第六章 項(xiàng)目的融資
第一節(jié) 項(xiàng)目投融資模式選擇
一、項(xiàng)目的投融資模式
指項(xiàng)目投資及融資所采取的基本方式，包括項(xiàng)目的投資和融資組織形式、融資結(jié)構(gòu)。
項(xiàng)目的投融資主體：進(jìn)行項(xiàng)目投融資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。投融資主體分為兩類(lèi)：新設(shè)項(xiàng)目法人及既有項(xiàng)目法人。
分析、研究項(xiàng)目的融資渠道和方式，提出項(xiàng)目的融資方案，首先應(yīng)確定項(xiàng)目的融資主體。
確定項(xiàng)目的融資主體需要考慮：考試大
①項(xiàng)目投資的規(guī)模和行業(yè)特點(diǎn)
②項(xiàng)目與既有法人資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的聯(lián)系
③既有法人財(cái)力狀況
④項(xiàng)目自身的盈利能力等因素。
新設(shè)法人、既有法人作為項(xiàng)目融資主體和適用條件
融資主體適用條件
既有法人
1、既有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
2、項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系密切。
3、項(xiàng)目盈利能力較差，但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人整體資信獲得債務(wù)資金。
新設(shè)法人
1、擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有法人不具備為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
2、既有法人財(cái)務(wù)狀況較差，難以獲得債務(wù)資金；且項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系不密切。
3、項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，依靠項(xiàng)目自身未來(lái)的現(xiàn)金流量可按期償還債務(wù)。
二、項(xiàng)目的融資組織形式
按形成項(xiàng)目的融資信用體系劃分，項(xiàng)目融資分為兩種基本的融資方式：新設(shè)項(xiàng)目法人融資（項(xiàng)目融資）和既有項(xiàng)目法人融資（公司融資）。
（一）新設(shè)項(xiàng)目法人融資（項(xiàng)目融資）
1、信用基礎(chǔ)——以項(xiàng)目投資所形成的資產(chǎn)、未來(lái)的收益或權(quán)益作為建立項(xiàng)目融資信用的基礎(chǔ)，取得債務(wù)資金。
2、擔(dān)保責(zé)任
（1）有追索權(quán)項(xiàng)目融資追索限制的具體表現(xiàn)：時(shí)間上——項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)公司的股東提供擔(dān)保，項(xiàng)目建成后，這種擔(dān)保解除，改為以項(xiàng)目公司的財(cái)產(chǎn)抵押；考試大
（2）無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資：多用于有一定壟斷性的特許經(jīng)營(yíng)投資項(xiàng)目，如收費(fèi)公路、bot電廠(chǎng)等。
（3）完全追索權(quán)項(xiàng)目融資：項(xiàng)目發(fā)起人與股東對(duì)項(xiàng)目公司借款提供完全的擔(dān)保，需要承擔(dān)借款償還的完全責(zé)任。
3、項(xiàng)目融資的實(shí)施程序：項(xiàng)目投資研究——初步投資決策——融資研究——融資談判——完善融資方案——項(xiàng)目最終決策——融資實(shí)施注意：項(xiàng)目投資研究是項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，項(xiàng)目融資研究應(yīng)當(dāng)在項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)和初步確定了項(xiàng)目的投資需求和項(xiàng)目效益的基礎(chǔ)上進(jìn)行。項(xiàng)目融資實(shí)施執(zhí)行應(yīng)當(dāng)在最終投資決策之后進(jìn)行?？荚嚧?BR> （二）既有項(xiàng)目法人融資（公司融資）
在公司融資下，由發(fā)起人公司——既有項(xiàng)目法人（包括企業(yè)、事業(yè)單位）出面籌集資金，投資于新項(xiàng)目，不組建新的獨(dú)立法人。
1、信用基礎(chǔ)——公司以其全部的資產(chǎn)及現(xiàn)金流提供債務(wù)償還的保證。
2、擔(dān)保責(zé)任：公司融資下，難以實(shí)現(xiàn)“無(wú)追索權(quán)”或“有限追索權(quán)”融資，而是完全追索權(quán)的融資方式。
3、既有法人融資投資于項(xiàng)目的形式：
1）建立單一項(xiàng)目子公司；
2）非子公司式投資；
3）由多家公司以契約式合作結(jié)構(gòu)投資。
4、公司融資下的資金來(lái)源：
1）公司以自有資金投資形成的資本金。
2）以公司為借款人獲得長(zhǎng)期或短期的負(fù)債融資。
兩種融資方式基本特點(diǎn)的比較項(xiàng)目新設(shè)法人融資既有法人融資
概念由項(xiàng)目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。
由既有法人發(fā)起項(xiàng)目，組織融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。
資金來(lái)源項(xiàng)目公司股東投入的資本金項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金既有法人內(nèi)部融資新增資本金新增債務(wù)資金
債務(wù)償還依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來(lái)償還債務(wù)依靠既有法人整體（包括擬建項(xiàng)目）的盈利能力來(lái)償還
信用基礎(chǔ)以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來(lái)收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保
三、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)
