、10%
答案:A
解析:發(fā)放股票股利后的股數(shù)＝110000，每股股利＝33000/110000＝0.3（元），股票獲利率＝每股股利/每股市價(jià)＝0.3/30＝1％。
8、有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止的日期是（ ）。
A、股利宣告日
B、除權(quán)日
C、股權(quán)登記日
D、股利支付日
答案:C
解析:只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊(cè)上登記的股東，才有權(quán)分享股利。
9、《公司法》規(guī)定，專門(mén)用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)的公益金，按照稅后利潤(rùn)的提取比例為（ ）。
A、5％
B、10％
C、5％～10％
D、20％
答案:C
解析:公益金按照稅后利潤(rùn)的5％～10％的比例提取形成。
10、所有者和債權(quán)人參與企業(yè)利益的分配，在本質(zhì)上屬于（ ）。
A、按勞分配
B、按資分配
C、無(wú)償分配
D、按需分配
答案:B
解析:債權(quán)人按照出借的資金和規(guī)定的利率收取利息，在稅前分配；所有者按出資額分得股息，在稅后分配。他們都是按照投入企業(yè)的資金參與分配的。
11、公司股東會(huì)或董事會(huì)違反《公司法》規(guī)定的利潤(rùn)分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤(rùn)的（ ）。
A、必須在下一年度調(diào)整沖回
B、必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司
C、必須沖轉(zhuǎn)當(dāng)年未分配利潤(rùn)
D、必須退還公司并處以罰款
答案:B
解析:《公司法》規(guī)定。
12、下列在制定利潤(rùn)分配政策時(shí)，屬于經(jīng)濟(jì)限制的是（ ）。
A、未來(lái)投資機(jī)會(huì)
B、籌資成本
C、資產(chǎn)的流動(dòng)性
D、控制權(quán)的稀釋
答案:D
解析:控制權(quán)的稀釋是經(jīng)濟(jì)限制。公司支付較高的股利會(huì)導(dǎo)致留存盈余減少，這將使發(fā)新股籌資的可能性加大，影響原股東的控制權(quán)。
13、下列情形中，會(huì)使公司采取偏緊的股利政策的有（ ）。
A、在通貨膨脹時(shí)期
B、缺乏良好投資機(jī)會(huì)
C、具有較強(qiáng)舉債能力
D、能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈余
答案:A
解析:在通貨膨脹情況下，盈余將被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊基金購(gòu)買(mǎi)下降的資金來(lái)源，公司股利政策往往偏緊。缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，保留大量現(xiàn)金會(huì)造成資金閑置，傾向于支付較高的股利。舉債能力較強(qiáng)的公司能及時(shí)籌借資金，有可能采取較寬松的股利政策。盈余穩(wěn)定的公司能夠較好地把握自己，有可能支付比盈余不穩(wěn)定的公司較高的股利。
14、使得公司推遲某些投資方案或偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的股利政策是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
答案:B
解析:固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策為了維持股利固定水平，往往不得不推遲投資方案，使資本結(jié)構(gòu)偏離目標(biāo)。
15、法律對(duì)利潤(rùn)分配進(jìn)行超額累積利潤(rùn)限制的主要原因的是（ ）。
A、避免損害少數(shù)股東權(quán)益
B、避免資本結(jié)構(gòu)失調(diào)
C、避免股東避稅
D、避免經(jīng)營(yíng)者出現(xiàn)短期行為
答案:C
解析:本題的主要考核點(diǎn)是超額累積利潤(rùn)約束的含義。對(duì)于股份公司而言，由于投資者接受股利繳納的所得稅要高于進(jìn)行股票交易的資本利得所交納的稅金，因此許多公司可以通過(guò)積累利潤(rùn)使股價(jià)上漲方式來(lái)幫助股東避稅。
16、關(guān)于股票股利，說(shuō)法正確的有（ ）。
A、股票股利會(huì)導(dǎo)致股東財(cái)富的增加
B、股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化
C、股票股利會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出
D、股票股利會(huì)引起負(fù)債的增加
答案:B
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股票股利特點(diǎn)。公司派發(fā)股票股利，不會(huì)導(dǎo)致股東財(cái)富的增加，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出和引起負(fù)債的增加，但會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
17、在影響收益分配政策的法律因素中，目前，我國(guó)相關(guān)法律尚未作出規(guī)定的是（ ）。
A、資本保全約束
B、資本積累約束
C、償債能力約束
D、超額累積利潤(rùn)約束
答案:D
解析:本題的主要考核點(diǎn)是超額累積利潤(rùn)約束的含義及具體規(guī)定。超額累積利潤(rùn)約束，我國(guó)法律目前對(duì)此尚未作出規(guī)定。
18、企業(yè)投資并取得收益時(shí)，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，這一要求體現(xiàn)的是（ ）。
A、資本保全約束
B、資本積累約束
C、超額累積利潤(rùn)約束
D、償債能力約束
答案:B
解析:資本積累約束要求企業(yè)在分配收益時(shí)，必須按一定比例和基數(shù)提取各種公積金。
19、某公司稅后利潤(rùn)為50萬(wàn)元，目前資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本與債務(wù)資本各占50％。假設(shè)第2年投資計(jì)劃需資金60萬(wàn)元，當(dāng)年流通在外普通股為10萬(wàn)股，如果采取剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為（ ）元。
A、1
B、2
C、3
D、5
答案:B
解析:可供分配利潤(rùn)＝50－60×50％＝20（萬(wàn)元），每股股利＝20/10＝2（元/股）。
二、多項(xiàng)選擇題
1、股利無(wú)關(guān)理論成立的條件是（ ）。
A、不存在稅負(fù)
B、股票籌資無(wú)發(fā)行費(fèi)用
C、投資規(guī)模受股利分配的制約
D、投資者與公司管理者的信息不對(duì)稱
E、股利支付比率不影響公司價(jià)值
答案:AB
解析:股利無(wú)關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個(gè)人所得稅；不存在股票籌資費(fèi)用；投資決策不受股利分配的影響；投資者和管理者可相同的獲取關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息。
2、根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的法律限制因素有（ ）。
A、資本保全
B、企業(yè)積累
C、凈利潤(rùn)
D、超額累積利潤(rùn)
E、資本成本
答案:ABCD
解析:資本成本屬于影響股利分配的財(cái)務(wù)限制因素，不屬于法律限制因素。
3、下列哪種股利政策不利于股東安排收入與支出（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
E、決策者隨意的股利政策
答案:ACE
解析:剩余股利政策主要是考慮公司目標(biāo)結(jié)構(gòu)的需要；固定股利支付率政策的股利發(fā)放會(huì)隨盈余的波動(dòng)而起伏不定；決策者隨意的股利政策，股東更加難以預(yù)測(cè)公司股利的支付，所以他們不利于股東安排收入與支出。
4、并非法律禁止，目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用的股利支付方式有（ ）。
A、現(xiàn)金股利
B、財(cái)產(chǎn)股利
C、負(fù)債股利
D、股票股利
答案:BC
解析:目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中經(jīng)常使用的是現(xiàn)金股利和股票股利。
5、根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的因素有（ ）。
A、法律限制
B、經(jīng)濟(jì)限制
C、財(cái)務(wù)限制
D、市場(chǎng)限制
答案:ABC
解析:根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的因素有法律限制、經(jīng)濟(jì)限制、財(cái)務(wù)限制以及其他限制。
6、下列屬于影響股利分配因素中的其他限制的因素有（ ）。
A、資產(chǎn)的流動(dòng)性
B、債務(wù)合同約束
C、通貨膨脹
D、債務(wù)需要
答案:BC
解析:其他約束主要有債務(wù)合同約束和通貨膨脹。資產(chǎn)流動(dòng)性和債務(wù)需要屬于財(cái)務(wù)限制。
7、下列各種股利分配政策中，企業(yè)普遍使用、并為廣大投資者所認(rèn)可的基本策略有（ ）。
A、剩余股利策略
B、固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策
C、低正常股利加額外股利策略
D、固定股利支付率政策
答案:BC
解析:固定股利額策略和正常股利加額外股利策略都能使投資者獲得穩(wěn)定的股利。
8、在通貨膨脹的情況下，下列表述中正確的有（ ）。
A、盈余會(huì)被作為彌補(bǔ)購(gòu)買(mǎi)力下降的資金來(lái)源
B、公司要采用較高的股利政策
C、公司要采用較低的股利政策
D、公司只能依靠折舊基金作為資金來(lái)源
答案:AC
解析:通貨膨脹下，公司折舊基金的購(gòu)買(mǎi)力下降，為彌補(bǔ)因此導(dǎo)致的資金不足，公司只有采用較低的股利政策，將盈余作為資金來(lái)源。
9、股利決策涉及的內(nèi)容很多，包括（ ）。
A、股利支付程序中各日期的確定
B、股利支付比率的確定
C、股利支付方式的確定
D、支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集
E、公司利潤(rùn)分配順序的確定
答案:ABCD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是公司對(duì)股利支付有關(guān)事項(xiàng)的確定。股利政策涉及的方面很多，如股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定、股利支付形式的確定、支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集方式等等。其中最主要的是確定股利支付比率，即：用多少盈余發(fā)放股利，以多少盈余為公司所留用。因此，選項(xiàng)A、B、C、D是正確。對(duì)于選項(xiàng)E，公司利潤(rùn)分配順序應(yīng)按照我國(guó)《公司法》的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行，支付股利是利潤(rùn)分配過(guò)程中的一個(gè)環(huán)節(jié)，股利政策只是在法定的利潤(rùn)分配程序中對(duì)支付股利這個(gè)環(huán)節(jié)的具體決策，它與公司利潤(rùn)分配順序無(wú)關(guān)。
10、公司進(jìn)行股票分割行為后產(chǎn)生的影響有（ ）。
A、每股市價(jià)下降
B、發(fā)行在外的股數(shù)增加
C、股東權(quán)益總額不變
D、股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)不變
