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    第八章 籌資管理
    【考點(diǎn)一】企業(yè)籌資的分類（5種分類）
    分類標(biāo)準(zhǔn) 分類 特點(diǎn) 舉例
    按照資金的來源渠道不同 權(quán)益籌資 籌資的風(fēng)險小，資本成本相對較高 發(fā)行股票，吸收直接投資，留存收益
    負(fù)債籌資 籌資的風(fēng)險大，資本成本相對較低 借款，債券，融資租賃
    按照是否通過金融機(jī)構(gòu) 直接籌資 籌資者直接從最終投資者手中籌措資金，雙方建立起直接的借貸關(guān)系或權(quán)益資本投資關(guān)系的籌資形式。 商業(yè)票據(jù)，股票，債券
    間接籌資 資金供求雙方通過金融中介機(jī)構(gòu)間接實(shí)現(xiàn)資金融通的活動。 銀行借款
    按照所籌資金使用期限的長短 短期資金籌集 供一年以內(nèi)使用的資金。 商業(yè)信用，短期借款
    長期資金籌集 供一年以上使用的資金。 發(fā)行股票，吸收直接投資，內(nèi)部積累（留存收益），發(fā)行債券，長期借款，融資租賃
    按照資金的取得方式 內(nèi)源籌資 利用自身的儲蓄(留存收益)轉(zhuǎn)化為投資的過程。 留存收益
    外源籌資 企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。
    按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映 表內(nèi)籌資 指可能直接引起資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債與股東權(quán)益發(fā)生變動的籌資。
    表外籌資 不會引起資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債與股東權(quán)益發(fā)生變動的籌資。 經(jīng)營租賃，代銷商品，來料加工等
    【考點(diǎn)二】籌資需要量的預(yù)測
    1. 資金習(xí)性預(yù)測法
    總資金直線方程 Y=a+bX
    回歸直線分析法 基本公式
    或b=
    高低點(diǎn)法 基本公式
    或：
    需注意的問題 （1）業(yè)務(wù)量是廣義的，可以是產(chǎn)量、銷量等，考試時多用銷售收入作為業(yè)務(wù)量。
    （2）高低點(diǎn)以業(yè)務(wù)量為基準(zhǔn)，有時在題目給定的資料中，高點(diǎn)業(yè)務(wù)量，而資金占用量不一定；低點(diǎn)業(yè)務(wù)量最小，而資金占用量不一定最小。
    （3）采用先分項(xiàng)后匯總的方法預(yù)測時，應(yīng)根據(jù)銷售收入和某項(xiàng)資金總額歷史資料，先估計出各項(xiàng)不變資金ai和各項(xiàng)單位變動資金bi，再計算全部的不變資金a和全部的單位變動資金b，再將預(yù)期銷售收入代入y＝a＋bx，預(yù)測出資金總額。這里，a和b用如下公式得到：
     a＝（a1＋a2＋…＋am）－（am＋1+…+an）
     b＝（b1＋b2＋…＋bm）－（bm＋1+…+bn）
     式中，a1，a2…am分別代表各項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目不變資金，am＋1…an分別代表各項(xiàng)經(jīng)營負(fù)債項(xiàng)目的不變資金。b1，b2…bm分別代表各項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目單位變動資金，bm＋1…bn分別代表各項(xiàng)經(jīng)營負(fù)債項(xiàng)目的單位變動資金。
    2.銷售百分比法
    基本公式 需從外部增加的資金＝增加的經(jīng)營資產(chǎn)－增加的經(jīng)營負(fù)債－可以動用的金融資產(chǎn)－留存收益增加
    關(guān)鍵變量的確定 ①計算各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的百分比（根據(jù)基期數(shù)據(jù)計算）
    ②增加的經(jīng)營資產(chǎn)=增加銷售收入×經(jīng)營資產(chǎn)占銷售收入的百分比
    ③增加的經(jīng)營負(fù)債=增加銷售收入×經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的百分比
    ④可以動用的金融資產(chǎn)=基期金融資產(chǎn)－最低貨幣資金保留額
    ⑤預(yù)計增加的留存收益=預(yù)計銷售收入×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)
    【考點(diǎn)三】銷售增長與資金需求的關(guān)系
    1.外部融資銷售增長比
    計算公式 外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比
    提示 該公式隱含的假設(shè)前提是：可供動用的金融資產(chǎn)為0 ；
    公式運(yùn)用 預(yù)計融資需求量:
    外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售收入的增長額
    外部融資需求的影響因 銷售增長、銷售凈利率、股利支付率、可動用金融資產(chǎn)。
    外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少；可動用金融資產(chǎn)越大，外部融資需求越少。