1、項(xiàng)目的投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)：指權(quán)益投資方式。不同的投資方式構(gòu)成了不同的投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。
2、權(quán)益投資：投資人以資本金的形式向項(xiàng)目或企業(yè)投入資金稱(chēng)為權(quán)益投資。它構(gòu)成企業(yè)（或項(xiàng)目）融資的基本信用基礎(chǔ)。
3、項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)：指項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的股權(quán)投資人對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有和處置形式、收益分配關(guān)系。
4、投入資本金方式：
1）注冊(cè)資金（注冊(cè)資金是投資人對(duì)企業(yè)出資金額的責(zé)任限度）；
2）資本公積金；
3）企業(yè)留存利潤(rùn)。
5、權(quán)益投資方式有三種：
（1）股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)；
（2）契約式合資結(jié)構(gòu)；
（3）合伙制結(jié)構(gòu)。
1）股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)：有限責(zé)任公司的設(shè)立要有2個(gè)以上50個(gè)以下的股東，股份有限公司的設(shè)立要有5個(gè)以上的發(fā)起人股東。
2）契約式合資結(jié)構(gòu)：公司的投資人（項(xiàng)目的發(fā)起人）為實(shí)現(xiàn)共同的目的，以合作協(xié)議方式在一起的一種投資結(jié)構(gòu)。在石油天然氣勘探、開(kāi)發(fā)、礦產(chǎn)開(kāi)采、初級(jí)原材料加工行業(yè)使用較多。
3）合伙制結(jié)構(gòu)：一般合伙人承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任。一般合伙制適用于小項(xiàng)目，有限合伙制適用于大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目?？荚嚧?BR> 兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人共同從事某項(xiàng)投資活動(dòng)建立起來(lái)的一種法律關(guān)系。合伙制結(jié)構(gòu)有兩種基本形式：一般合伙制和有限合伙制。
6、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇：投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目前期研究的核心內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)在項(xiàng)目研究的初期就需要確定。
投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇要考慮的兩個(gè)重要方面：
1）服從項(xiàng)目實(shí)施目標(biāo)；
2）項(xiàng)目投資人的選擇。
第一節(jié) 項(xiàng)目投融資模式選擇
一、項(xiàng)目的投融資模式
指項(xiàng)目投資及融資所采取的基本方式，包括項(xiàng)目的投資和融資組織形式、融資結(jié)構(gòu)。
項(xiàng)目的投融資主體：進(jìn)行項(xiàng)目投融資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。投融資主體分為兩類(lèi)：新設(shè)項(xiàng)目法人及既有項(xiàng)目法人。
分析、研究項(xiàng)目的融資渠道和方式，提出項(xiàng)目的融資方案，首先應(yīng)確定項(xiàng)目的融資主體。
確定項(xiàng)目的融資主體需要考慮：考試大
①項(xiàng)目投資的規(guī)模和行業(yè)特點(diǎn)
②項(xiàng)目與既有法人資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的聯(lián)系
③既有法人財(cái)力狀況
④項(xiàng)目自身的盈利能力等因素。
新設(shè)法人、既有法人作為項(xiàng)目融資主體和適用條件
融資主體適用條件
既有法人
1、既有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
2、項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系密切。
3、項(xiàng)目盈利能力較差，但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人整體資信獲得債務(wù)資金。
新設(shè)法人
1、擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有法人不具備為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
2、既有法人財(cái)務(wù)狀況較差，難以獲得債務(wù)資金；且項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系不密切。
3、項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，依靠項(xiàng)目自身未來(lái)的現(xiàn)金流量可按期償還債務(wù)。
二、項(xiàng)目的融資組織形式
按形成項(xiàng)目的融資信用體系劃分，項(xiàng)目融資分為兩種基本的融資方式：新設(shè)項(xiàng)目法人融資（項(xiàng)目融資）和既有項(xiàng)目法人融資（公司融資）。
（一）新設(shè)項(xiàng)目法人融資（項(xiàng)目融資）
1、信用基礎(chǔ)——以項(xiàng)目投資所形成的資產(chǎn)、未來(lái)的收益或權(quán)益作為建立項(xiàng)目融資信用的基礎(chǔ)，取得債務(wù)資金。
2、擔(dān)保責(zé)任
（1）有追索權(quán)項(xiàng)目融資追索限制的具體表現(xiàn)：時(shí)間上——項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)公司的股東提供擔(dān)保，項(xiàng)目建成后，這種擔(dān)保解除，改為以項(xiàng)目公司的財(cái)產(chǎn)抵押；考試大