答案:ABCD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股票分割對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響。股票分割，只是發(fā)行在外的股數(shù)增加，股本金額不變，盈余和股票總市價(jià)不會(huì)因此增減。所以，每股盈余和每股市價(jià)下降，股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)和總額不變。
11、公司的經(jīng)營(yíng)需要對(duì)股利分配常常會(huì)產(chǎn)生影響，下列敘述正確的是（ ）。
A、為保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性，公司不愿支付過(guò)多的現(xiàn)金股利
B、保留盈余因無(wú)需籌資費(fèi)用，故從資金成本考慮，公司也愿采取低股利政策
C、成長(zhǎng)型公司多采取高股利政策，而處于收縮期的公司多采用低股利政策
D、舉債能力強(qiáng)的公司有能力及時(shí)籌措到所需現(xiàn)金，可能采取較寬松的股利政策
答案:ABD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股利分配政策的影響，見(jiàn)教材219頁(yè)。
12、上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要出于以下原因（ ）。
A、投資者偏好
B、減少代理成本
C、傳遞公司的未來(lái)信息
D、公司現(xiàn)金充裕
答案:ABC
解析:本題的主要考核點(diǎn)是上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的原因。上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要出于以下原因：投資者偏好、減少代理成本和傳遞公司的未來(lái)信息。
13、股票股利對(duì)公司的意義包括（ ）。
A、可使股東分享公司的盈余而無(wú)須分配現(xiàn)金
B、能提高投資者對(duì)公司的信心
C、降低每股價(jià)值
D、降低公司發(fā)行費(fèi)負(fù)擔(dān)
答案:ABC
解析:發(fā)行股票股利可使股東分享公司盈余而無(wú)須分配現(xiàn)金，能提高投資者對(duì)公司的信心，降低每股價(jià)值。
14、下列各項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)采取低股利政策的事項(xiàng)有（ ）。
A、物價(jià)持續(xù)上升
B、金融市場(chǎng)利率走勢(shì)下降
C、企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱
D、企業(yè)盈余不穩(wěn)定
答案:ACD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股利分配政策的影響因素。由于權(quán)益籌資成本大于債務(wù)資本成本，在金融市場(chǎng)利率走勢(shì)下降的情況下，企業(yè)完全可以采取高股利政策，而通過(guò)債務(wù)籌集更低的資金，從而降低加權(quán)平均資本成本，所以，B不正確。
15、公司實(shí)施剩余股利政策，意味著（ ）。
A、公司接受了股利無(wú)關(guān)理論
B、公司可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)
C、公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財(cái)務(wù)基本問(wèn)題
D、兼顧了各類股東、債權(quán)人的利益
答案:BC
解析:本題的主要考核點(diǎn)是剩余股利政策的含義。在股利相關(guān)論的前提下，教材中提出有代表性的四種股利分配政策：即剩余股利政策、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策。
剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的投資資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余作為股利予以分配。特點(diǎn)：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低。公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財(cái)務(wù)基本問(wèn)題。未能兼顧各類股東、債權(quán)人的利益。
16、下列情形中會(huì)使企業(yè)減少股利分配的有（ ）。
A、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱
B、市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫(kù)存量持續(xù)增加
C、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)
D、為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模
答案:ABD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是影響公司股利分配的公司因素。影響公司股利分配的公司因素有：盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動(dòng)性、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本和債務(wù)需要。所以，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱，會(huì)使企業(yè)減少股利分配；市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫(kù)存量持續(xù)增加，將會(huì)降低企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，為了保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性，會(huì)使企業(yè)減少股利分配；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)，保持大量現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，于是企業(yè)會(huì)增加現(xiàn)金股利的支付；為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模，從資本成本考慮，應(yīng)盡可能利用留存收益籌資，會(huì)使企業(yè)減少股利分配。
17、以下不屬于影響股利分配的股東因素是（ ）。
A、穩(wěn)定的收入和避稅
B、資本保全
C、盈余的穩(wěn)定性
D、資產(chǎn)的流動(dòng)性
答案:BCD
解析:影響股利分配的股東因素包括穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀釋。
三、判斷題
1、公司只要有累計(jì)盈余即可發(fā)放現(xiàn)金股利。（ ）
答案:×
解析:公司發(fā)放現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金。
2、發(fā)放少量的股票股利可能會(huì)使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。（ ）
答案:√
解析:有時(shí)公司發(fā)放股票股利后，其股價(jià)并不成比例下降。一般在發(fā)放少量（2％－3％）股票股利后，大體不會(huì)引起股價(jià)的立即變動(dòng)，這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。
3、一般地講，只有在公司股價(jià)劇漲，預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票股利的辦法降低股價(jià)；而在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往采用股票分割的方法將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi)。（ ）
答案:×
解析:一般地講，只有在公司股價(jià)劇漲，預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票分割的辦法降低股價(jià)；而在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往采用股票股利的方法將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi)。
4、領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期，稱為股權(quán)登記日。（ ）
答案:×
解析:股權(quán)登記日是指有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期。
5、若股東會(huì)或董事會(huì)違反有關(guān)法規(guī)規(guī)定的利潤(rùn)分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定公積金前向股東分配利潤(rùn)，按違反規(guī)定分配額的一定比例處以罰款。（ ）
答案:×
解析:必須先將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司，再處以罰款。
6、發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割，會(huì)降低股票市盈率，相應(yīng)減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而可以吸引更多的投資者。（ ）
答案:×
解析:發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割后，如果盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降，由于受其他因素的影響，公司發(fā)放股票股利后，有時(shí)其股價(jià)并不成比例下降，因此，股票的市盈率上升、持平和下降的可能性都存在。發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對(duì)公司的信心，不被投資者看好。
7、固定股利支付率政策的主要缺點(diǎn)，在于公司股利支付與其盈利能力相脫節(jié)，當(dāng)盈利較低時(shí)仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺、財(cái)務(wù)狀況惡化。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策的缺點(diǎn)。該缺點(diǎn)的表述是固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策的缺點(diǎn)，而固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)在于公司股利支付與其盈利能力相配合。
8、股票分割后對(duì)股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例沒(méi)有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股票分割的特點(diǎn)。股票分割后對(duì)股東權(quán)益總額沒(méi)有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。股票分割后對(duì)股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例沒(méi)有影響，但發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例會(huì)發(fā)生變化。