     2.內(nèi)含增長率
    含義 外部融資為零時的銷售增長率。
    計算原理 根據(jù)外部融資增長比的公式，令外部融資額占銷售增長百分比為0，求銷售增長率即可。
    計算公式 ①若可動用金融資產(chǎn)為0：
    0=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比-[（1+銷售增長率）/銷售增長率]X銷售凈利率X（1-股利支付率）
    結(jié)論 預(yù)計銷售增長率=內(nèi)含增長率，外部融資=0
    預(yù)計銷售增長率>內(nèi)含增長率，外部融資>0（追加外部資金）
    預(yù)計銷售增長率<內(nèi)含增長率，外部融資<0（資金剩余）
    【考點(diǎn)四】可持續(xù)增長率
    要點(diǎn) 內(nèi)容
    含義 可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的比率。
    【提示】（1）經(jīng)營效率是指銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；
     （2）財務(wù)政策是指資本結(jié)構(gòu)政策和股利支付率政策。
    假設(shè)條件 假設(shè)條件 對應(yīng)指標(biāo)或等式
    （1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去。 權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負(fù)債率固定。
    （2）公司目前的股利支付率是一個目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去。 股利支付率不變
    （3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其的外部籌資來源。 增加的股東權(quán)益＝增加的留存收益
    （4）公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息。 銷售凈利率不變
    （5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變
    【提示】上述假設(shè)條件成立時，銷售的實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率相等。
    計算公式 據(jù)期初股東權(quán)益計算 可持續(xù)增長率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初股東權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率
    提示：期初股東權(quán)益＝期末股東權(quán)益－增加的留存收益
    根據(jù)期末股東權(quán)益計算 可持續(xù)增長率=
    結(jié)論 結(jié)論1 基本結(jié)論:
    如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策（包括不增發(fā)和回購股份）與上年相同,則實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。
    結(jié)論1的擴(kuò)展:
     預(yù)計09年銷售增長率＝08年可持續(xù)增長率＝09年可持續(xù)增長率
    預(yù)計09年資產(chǎn)增長率＝08年可持續(xù)增長率
    預(yù)計09年所有者權(quán)益增長率＝08年可持續(xù)增長率
    預(yù)計09年凈利潤增長率＝08年可持續(xù)增長率
    預(yù)計09年股利增長率＝08年可持續(xù)增長率
    結(jié)論2 如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值增長，則實(shí)際增長率就會超過上年的可持結(jié)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持結(jié)增長率。
    結(jié)論3 如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值 比上年下降，則實(shí)際銷售增長就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率。
    結(jié)論4 如果公式中的4個財務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，并且新增投資報酬率已經(jīng)與資本成本相等，單純的銷售增長無助于增加股東財富
    超常增長資金分析 指標(biāo) 計算公式
    超常增長銷售額 =實(shí)際銷售收入-按照可持續(xù)增長率增長的銷售收入
    ＝本年實(shí)際銷售收入－上年銷售收入×（1＋上年可持續(xù)增長率）
    超常增長所需資金 =實(shí)際資產(chǎn)-按照可持續(xù)增長率增長的資產(chǎn)
    ＝本年實(shí)際資產(chǎn)－上年資產(chǎn)×（1＋上年可持續(xù)增長率）
    超常增長的資金來源 ①超常增長所需所有者權(quán)益
    ＝實(shí)際所有者權(quán)益產(chǎn)-按照可持續(xù)增長率增長的所有者權(quán)益
    ＝本年實(shí)際所有者權(quán)益－上年所有者權(quán)益×（1＋上年可持續(xù)增長率）
    ②超常增長所需負(fù)債＝實(shí)際負(fù)債-按照可持續(xù)增長率增長的負(fù)債