（2）無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資：多用于有一定壟斷性的特許經(jīng)營(yíng)投資項(xiàng)目，如收費(fèi)公路、bot電廠(chǎng)等。
（3）完全追索權(quán)項(xiàng)目融資：項(xiàng)目發(fā)起人與股東對(duì)項(xiàng)目公司借款提供完全的擔(dān)保，需要承擔(dān)借款償還的完全責(zé)任。
3、項(xiàng)目融資的實(shí)施程序：項(xiàng)目投資研究——初步投資決策——融資研究——融資談判——完善融資方案——項(xiàng)目最終決策——融資實(shí)施注意：項(xiàng)目投資研究是項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，項(xiàng)目融資研究應(yīng)當(dāng)在項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)和初步確定了項(xiàng)目的投資需求和項(xiàng)目效益的基礎(chǔ)上進(jìn)行。項(xiàng)目融資實(shí)施執(zhí)行應(yīng)當(dāng)在最終投資決策之后進(jìn)行?？荚嚧?BR> （二）既有項(xiàng)目法人融資（公司融資）
在公司融資下，由發(fā)起人公司——既有項(xiàng)目法人（包括企業(yè)、事業(yè)單位）出面籌集資金，投資于新項(xiàng)目，不組建新的獨(dú)立法人。
1、信用基礎(chǔ)——公司以其全部的資產(chǎn)及現(xiàn)金流提供債務(wù)償還的保證。
2、擔(dān)保責(zé)任：公司融資下，難以實(shí)現(xiàn)“無(wú)追索權(quán)”或“有限追索權(quán)”融資，而是完全追索權(quán)的融資方式。
3、既有法人融資投資于項(xiàng)目的形式：
1）建立單一項(xiàng)目子公司；
2）非子公司式投資；
3）由多家公司以契約式合作結(jié)構(gòu)投資。
4、公司融資下的資金來(lái)源：
1）公司以自有資金投資形成的資本金。
2）以公司為借款人獲得長(zhǎng)期或短期的負(fù)債融資。
兩種融資方式基本特點(diǎn)的比較項(xiàng)目新設(shè)法人融資既有法人融資
概念由項(xiàng)目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。
由既有法人發(fā)起項(xiàng)目，組織融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。
資金來(lái)源項(xiàng)目公司股東投入的資本金項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金既有法人內(nèi)部融資新增資本金新增債務(wù)資金
債務(wù)償還依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來(lái)償還債務(wù)依靠既有法人整體（包括擬建項(xiàng)目）的盈利能力來(lái)償還
信用基礎(chǔ)以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來(lái)收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保
三、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)
1、項(xiàng)目的投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)：指權(quán)益投資方式。不同的投資方式構(gòu)成了不同的投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。
2、權(quán)益投資：投資人以資本金的形式向項(xiàng)目或企業(yè)投入資金稱(chēng)為權(quán)益投資。它構(gòu)成企業(yè)（或項(xiàng)目）融資的基本信用基礎(chǔ)。
3、項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)：指項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的股權(quán)投資人對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有和處置形式、收益分配關(guān)系。
4、投入資本金方式：
1）注冊(cè)資金（注冊(cè)資金是投資人對(duì)企業(yè)出資金額的責(zé)任限度）；
2）資本公積金；
3）企業(yè)留存利潤(rùn)。
5、權(quán)益投資方式有三種：
（1）股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)；
（2）契約式合資結(jié)構(gòu)；
（3）合伙制結(jié)構(gòu)。
1）股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)：有限責(zé)任公司的設(shè)立要有2個(gè)以上50個(gè)以下的股東，股份有限公司的設(shè)立要有5個(gè)以上的發(fā)起人股東。
2）契約式合資結(jié)構(gòu)：公司的投資人（項(xiàng)目的發(fā)起人）為實(shí)現(xiàn)共同的目的，以合作協(xié)議方式在一起的一種投資結(jié)構(gòu)。在石油天然氣勘探、開(kāi)發(fā)、礦產(chǎn)開(kāi)采、初級(jí)原材料加工行業(yè)使用較多。
3）合伙制結(jié)構(gòu)：一般合伙人承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任。一般合伙制適用于小項(xiàng)目，有限合伙制適用于大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目?？荚嚧?BR> 兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人共同從事某項(xiàng)投資活動(dòng)建立起來(lái)的一種法律關(guān)系。合伙制結(jié)構(gòu)有兩種基本形式：一般合伙制和有限合伙制。
6、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇：投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目前期研究的核心內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)在項(xiàng)目研究的初期就需要確定。
投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇要考慮的兩個(gè)重要方面：
1）服從項(xiàng)目實(shí)施目標(biāo)；
2）項(xiàng)目投資人的選擇。