9、某公司目前的普通股100萬(wàn)股（每股面值1元，市價(jià)25元），資本公積400萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)500萬(wàn)元。發(fā)放10％的股票股利后，公司的未分配利潤(rùn)減減少250萬(wàn)元，股本增加250萬(wàn)元。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股票股利的特點(diǎn)。發(fā)放10％的股票股利后，即發(fā)放10萬(wàn)股的股票股利，10萬(wàn)股股票股利的總面值為10萬(wàn)元，10萬(wàn)股股票股利的總溢價(jià)為240萬(wàn)元，10萬(wàn)股股票股利的總市價(jià)為250萬(wàn)元。所以，發(fā)放10％的股票股利后，公司的未分配利潤(rùn)減少250萬(wàn)元，股本增加10萬(wàn)元，資本公積增加240萬(wàn)元。
10、公司通過(guò)發(fā)放股票股利，實(shí)際上等同于變相發(fā)行股票，即實(shí)際上是將公司盈利資本化。（ ）
答案:√
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股票股利的實(shí)質(zhì)。發(fā)放股票股利會(huì)引起未分配利潤(rùn)的減少和股本及資本公積的增加，即實(shí)際上等同于變相發(fā)行股票，即實(shí)際上是將公司盈利資本化。
11、企業(yè)應(yīng)按照“無(wú)利不分”的原則，無(wú)盈利不得支付股利，但如果用盈余公積補(bǔ)虧后，經(jīng)過(guò)股東大會(huì)特別決議，也可以用盈余公積支付股利（ ）。
答案:√
解析:根據(jù)《公司法》的規(guī)定。
四、計(jì)算題
1、ABC公司制定了未來(lái)5年的投資計(jì)劃，相關(guān)信息如下。 單位：元
公司的理想資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債與權(quán)益比率為2：3，公司流通在外的普通股有125000股。要求：（1）若公司每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為多少？（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的每股固定股利為多少？（3）若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過(guò)250000元部分的50％，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為多少？（4）若企業(yè)的資本成本率為6％，從股利現(xiàn)值比較看，哪種政策股利現(xiàn)值小。
答案:
（1）若每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的股利為：
（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利為：
未來(lái)五年的總投資＝350000＋475000＋200000＋980000＋600000＝260500（元）
投資所需要的權(quán)益資金＝2605000×0.6
＝1563000（元）
未來(lái)5年的總凈利潤(rùn)＝2340000（元）
留存收益＝1563000（元）
發(fā)放的總股利＝2340000－1563000
＝777000（元）
每年的股利額＝777000/5＝155400（元）
每股股利＝155400/125000＝1.24（元/股）
（3）若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過(guò)250000元部分的50％，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為：
（4）若每年采用剩余股利政策，股利現(xiàn)值為：
若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利現(xiàn)值為：
155400×（P/A，6％，5）＝155400×4.2124＝654606.96（元）
若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利政策，每年的現(xiàn)值現(xiàn)值為：
從公司的角度應(yīng)采用5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利現(xiàn)值最小。
解析:
2、E公司2002年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，年末在分配股利前的股東權(quán)益賬戶余額如下：
若公司決定發(fā)放10％的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利，每股0.2元，該公司股票目前市價(jià)為12元/股。要求：求解以下互不相關(guān)的問(wèn)題（1）發(fā)放股利后該公司權(quán)益結(jié)構(gòu)有何變化，若市價(jià)不變此時(shí)的市凈率為多少。（2）若預(yù)計(jì)2003年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)10％，若保持10％的股票股利比率與穩(wěn)定的股利支付率，則2003年發(fā)放多少現(xiàn)金股利。（3）若預(yù)計(jì)2003年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)5％，且年底將要有一個(gè)大型項(xiàng)目上馬，該項(xiàng)目需資金2800萬(wàn)元，若要保持負(fù)債率占40％的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，當(dāng)年能否發(fā)放股利（法定盈余公積提取10％、公益金提取5％）。
答案:
（1）股本＝2000＋2000×10％×1＝2200（萬(wàn)元）
盈余公積＝800（萬(wàn)元）
未分配利潤(rùn)＝5400－2000×10％×12－2200×0.2＝5400－2400－440＝2560（萬(wàn)元）
資本公積＝（2000×10％×12－2000×10％×1）＋8600＝10800（萬(wàn)元）
合計(jì)16360（萬(wàn)元）
市凈率＝每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)＝12/（16360/2200）＝12/7.44＝1.61
（2）2003年凈利潤(rùn)＝2000×（1＋10％）＝2200（萬(wàn)元）
2003年發(fā)放股票股利數(shù)＝2200×10％＝220（萬(wàn)股）
2002年股利支付率＝2200×0.2/2000＝22％
則2003年應(yīng)發(fā)放的現(xiàn)金股利＝2200×22％＝484（萬(wàn)元）
每股股利＝484/（2200＋220）＝0.20（元/股）
（3）2003年凈利潤(rùn)＝2000×（1＋5％）＝2100（萬(wàn)元）
項(xiàng)目投資權(quán)益資金需要量＝2800×60％＝1680（萬(wàn)元）
提取的兩金已包含在留用權(quán)益資金內(nèi)
因?yàn)椋?100－1680＝420（萬(wàn)元）
所以能發(fā)放現(xiàn)金股利。
解析:
3、某公司資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債與股東權(quán)益部分如下表所示，已知該公司普通股的現(xiàn)行市價(jià)為20元。假設(shè)：（1）公司按照10股送1.5股的比例發(fā)放股票股利；（2）公司按照1股分割為2股進(jìn)行拆股。請(qǐng)分別針對(duì)上述（1）和（2）兩種情形重新計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債與股東權(quán)益部分項(xiàng)目金額。 單位：元
答案:
本題的主要考核點(diǎn)是股票股利與股票分割的比較。
（1）按照10股送1.5股的比例發(fā)放股票股利：
（2）公司按照1股分割為2股進(jìn)行拆股：
解析:
4、資料：A公司正在研究其股利分配政策。目前該公司發(fā)行在外的普通股共100萬(wàn)股，凈資產(chǎn)200萬(wàn)元，今年每股支付1元股利。預(yù)計(jì)未來(lái)3年的稅后利潤(rùn)和需要追加的資本性支出如下：
假設(shè)公司目前沒(méi)有負(fù)債并希望逐步增加負(fù)債的比重，但是資產(chǎn)負(fù)債率不能超過(guò)30％。籌資時(shí)優(yōu)先使用留存收益，其次是長(zhǎng)期借款，必要時(shí)增發(fā)普通股。假設(shè)上表給出的“稅后利潤(rùn)”可以涵蓋增加借款的利息，并且不考慮所得稅的影響。增發(fā)股份時(shí)，每股面值1元，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格每股2元，假設(shè)增發(fā)的股份當(dāng)年不需要支付股利，下一年開(kāi)始發(fā)放股利。要求：（1）假設(shè)維持目前的每股股利，計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金；（2）假設(shè)采用剩余股利政策，計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。
答案:
本題的主要考核點(diǎn)是股利分配政策和內(nèi)部籌資問(wèn)題。
（1）假設(shè)維持目前的每股股利，計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金（單位：萬(wàn)元）
（2）假設(shè)采用剩余股利政策，計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金（單位：萬(wàn)元）
解析:
5、某網(wǎng)絡(luò)上市公司現(xiàn)有資產(chǎn)總額2000萬(wàn)元，企業(yè)已連續(xù)虧損兩年；權(quán)益乘數(shù)為2，該公司目前的資本結(jié)構(gòu)為資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益資本均為普通股，每股面值10元，負(fù)債的年平均利率為10％。該公司年初未分配利潤(rùn)為－258萬(wàn)元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8000萬(wàn)元，固定成本700萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60％，所得稅率33％。該公司按10％和5％提取盈余公積金和公益金。預(yù)計(jì)下一年度投資計(jì)劃需要資金4000萬(wàn)元。要求：根據(jù)以上資料分析：（1）該公司采用何種股利政策為佳？說(shuō)明理由。（2）如果該公司采取剩余股利政策，其當(dāng)年盈余能否滿足下一年度投資對(duì)權(quán)益資本的需要？若不能滿足，應(yīng)增發(fā)多少普通股？（3）根據(jù)（2）的結(jié)果，上述投資所需權(quán)益資本或者通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期債券（債券年利率12％）取得，或者通過(guò)發(fā)行普通股（新發(fā)行股票的面值保持10元不變）取得。當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為2800萬(wàn)元時(shí)，你認(rèn)為哪種籌資方式對(duì)公司更有利（以每股收益為標(biāo)準(zhǔn)）。
答案:
（1）剩余股利政策。因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)企業(yè)屬于成長(zhǎng)性行業(yè)，擴(kuò)張階段應(yīng)保障投資為主；連續(xù)虧損說(shuō)明企業(yè)尚未進(jìn)入穩(wěn)定盈利階段，無(wú)法支付固定股利。
（2）根據(jù)權(quán)益乘數(shù)得負(fù)債比率50％，權(quán)益資本比率50％
權(quán)益資本＝2000×50％＝1000（萬(wàn)元）
普通股股數(shù)＝1000/10＝100（萬(wàn)股）
本年稅后利潤(rùn)＝〔8000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝1608（萬(wàn)元）
下一年度投資需要權(quán)益資金
＝4000×50％＝2000（萬(wàn)元）
需要增發(fā)的普通股股數(shù)
＝（2000－1608）/10＝39.2（萬(wàn)股）
滿足投資對(duì)權(quán)益資本的需要后，當(dāng)年沒(méi)有可供分配的盈余，因此不能發(fā)放股利。
（3）采用普通股籌資方式下的每股收益
＝（2800－1000×10％）×（1－33％）/（100＋39.2）＝13（元）
采用債券籌資方式下的每股收益
＝〔2800－100－（2000－1608）×12％〕×（1－33％）/100＝17.77（元）
五、綜合題
1、資料：A股份有限公司是一家上市公司，成立于1999年，2002年6月5日在深交所上市。公司主營(yíng)商業(yè)零售業(yè)務(wù)，其收入多為現(xiàn)金，支付能力強(qiáng)，公司股東希望每年從該公司獲取超過(guò)8％的分紅（該大股東初始投資資本為每股1.8元）。由于2004年所在地區(qū)將有兩家國(guó)外大型連鎖經(jīng)營(yíng)店設(shè)店，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步使競(jìng)爭(zhēng)加劇，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。為了改善經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，公司所于2004年擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，準(zhǔn)備投資5000萬(wàn)元收購(gòu)B公司55％的股權(quán)。公司2003年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50000萬(wàn)元，每股收益0.5元；年初未分配利潤(rùn)為5000萬(wàn)元。公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為65％。根據(jù)以上情況，公司設(shè)計(jì)了三套收益分配方案：方案一：仍維持公司設(shè)定的每股0.2元的固定股利分配政策，以2003年末總股本100000萬(wàn)股為基數(shù)，據(jù)此計(jì)算的本次派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為20000萬(wàn)元。方案二：以2003年末總股本100000萬(wàn)股為基數(shù)，按每股0.15元向全體股東分配現(xiàn)金紅利。據(jù)此計(jì)算的本次派發(fā)的現(xiàn)金紅利總額為15000萬(wàn)元。方案三：以2003年末總股本100000萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股送1股，派現(xiàn)金紅利0.5元。據(jù)此計(jì)算的本次共送紅股10000萬(wàn)元，共派發(fā)現(xiàn)金紅利5000萬(wàn)元。要求：分析上述三套方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并從中選出你認(rèn)為的分配方案。
答案:
本題的主要考核點(diǎn)是各種股利分配模式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。
方案一
主要優(yōu)點(diǎn)，對(duì)公司而言，穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。對(duì)投資者而言，分紅達(dá)到股東對(duì)公司投資回報(bào)的預(yù)期（股票獲利率＝0.2÷1.8＝11％大于8％），有利于樹(shù)立投資者的投資信心，有利于投資者安排股利收入和支出。主要缺點(diǎn)，對(duì)公司而言，公司將分出20000萬(wàn)元現(xiàn)金紅利，如果2004年兩家國(guó)外大型連鎖經(jīng)營(yíng)店設(shè)店，將進(jìn)一步使競(jìng)爭(zhēng)加劇，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，從而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，為了滿足2004年度投資需求，公司可能要以負(fù)債的方式（假如從銀行借款）從外部籌集部分資金，進(jìn)而會(huì)進(jìn)一步提高公司的資產(chǎn)負(fù)債率，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
方案二
主要優(yōu)點(diǎn)，對(duì)公司而言，較方案一可以減少5000萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅數(shù)額，這部分金額可以用于具有良好發(fā)展前景的再投資項(xiàng)目，而公司并不因此增加負(fù)債融資，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展；同時(shí)，有利于應(yīng)對(duì)未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資者而言，有利于從公司長(zhǎng)期發(fā)展中獲得長(zhǎng)期利益。
主要缺點(diǎn)，對(duì)公司而言，減少分紅數(shù)額，容易影響投資者對(duì)投資回報(bào)的合理預(yù)期，從而影響投資者對(duì)公司的投資信心，影響公司市場(chǎng)形象。對(duì)投資者而言，減少了投資者當(dāng)期投資回報(bào)，不利于投資者合理安排收入與支出，并可能使投資者產(chǎn)生公司盈利能力不穩(wěn)定的印象，動(dòng)搖投資者的投資信心。
方案三
主要優(yōu)點(diǎn)，公司實(shí)際流出現(xiàn)金5000萬(wàn)元，較方案一減少15000萬(wàn)元，對(duì)公司而言，發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，保留下來(lái)的現(xiàn)金，可用于追加投資，擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)；滿足了投資者對(duì)投資回報(bào)的預(yù)期（現(xiàn)金紅利加股票股利合計(jì)每股0.15元，股票獲利率＝0.15÷1.8＝8.33％大于8％），有利于維護(hù)公司的市場(chǎng)形象，樹(shù)立投資者的投資信心。對(duì)投資者而言，股票變現(xiàn)能力強(qiáng)，易流通，樂(lè)于接受，也是投資者獲得原始股的好機(jī)會(huì)。
主要缺點(diǎn)，發(fā)放股票股利會(huì)因普通股股數(shù)增加而引起每股利潤(rùn)的下降，每股市價(jià)有可能因此而下跌。但發(fā)放股票股利后股東所持股份比例并未改變，因此每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額仍能保持不變。
根據(jù)所提供的資料，公司采用第三種分配方案。
解析:
2、某公司2002年年末資產(chǎn)總額2000萬(wàn)元，權(quán)益乘數(shù)為2，其權(quán)益資本包括普通股和留存收益，每股凈資產(chǎn)為10元，負(fù)債的年平均利率為10％。該公司2003年年末未分配利潤(rùn)為－258萬(wàn)元（超過(guò)稅法規(guī)定的稅前彌補(bǔ)期限），當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4000萬(wàn)元，固定經(jīng)營(yíng)成本700萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60％，所得稅稅率33%。該公司按10％和5％提取法定盈余公積金和法定公益金。要求：根據(jù)以上資料：（1）計(jì)算該公司2002年末的普通股股數(shù)和年末權(quán)益資本；（2）假設(shè)負(fù)債總額和普通股股數(shù)保持2002年的水平不變，計(jì)算該公司2003年的稅后利潤(rùn)和每股收益；（3）結(jié)合（2），如果該公司2003年采取固定股利政策（每股股利1元），計(jì)算該公司本年度提取的盈余公積和發(fā)放的股利額；（4）如果該公司2003年采取剩余股利政策，計(jì)劃下年度追加投資4000萬(wàn)元，繼續(xù)保持2002年的資本結(jié)構(gòu)不變，則該公司2003年是否可以給股東派發(fā)股利？下年度追加投資所需股權(quán)資金通過(guò)增發(fā)普通股或優(yōu)先股來(lái)解決，普通股的每股價(jià)格為10元，優(yōu)先股的股息率為12％，追加投資后假設(shè)負(fù)債的平均利率下降為8％。計(jì)算追加籌資后的每股收益無(wú)差別點(diǎn)、兩種追加籌資方式的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（在每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)）。
答案:
（1）根據(jù)權(quán)益乘數(shù)得資產(chǎn)負(fù)債率為50％
權(quán)益資本＝2000×50％＝1000（萬(wàn)元）
普通股股數(shù)＝1000/10＝100（萬(wàn)股）
（2）年稅后利潤(rùn)＝〔4000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝536（萬(wàn)元）
每股收益＝536/100＝5.36（元）
（3）法定盈余公積金＝（536－258）×10％＝27.8（萬(wàn)元）
公益金＝（536－258）×5％＝13.9（萬(wàn)元）
發(fā)放的股利額＝100×1＝100（萬(wàn)元）
（4）①追加投資所需權(quán)益資本＝4000×50％＝2000（萬(wàn)元）
536－2000＝－1464（萬(wàn)元）
所以，該公司當(dāng)年不可以給股東派發(fā)股利。
②計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)：
求得：EBIT＝681.3（萬(wàn)元）
③計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：
1）發(fā)行普通股：
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/（EBIT－I）＝681.3/（681.3－3000×8％）＝1.54
2）發(fā)行優(yōu)先股：
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/〔（EBIT－I－D/（1－T））〕
＝681.3/〔681.3－3000×8％－1464×12％/（1－33％）〕＝3.8
1、股利決策涉及面很廣，其中最主要的是確定（ ），它會(huì)影響公司的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。
A、股利支付日期
B、股利支付方式
C、股利支付比率
D、股利政策
答案:C
解析:股利政策主要的是確定股利的支付比率，即用多少盈余發(fā)放股利，將多少盈余為公司所留用，因?yàn)檫@可能會(huì)對(duì)公司股票的價(jià)格發(fā)生影響。另外，股東為了當(dāng)前利益，愿意多分一些股利，但為了長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，又希望加大保留盈余，使每股盈余在未來(lái)不斷增長(zhǎng)。但將保留盈余再投資的風(fēng)險(xiǎn)比立即分紅要大，因此確定股利支付比率會(huì)影響公司的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。
2、在盈余一定的條件下，現(xiàn)金股利支付比率越高，資產(chǎn)的流動(dòng)性（ ）。
A、越高
B、越低
C、不變
D、可能出現(xiàn)上述任何一種情況
答案:B
解析:現(xiàn)金股利支付比率越高，企業(yè)現(xiàn)金持有量較低，從而降低了資產(chǎn)的流動(dòng)性。
3、財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要以公司擁有的其他企業(yè)的（ ）作為股利支付給股東。
A、應(yīng)收賬款
B、應(yīng)收票據(jù)
C、存貨
D、有價(jià)證券
答案:D
解析:財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。
4、主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
答案:A
解析:剩余股利政策下，股利支付是未來(lái)投資機(jī)會(huì)的函數(shù)，非常不利于股東預(yù)先安排收入與支出，也不利于保障股利的發(fā)放。
5、某公司原發(fā)行普通股300000股，擬發(fā)放15％的股票股利，已知原每股盈余為3.68元，若盈余總額不變，發(fā)放股票股利后的每股盈余將為（ ）元。
A、3.2
B、4.3
C、0.4
D、1.1
答案:A
解析:根據(jù)題意可知股票股利發(fā)放比例為15％，發(fā)放股票股利后的每股盈余為：3.68÷（1＋15％）＝3.2（元）。
6、某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股1000萬(wàn)股，每股面額1元，資本公積8000萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)16000萬(wàn)元，股票市價(jià)50元；若按10％的比例發(fā)放股票股利并按市價(jià)折算，公司資本公積的報(bào)表列示將為（ ）。
A、4900萬(wàn)元
B、5000萬(wàn)元
C、12900萬(wàn)元
D、600萬(wàn)元
答案:C
解析:股本按面值增加1×1000×10％＝100（萬(wàn)元）；未分配利潤(rùn)按市價(jià)減少：50×1000×10％＝5000（萬(wàn)元）；資本公積金按差額增加：5000－100＝4900（萬(wàn)元）；累計(jì)資本公積金＝8000＋4900＝12900（萬(wàn)元）。
7、某公司已發(fā)行普通股100000股，擬發(fā)放10％的股票股利，并擬按配股后的股數(shù)支付了33000元的現(xiàn)金股利，若該股票市價(jià)為30元，本年盈余30000元，則股票獲利率為（ ）。
A、1%
B、30%
C、27.27%
D、10%
答案:A
解析:發(fā)放股票股利后的股數(shù)＝110000，每股股利＝33000/110000＝0.3（元），股票獲利率＝每股股利/每股市價(jià)＝0.3/30＝1％。
8、有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止的日期是（ ）。
A、股利宣告日
B、除權(quán)日
C、股權(quán)登記日
D、股利支付日
答案:C
解析:只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊(cè)上登記的股東，才有權(quán)分享股利。
9、《公司法》規(guī)定，專門(mén)用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)的公益金，按照稅后利潤(rùn)的提取比例為（ ）。
A、5％
B、10％
C、5％～10％
D、20％
答案:C
解析:公益金按照稅后利潤(rùn)的5％～10％的比例提取形成。
10、所有者和債權(quán)人參與企業(yè)利益的分配，在本質(zhì)上屬于（ ）。
A、按勞分配
B、按資分配
C、無(wú)償分配
D、按需分配
答案:B
解析:債權(quán)人按照出借的資金和規(guī)定的利率收取利息，在稅前分配；所有者按出資額分得股息，在稅后分配。他們都是按照投入企業(yè)的資金參與分配的。
11、公司股東會(huì)或董事會(huì)違反《公司法》規(guī)定的利潤(rùn)分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤(rùn)的（ ）。
A、必須在下一年度調(diào)整沖回
B、必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司
C、必須沖轉(zhuǎn)當(dāng)年未分配利潤(rùn)
D、必須退還公司并處以罰款
答案:B
解析:《公司法》規(guī)定。
12、下列在制定利潤(rùn)分配政策時(shí)，屬于經(jīng)濟(jì)限制的是（ ）。
A、未來(lái)投資機(jī)會(huì)
B、籌資成本
C、資產(chǎn)的流動(dòng)性
D、控制權(quán)的稀釋
答案:D
解析:控制權(quán)的稀釋是經(jīng)濟(jì)限制。公司支付較高的股利會(huì)導(dǎo)致留存盈余減少，這將使發(fā)新股籌資的可能性加大，影響原股東的控制權(quán)。
13、下列情形中，會(huì)使公司采取偏緊的股利政策的有（ ）。
A、在通貨膨脹時(shí)期
B、缺乏良好投資機(jī)會(huì)
C、具有較強(qiáng)舉債能力
D、能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈余
答案:A
解析:在通貨膨脹情況下，盈余將被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊基金購(gòu)買(mǎi)下降的資金來(lái)源，公司股利政策往往偏緊。缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，保留大量現(xiàn)金會(huì)造成資金閑置，傾向于支付較高的股利。舉債能力較強(qiáng)的公司能及時(shí)籌借資金，有可能采取較寬松的股利政策。盈余穩(wěn)定的公司能夠較好地把握自己，有可能支付比盈余不穩(wěn)定的公司較高的股利。
14、使得公司推遲某些投資方案或偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的股利政策是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
答案:B
解析:固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策為了維持股利固定水平，往往不得不推遲投資方案，使資本結(jié)構(gòu)偏離目標(biāo)。
15、法律對(duì)利潤(rùn)分配進(jìn)行超額累積利潤(rùn)限制的主要原因的是（ ）。
A、避免損害少數(shù)股東權(quán)益
B、避免資本結(jié)構(gòu)失調(diào)
C、避免股東避稅
D、避免經(jīng)營(yíng)者出現(xiàn)短期行為
答案:C
解析:本題的主要考核點(diǎn)是超額累積利潤(rùn)約束的含義。對(duì)于股份公司而言，由于投資者接受股利繳納的所得稅要高于進(jìn)行股票交易的資本利得所交納的稅金，因此許多公司可以通過(guò)積累利潤(rùn)使股價(jià)上漲方式來(lái)幫助股東避稅。
16、關(guān)于股票股利，說(shuō)法正確的有（ ）。
A、股票股利會(huì)導(dǎo)致股東財(cái)富的增加
B、股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化
C、股票股利會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出
D、股票股利會(huì)引起負(fù)債的增加
答案:B
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股票股利特點(diǎn)。公司派發(fā)股票股利，不會(huì)導(dǎo)致股東財(cái)富的增加，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出和引起負(fù)債的增加，但會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
17、在影響收益分配政策的法律因素中，目前，我國(guó)相關(guān)法律尚未作出規(guī)定的是（ ）。
A、資本保全約束
B、資本積累約束
C、償債能力約束
D、超額累積利潤(rùn)約束
答案:D
解析:本題的主要考核點(diǎn)是超額累積利潤(rùn)約束的含義及具體規(guī)定。超額累積利潤(rùn)約束，我國(guó)法律目前對(duì)此尚未作出規(guī)定。
18、企業(yè)投資并取得收益時(shí)，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，這一要求體現(xiàn)的是（ ）。
A、資本保全約束
B、資本積累約束
C、超額累積利潤(rùn)約束
D、償債能力約束
答案:B
解析:資本積累約束要求企業(yè)在分配收益時(shí)，必須按一定比例和基數(shù)提取各種公積金。
19、某公司稅后利潤(rùn)為50萬(wàn)元，目前資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本與債務(wù)資本各占50％。假設(shè)第2年投資計(jì)劃需資金60萬(wàn)元，當(dāng)年流通在外普通股為10萬(wàn)股，如果采取剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為（ ）元。
A、1
B、2
C、3
D、5
答案:B
解析:可供分配利潤(rùn)＝50－60×50％＝20（萬(wàn)元），每股股利＝20/10＝2（元/股）。
二、多項(xiàng)選擇題
1、股利無(wú)關(guān)理論成立的條件是（ ）。
A、不存在稅負(fù)
B、股票籌資無(wú)發(fā)行費(fèi)用
C、投資規(guī)模受股利分配的制約
D、投資者與公司管理者的信息不對(duì)稱
E、股利支付比率不影響公司價(jià)值
答案:AB
解析:股利無(wú)關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個(gè)人所得稅；不存在股票籌資費(fèi)用；投資決策不受股利分配的影響；投資者和管理者可相同的獲取關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息。
2、根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的法律限制因素有（ ）。
A、資本保全
B、企業(yè)積累
C、凈利潤(rùn)
D、超額累積利潤(rùn)
E、資本成本
答案:ABCD
解析:資本成本屬于影響股利分配的財(cái)務(wù)限制因素，不屬于法律限制因素。
3、下列哪種股利政策不利于股東安排收入與支出（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
E、決策者隨意的股利政策
答案:ACE
解析:剩余股利政策主要是考慮公司目標(biāo)結(jié)構(gòu)的需要；固定股利支付率政策的股利發(fā)放會(huì)隨盈余的波動(dòng)而起伏不定；決策者隨意的股利政策，股東更加難以預(yù)測(cè)公司股利的支付，所以他們不利于股東安排收入與支出。
4、并非法律禁止，目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用的股利支付方式有（ ）。
A、現(xiàn)金股利
B、財(cái)產(chǎn)股利
C、負(fù)債股利
D、股票股利
答案:BC
解析:目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中經(jīng)常使用的是現(xiàn)金股利和股票股利。
5、根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的因素有（ ）。
A、法律限制
B、經(jīng)濟(jì)限制
C、財(cái)務(wù)限制
D、市場(chǎng)限制
答案:ABC
解析:根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的因素有法律限制、經(jīng)濟(jì)限制、財(cái)務(wù)限制以及其他限制。
6、下列屬于影響股利分配因素中的其他限制的因素有（ ）。
A、資產(chǎn)的流動(dòng)性
B、債務(wù)合同約束
C、通貨膨脹
D、債務(wù)需要
答案:BC
解析:其他約束主要有債務(wù)合同約束和通貨膨脹。資產(chǎn)流動(dòng)性和債務(wù)需要屬于財(cái)務(wù)限制。
7、下列各種股利分配政策中，企業(yè)普遍使用、并為廣大投資者所認(rèn)可的基本策略有（ ）。
A、剩余股利策略
B、固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策
C、低正常股利加額外股利策略
D、固定股利支付率政策
答案:BC
解析:固定股利額策略和正常股利加額外股利策略都能使投資者獲得穩(wěn)定的股利。
8、在通貨膨脹的情況下，下列表述中正確的有（ ）。
A、盈余會(huì)被作為彌補(bǔ)購(gòu)買(mǎi)力下降的資金來(lái)源
B、公司要采用較高的股利政策
C、公司要采用較低的股利政策
D、公司只能依靠折舊基金作為資金來(lái)源
答案:AC
解析:通貨膨脹下，公司折舊基金的購(gòu)買(mǎi)力下降，為彌補(bǔ)因此導(dǎo)致的資金不足，公司只有采用較低的股利政策，將盈余作為資金來(lái)源。
9、股利決策涉及的內(nèi)容很多，包括（ ）。
A、股利支付程序中各日期的確定
B、股利支付比率的確定
C、股利支付方式的確定
D、支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集
E、公司利潤(rùn)分配順序的確定
答案:ABCD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是公司對(duì)股利支付有關(guān)事項(xiàng)的確定。股利政策涉及的方面很多，如股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定、股利支付形式的確定、支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集方式等等。其中最主要的是確定股利支付比率，即：用多少盈余發(fā)放股利，以多少盈余為公司所留用。因此，選項(xiàng)A、B、C、D是正確。對(duì)于選項(xiàng)E，公司利潤(rùn)分配順序應(yīng)按照我國(guó)《公司法》的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行，支付股利是利潤(rùn)分配過(guò)程中的一個(gè)環(huán)節(jié)，股利政策只是在法定的利潤(rùn)分配程序中對(duì)支付股利這個(gè)環(huán)節(jié)的具體決策，它與公司利潤(rùn)分配順序無(wú)關(guān)。
10、公司進(jìn)行股票分割行為后產(chǎn)生的影響有（ ）。
A、每股市價(jià)下降
B、發(fā)行在外的股數(shù)增加
C、股東權(quán)益總額不變
D、股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)不變
答案:ABCD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股票分割對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響。股票分割，只是發(fā)行在外的股數(shù)增加，股本金額不變，盈余和股票總市價(jià)不會(huì)因此增減。所以，每股盈余和每股市價(jià)下降，股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)和總額不變。
11、公司的經(jīng)營(yíng)需要對(duì)股利分配常常會(huì)產(chǎn)生影響，下列敘述正確的是（ ）。
A、為保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性，公司不愿支付過(guò)多的現(xiàn)金股利
B、保留盈余因無(wú)需籌資費(fèi)用，故從資金成本考慮，公司也愿采取低股利政策
C、成長(zhǎng)型公司多采取高股利政策，而處于收縮期的公司多采用低股利政策
D、舉債能力強(qiáng)的公司有能力及時(shí)籌措到所需現(xiàn)金，可能采取較寬松的股利政策
答案:ABD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股利分配政策的影響，見(jiàn)教材219頁(yè)。
12、上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要出于以下原因（ ）。
A、投資者偏好
B、減少代理成本
C、傳遞公司的未來(lái)信息
D、公司現(xiàn)金充裕
答案:ABC
解析:本題的主要考核點(diǎn)是上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的原因。上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要出于以下原因：投資者偏好、減少代理成本和傳遞公司的未來(lái)信息。
13、股票股利對(duì)公司的意義包括（ ）。
A、可使股東分享公司的盈余而無(wú)須分配現(xiàn)金
B、能提高投資者對(duì)公司的信心
C、降低每股價(jià)值
D、降低公司發(fā)行費(fèi)負(fù)擔(dān)
答案:ABC
解析:發(fā)行股票股利可使股東分享公司盈余而無(wú)須分配現(xiàn)金，能提高投資者對(duì)公司的信心，降低每股價(jià)值。
14、下列各項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)采取低股利政策的事項(xiàng)有（ ）。
A、物價(jià)持續(xù)上升
B、金融市場(chǎng)利率走勢(shì)下降
C、企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱
D、企業(yè)盈余不穩(wěn)定
答案:ACD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股利分配政策的影響因素。由于權(quán)益籌資成本大于債務(wù)資本成本，在金融市場(chǎng)利率走勢(shì)下降的情況下，企業(yè)完全可以采取高股利政策，而通過(guò)債務(wù)籌集更低的資金，從而降低加權(quán)平均資本成本，所以，B不正確。
15、公司實(shí)施剩余股利政策，意味著（ ）。
A、公司接受了股利無(wú)關(guān)理論
B、公司可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)
C、公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財(cái)務(wù)基本問(wèn)題
D、兼顧了各類股東、債權(quán)人的利益
答案:BC
解析:本題的主要考核點(diǎn)是剩余股利政策的含義。在股利相關(guān)論的前提下，教材中提出有代表性的四種股利分配政策：即剩余股利政策、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策。
剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的投資資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余作為股利予以分配。特點(diǎn)：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低。公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財(cái)務(wù)基本問(wèn)題。未能兼顧各類股東、債權(quán)人的利益。
16、下列情形中會(huì)使企業(yè)減少股利分配的有（ ）。
A、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱
B、市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫(kù)存量持續(xù)增加
C、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)
D、為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模
答案:ABD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是影響公司股利分配的公司因素。影響公司股利分配的公司因素有：盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動(dòng)性、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本和債務(wù)需要。所以，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱，會(huì)使企業(yè)減少股利分配；市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫(kù)存量持續(xù)增加，將會(huì)降低企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，為了保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性，會(huì)使企業(yè)減少股利分配；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)，保持大量現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，于是企業(yè)會(huì)增加現(xiàn)金股利的支付；為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模，從資本成本考慮，應(yīng)盡可能利用留存收益籌資，會(huì)使企業(yè)減少股利分配。
17、以下不屬于影響股利分配的股東因素是（ ）。
A、穩(wěn)定的收入和避稅
B、資本保全
C、盈余的穩(wěn)定性
D、資產(chǎn)的流動(dòng)性
答案:BCD
解析:影響股利分配的股東因素包括穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀釋。
三、判斷題
1、公司只要有累計(jì)盈余即可發(fā)放現(xiàn)金股利。（ ）
答案:×
解析:公司發(fā)放現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金。
2、發(fā)放少量的股票股利可能會(huì)使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。（ ）
答案:√
解析:有時(shí)公司發(fā)放股票股利后，其股價(jià)并不成比例下降。一般在發(fā)放少量（2％－3％）股票股利后，大體不會(huì)引起股價(jià)的立即變動(dòng)，這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。
3、一般地講，只有在公司股價(jià)劇漲，預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票股利的辦法降低股價(jià)；而在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往采用股票分割的方法將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi)。（ ）
答案:×
解析:一般地講，只有在公司股價(jià)劇漲，預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票分割的辦法降低股價(jià)；而在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往采用股票股利的方法將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi)。
4、領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期，稱為股權(quán)登記日。（ ）
答案:×
解析:股權(quán)登記日是指有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期。
5、若股東會(huì)或董事會(huì)違反有關(guān)法規(guī)規(guī)定的利潤(rùn)分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定公積金前向股東分配利潤(rùn)，按違反規(guī)定分配額的一定比例處以罰款。（ ）
答案:×
解析:必須先將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司，再處以罰款。
6、發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割，會(huì)降低股票市盈率，相應(yīng)減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而可以吸引更多的投資者。（ ）
答案:×
解析:發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割后，如果盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降，由于受其他因素的影響，公司發(fā)放股票股利后，有時(shí)其股價(jià)并不成比例下降，因此，股票的市盈率上升、持平和下降的可能性都存在。發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對(duì)公司的信心，不被投資者看好。
7、固定股利支付率政策的主要缺點(diǎn)，在于公司股利支付與其盈利能力相脫節(jié)，當(dāng)盈利較低時(shí)仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺、財(cái)務(wù)狀況惡化。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策的缺點(diǎn)。該缺點(diǎn)的表述是固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策的缺點(diǎn)，而固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)在于公司股利支付與其盈利能力相配合。
8、股票分割后對(duì)股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例沒(méi)有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股票分割的特點(diǎn)。股票分割后對(duì)股東權(quán)益總額沒(méi)有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。股票分割后對(duì)股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例沒(méi)有影響，但發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例會(huì)發(fā)生變化。
9、某公司目前的普通股100萬(wàn)股（每股面值1元，市價(jià)25元），資本公積400萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)500萬(wàn)元。發(fā)放10％的股票股利后，公司的未分配利潤(rùn)減減少250萬(wàn)元，股本增加250萬(wàn)元。（ ）
答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股票股利的特點(diǎn)。發(fā)放10％的股票股利后，即發(fā)放10萬(wàn)股的股票股利，10萬(wàn)股股票股利的總面值為10萬(wàn)元，10萬(wàn)股股票股利的總溢價(jià)為240萬(wàn)元，10萬(wàn)股股票股利的總市價(jià)為250萬(wàn)元。所以，發(fā)放10％的股票股利后，公司的未分配利潤(rùn)減少250萬(wàn)元，股本增加10萬(wàn)元，資本公積增加240萬(wàn)元。
10、公司通過(guò)發(fā)放股票股利，實(shí)際上等同于變相發(fā)行股票，即實(shí)際上是將公司盈利資本化。（ ）
答案:√
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股票股利的實(shí)質(zhì)。發(fā)放股票股利會(huì)引起未分配利潤(rùn)的減少和股本及資本公積的增加，即實(shí)際上等同于變相發(fā)行股票，即實(shí)際上是將公司盈利資本化。
11、企業(yè)應(yīng)按照“無(wú)利不分”的原則，無(wú)盈利不得支付股利，但如果用盈余公積補(bǔ)虧后，經(jīng)過(guò)股東大會(huì)特別決議，也可以用盈余公積支付股利（ ）。
答案:√
解析:根據(jù)《公司法》的規(guī)定。
四、計(jì)算題
1、ABC公司制定了未來(lái)5年的投資計(jì)劃，相關(guān)信息如下。 單位：元
公司的理想資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債與權(quán)益比率為2：3，公司流通在外的普通股有125000股。要求：（1）若公司每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為多少？（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的每股固定股利為多少？（3）若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過(guò)250000元部分的50％，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為多少？（4）若企業(yè)的資本成本率為6％，從股利現(xiàn)值比較看，哪種政策股利現(xiàn)值小。
答案:
（1）若每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的股利為：
（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利為：
未來(lái)五年的總投資＝350000＋475000＋200000＋980000＋600000＝260500（元）
投資所需要的權(quán)益資金＝2605000×0.6
＝1563000（元）
未來(lái)5年的總凈利潤(rùn)＝2340000（元）
留存收益＝1563000（元）
發(fā)放的總股利＝2340000－1563000
＝777000（元）
每年的股利額＝777000/5＝155400（元）
每股股利＝155400/125000＝1.24（元/股）
（3）若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過(guò)250000元部分的50％，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為：
（4）若每年采用剩余股利政策，股利現(xiàn)值為：
若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利現(xiàn)值為：
155400×（P/A，6％，5）＝155400×4.2124＝654606.96（元）
若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利政策，每年的現(xiàn)值現(xiàn)值為：
從公司的角度應(yīng)采用5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利現(xiàn)值最小。
解析:
2、E公司2002年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，年末在分配股利前的股東權(quán)益賬戶余額如下：
若公司決定發(fā)放10％的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利，每股0.2元，該公司股票目前市價(jià)為12元/股。要求：求解以下互不相關(guān)的問(wèn)題（1）發(fā)放股利后該公司權(quán)益結(jié)構(gòu)有何變化，若市價(jià)不變此時(shí)的市凈率為多少。（2）若預(yù)計(jì)2003年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)10％，若保持10％的股票股利比率與穩(wěn)定的股利支付率，則2003年發(fā)放多少現(xiàn)金股利。（3）若預(yù)計(jì)2003年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)5％，且年底將要有一個(gè)大型項(xiàng)目上馬，該項(xiàng)目需資金2800萬(wàn)元，若要保持負(fù)債率占40％的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，當(dāng)年能否發(fā)放股利（法定盈余公積提取10％、公益金提取5％）。
答案:
（1）股本＝2000＋2000×10％×1＝2200（萬(wàn)元）
盈余公積＝800（萬(wàn)元）
未分配利潤(rùn)＝5400－2000×10％×12－2200×0.2＝5400－2400－440＝2560（萬(wàn)元）
資本公積＝（2000×10％×12－2000×10％×1）＋8600＝10800（萬(wàn)元）
合計(jì)16360（萬(wàn)元）
市凈率＝每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)＝12/（16360/2200）＝12/7.44＝1.61
（2）2003年凈利潤(rùn)＝2000×（1＋10％）＝2200（萬(wàn)元）
2003年發(fā)放股票股利數(shù)＝2200×10％＝220（萬(wàn)股）
2002年股利支付率＝2200×0.2/2000＝22％
則2003年應(yīng)發(fā)放的現(xiàn)金股利＝2200×22％＝484（萬(wàn)元）
每股股利＝484/（2200＋220）＝0.20（元/股）
（3）2003年凈利潤(rùn)＝2000×（1＋5％）＝2100（萬(wàn)元）
項(xiàng)目投資權(quán)益資金需要量＝2800×60％＝1680（萬(wàn)元）
提取的兩金已包含在留用權(quán)益資金內(nèi)
因?yàn)椋?100－1680＝420（萬(wàn)元）
所以能發(fā)放現(xiàn)金股利。
解析:
3、某公司資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債與股東權(quán)益部分如下表所示，已知該公司普通股的現(xiàn)行市價(jià)為20元。假設(shè)：（1）公司按照10股送1.5股的比例發(fā)放股票股利；（2）公司按照1股分割為2股進(jìn)行拆股。請(qǐng)分別針對(duì)上述（1）和（2）兩種情形重新計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債與股東權(quán)益部分項(xiàng)目金額。 單位：元
答案:
本題的主要考核點(diǎn)是股票股利與股票分割的比較。
（1）按照10股送1.5股的比例發(fā)放股票股利：
（2）公司按照1股分割為2股進(jìn)行拆股：
解析:
4、資料：A公司正在研究其股利分配政策。目前該公司發(fā)行在外的普通股共100萬(wàn)股，凈資產(chǎn)200萬(wàn)元，今年每股支付1元股利。預(yù)計(jì)未來(lái)3年的稅后利潤(rùn)和需要追加的資本性支出如下：
假設(shè)公司目前沒(méi)有負(fù)債并希望逐步增加負(fù)債的比重，但是資產(chǎn)負(fù)債率不能超過(guò)30％。籌資時(shí)優(yōu)先使用留存收益，其次是長(zhǎng)期借款，必要時(shí)增發(fā)普通股。假設(shè)上表給出的“稅后利潤(rùn)”可以涵蓋增加借款的利息，并且不考慮所得稅的影響。增發(fā)股份時(shí)，每股面值1元，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格每股2元，假設(shè)增發(fā)的股份當(dāng)年不需要支付股利，下一年開(kāi)始發(fā)放股利。要求：（1）假設(shè)維持目前的每股股利，計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金；（2）假設(shè)采用剩余股利政策，計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。
答案:
本題的主要考核點(diǎn)是股利分配政策和內(nèi)部籌資問(wèn)題。
（1）假設(shè)維持目前的每股股利，計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金（單位：萬(wàn)元）
（2）假設(shè)采用剩余股利政策，計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金（單位：萬(wàn)元）
解析:
5、某網(wǎng)絡(luò)上市公司現(xiàn)有資產(chǎn)總額2000萬(wàn)元，企業(yè)已連續(xù)虧損兩年；權(quán)益乘數(shù)為2，該公司目前的資本結(jié)構(gòu)為資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益資本均為普通股，每股面值10元，負(fù)債的年平均利率為10％。該公司年初未分配利潤(rùn)為－258萬(wàn)元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8000萬(wàn)元，固定成本700萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60％，所得稅率33％。該公司按10％和5％提取盈余公積金和公益金。預(yù)計(jì)下一年度投資計(jì)劃需要資金4000萬(wàn)元。要求：根據(jù)以上資料分析：（1）該公司采用何種股利政策為佳？說(shuō)明理由。（2）如果該公司采取剩余股利政策，其當(dāng)年盈余能否滿足下一年度投資對(duì)權(quán)益資本的需要？若不能滿足，應(yīng)增發(fā)多少普通股？（3）根據(jù)（2）的結(jié)果，上述投資所需權(quán)益資本或者通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期債券（債券年利率12％）取得，或者通過(guò)發(fā)行普通股（新發(fā)行股票的面值保持10元不變）取得。當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為2800萬(wàn)元時(shí)，你認(rèn)為哪種籌資方式對(duì)公司更有利（以每股收益為標(biāo)準(zhǔn)）。
答案:
（1）剩余股利政策。因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)企業(yè)屬于成長(zhǎng)性行業(yè)，擴(kuò)張階段應(yīng)保障投資為主；連續(xù)虧損說(shuō)明企業(yè)尚未進(jìn)入穩(wěn)定盈利階段，無(wú)法支付固定股利。
（2）根據(jù)權(quán)益乘數(shù)得負(fù)債比率50％，權(quán)益資本比率50％
權(quán)益資本＝2000×50％＝1000（萬(wàn)元）
普通股股數(shù)＝1000/10＝100（萬(wàn)股）
本年稅后利潤(rùn)＝〔8000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝1608（萬(wàn)元）
下一年度投資需要權(quán)益資金
＝4000×50％＝2000（萬(wàn)元）
需要增發(fā)的普通股股數(shù)
＝（2000－1608）/10＝39.2（萬(wàn)股）
滿足投資對(duì)權(quán)益資本的需要后，當(dāng)年沒(méi)有可供分配的盈余，因此不能發(fā)放股利。
（3）采用普通股籌資方式下的每股收益
＝（2800－1000×10％）×（1－33％）/（100＋39.2）＝13（元）
采用債券籌資方式下的每股收益
＝〔2800－100－（2000－1608）×12％〕×（1－33％）/100＝17.77（元）
五、綜合題
1、資料：A股份有限公司是一家上市公司，成立于1999年，2002年6月5日在深交所上市。公司主營(yíng)商業(yè)零售業(yè)務(wù)，其收入多為現(xiàn)金，支付能力強(qiáng)，公司股東希望每年從該公司獲取超過(guò)8％的分紅（該大股東初始投資資本為每股1.8元）。由于2004年所在地區(qū)將有兩家國(guó)外大型連鎖經(jīng)營(yíng)店設(shè)店，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步使競(jìng)爭(zhēng)加劇，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。為了改善經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，公司所于2004年擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，準(zhǔn)備投資5000萬(wàn)元收購(gòu)B公司55％的股權(quán)。公司2003年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50000萬(wàn)元，每股收益0.5元；年初未分配利潤(rùn)為5000萬(wàn)元。公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為65％。根據(jù)以上情況，公司設(shè)計(jì)了三套收益分配方案：方案一：仍維持公司設(shè)定的每股0.2元的固定股利分配政策，以2003年末總股本100000萬(wàn)股為基數(shù)，據(jù)此計(jì)算的本次派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為20000萬(wàn)元。方案二：以2003年末總股本100000萬(wàn)股為基數(shù)，按每股0.15元向全體股東分配現(xiàn)金紅利。據(jù)此計(jì)算的本次派發(fā)的現(xiàn)金紅利總額為15000萬(wàn)元。方案三：以2003年末總股本100000萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股送1股，派現(xiàn)金紅利0.5元。據(jù)此計(jì)算的本次共送紅股10000萬(wàn)元，共派發(fā)現(xiàn)金紅利5000萬(wàn)元。要求：分析上述三套方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并從中選出你認(rèn)為的分配方案。
答案:
本題的主要考核點(diǎn)是各種股利分配模式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。
方案一
主要優(yōu)點(diǎn)，對(duì)公司而言，穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。對(duì)投資者而言，分紅達(dá)到股東對(duì)公司投資回報(bào)的預(yù)期（股票獲利率＝0.2÷1.8＝11％大于8％），有利于樹(shù)立投資者的投資信心，有利于投資者安排股利收入和支出。主要缺點(diǎn)，對(duì)公司而言，公司將分出20000萬(wàn)元現(xiàn)金紅利，如果2004年兩家國(guó)外大型連鎖經(jīng)營(yíng)店設(shè)店，將進(jìn)一步使競(jìng)爭(zhēng)加劇，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，從而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，為了滿足2004年度投資需求，公司可能要以負(fù)債的方式（假如從銀行借款）從外部籌集部分資金，進(jìn)而會(huì)進(jìn)一步提高公司的資產(chǎn)負(fù)債率，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
方案二
主要優(yōu)點(diǎn)，對(duì)公司而言，較方案一可以減少5000萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅數(shù)額，這部分金額可以用于具有良好發(fā)展前景的再投資項(xiàng)目，而公司并不因此增加負(fù)債融資，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展；同時(shí)，有利于應(yīng)對(duì)未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資者而言，有利于從公司長(zhǎng)期發(fā)展中獲得長(zhǎng)期利益。
主要缺點(diǎn)，對(duì)公司而言，減少分紅數(shù)額，容易影響投資者對(duì)投資回報(bào)的合理預(yù)期，從而影響投資者對(duì)公司的投資信心，影響公司市場(chǎng)形象。對(duì)投資者而言，減少了投資者當(dāng)期投資回報(bào)，不利于投資者合理安排收入與支出，并可能使投資者產(chǎn)生公司盈利能力不穩(wěn)定的印象，動(dòng)搖投資者的投資信心。
方案三
主要優(yōu)點(diǎn)，公司實(shí)際流出現(xiàn)金5000萬(wàn)元，較方案一減少15000萬(wàn)元，對(duì)公司而言，發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，保留下來(lái)的現(xiàn)金，可用于追加投資，擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)；滿足了投資者對(duì)投資回報(bào)的預(yù)期（現(xiàn)金紅利加股票股利合計(jì)每股0.15元，股票獲利率＝0.15÷1.8＝8.33％大于8％），有利于維護(hù)公司的市場(chǎng)形象，樹(shù)立投資者的投資信心。對(duì)投資者而言，股票變現(xiàn)能力強(qiáng)，易流通，樂(lè)于接受，也是投資者獲得原始股的好機(jī)會(huì)。
主要缺點(diǎn)，發(fā)放股票股利會(huì)因普通股股數(shù)增加而引起每股利潤(rùn)的下降，每股市價(jià)有可能因此而下跌。但發(fā)放股票股利后股東所持股份比例并未改變，因此每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額仍能保持不變。
根據(jù)所提供的資料，公司采用第三種分配方案。
解析:
2、某公司2002年年末資產(chǎn)總額2000萬(wàn)元，權(quán)益乘數(shù)為2，其權(quán)益資本包括普通股和留存收益，每股凈資產(chǎn)為10元，負(fù)債的年平均利率為10％。該公司2003年年末未分配利潤(rùn)為－258萬(wàn)元（超過(guò)稅法規(guī)定的稅前彌補(bǔ)期限），當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4000萬(wàn)元，固定經(jīng)營(yíng)成本700萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60％，所得稅稅率33%。該公司按10％和5％提取法定盈余公積金和法定公益金。要求：根據(jù)以上資料：（1）計(jì)算該公司2002年末的普通股股數(shù)和年末權(quán)益資本；（2）假設(shè)負(fù)債總額和普通股股數(shù)保持2002年的水平不變，計(jì)算該公司2003年的稅后利潤(rùn)和每股收益；（3）結(jié)合（2），如果該公司2003年采取固定股利政策（每股股利1元），計(jì)算該公司本年度提取的盈余公積和發(fā)放的股利額；（4）如果該公司2003年采取剩余股利政策，計(jì)劃下年度追加投資4000萬(wàn)元，繼續(xù)保持2002年的資本結(jié)構(gòu)不變，則該公司2003年是否可以給股東派發(fā)股利？下年度追加投資所需股權(quán)資金通過(guò)增發(fā)普通股或優(yōu)先股來(lái)解決，普通股的每股價(jià)格為10元，優(yōu)先股的股息率為12％，追加投資后假設(shè)負(fù)債的平均利率下降為8％。計(jì)算追加籌資后的每股收益無(wú)差別點(diǎn)、兩種追加籌資方式的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（在每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)）。
答案:
（1）根據(jù)權(quán)益乘數(shù)得資產(chǎn)負(fù)債率為50％
權(quán)益資本＝2000×50％＝1000（萬(wàn)元）
普通股股數(shù)＝1000/10＝100（萬(wàn)股）
（2）年稅后利潤(rùn)＝〔4000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝536（萬(wàn)元）
每股收益＝536/100＝5.36（元）
（3）法定盈余公積金＝（536－258）×10％＝27.8（萬(wàn)元）
公益金＝（536－258）×5％＝13.9（萬(wàn)元）
發(fā)放的股利額＝100×1＝100（萬(wàn)元）
（4）①追加投資所需權(quán)益資本＝4000×50％＝2000（萬(wàn)元）
536－2000＝－1464（萬(wàn)元）
所以，該公司當(dāng)年不可以給股東派發(fā)股利。
②計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)：
求得：EBIT＝681.3（萬(wàn)元）
③計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：
1）發(fā)行普通股：
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/（EBIT－I）＝681.3/（681.3－3000×8％）＝1.54
2）發(fā)行優(yōu)先股：
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/〔（EBIT－I－D/（1－T））〕
＝681.3/〔681.3－3000×8％－1464×12％/（1－33％）〕＝3.8