    ＝本年實(shí)際負(fù)債－上年負(fù)債×（1＋上年可持續(xù)增長率）
    【考點(diǎn)五】各種籌資方式的比較
    比較點(diǎn) 比較的內(nèi)容
    負(fù)債融資與普通股融資相比的特點(diǎn) 區(qū)別點(diǎn) 負(fù)債融資 普通股融資
    資本成本 低（利息可抵稅；投資人風(fēng)險小，要求回報低） 高（股利不能抵稅；股票投資人風(fēng)險大，要求回報高）
    公司控制權(quán) 不分散控制權(quán) 會分散控制權(quán)
    籌資風(fēng)險 高（到期償還；支付固定利息） 低（無到期日，沒有固定的股利負(fù)擔(dān)）
    資金使用的限制 限制條款多 限制少
    長期負(fù)債與短期負(fù)債相比的特點(diǎn) 區(qū)別點(diǎn) 短期負(fù)債 長期負(fù)債
    資本成本 低 高
    籌資風(fēng)險 高（期限短，還本付息壓力大） 低
    資金使用的限制 限制相對寬松 限制條款多
    籌資速度 快（容易取得） 慢
    銀行借款與債券融資相比的特點(diǎn) 區(qū)別點(diǎn) 銀行借款 債券融資
    資本成本 低（利息率低，籌資費(fèi)低） 高
    籌資速度 快（手續(xù)比發(fā)行債券簡單） 慢
    籌資彈性 大（可協(xié)商，可變更性比債券好） 小
    籌資對象及范圍 對象窄，范圍小 對象廣，范圍大
    【考點(diǎn)六】債券發(fā)行價格的三種情況
    類型 票面利率與市場利率的關(guān)系
    溢價發(fā)行(發(fā)行價格>面值) 票面利率>市場利率
    平價發(fā)行(發(fā)行價格＝面值) 票面利率＝市場利率
    折價發(fā)行(發(fā)行價格<面值) 票面利率<市場利率
    【考點(diǎn)七】租賃的類型及租賃存在的原因
    1. 類型
    分類標(biāo)準(zhǔn) 租賃的類型 特點(diǎn)
    當(dāng)事人之間的關(guān)系 直接租賃 該租賃是指出租方（租賃公司或生產(chǎn)廠商）直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的租賃形式。直接租賃只涉及出租人和承租人兩方。
    杠桿租賃 該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。在這種形式下出租人身份有了變化，既是資產(chǎn)的出租者，同時又是款項(xiàng)的借入人。因此杠桿租賃是一種涉及三方面關(guān)系人的租賃形式。
    售后租回 該種租賃是指承租人先將某資產(chǎn)賣給出租人，再將該資產(chǎn)租回的一種租賃形式。
    租賃期的長短 短期租賃 短期租賃的時間明顯少于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命
    長期租賃 長期租賃的時間接近租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命。
    全部租金是否超過資產(chǎn)的成本 不完全補(bǔ)償租賃 是指租金不足以補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的全部成本的租賃
    完全補(bǔ)償租賃 是指租金超過資產(chǎn)全部成本的租賃。
    承租人是否可以隨時解除租賃 可以撤銷租賃 可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除租賃。通常，提前終止合同，承租人要支付一定的賠償額。
    不可撤銷租賃 不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項(xiàng)，不可撤銷租賃也可以提前終止。
    出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)（維修、保險和財產(chǎn)稅等） 毛租賃 指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃
    凈租賃 指由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃。
    按與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬是否轉(zhuǎn)移分類 經(jīng)營租賃 典型的經(jīng)營租賃是指短期的、不完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的毛租賃。出租者承擔(dān)與租賃資產(chǎn)有關(guān)的主要風(fēng)險。
    融資租賃 典型的融資租賃是指長期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的凈租賃。與租賃資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移給承租人。
    2.租賃存在的原因
    原因 備注
    （1）租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過租賃可以減稅。 節(jié)稅是長期租賃存在的主要原因
    （2）通過租賃降低交易成本。 交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因
    （3）通過租賃合同減少不確定性。
    2. 租賃的稅務(wù)處理
    稅法的規(guī)定 滿足下列條件之一的，即可被認(rèn)定為融資租賃，除了融資租賃以外的租賃，就屬于經(jīng)營租賃。
    （1）在租賃期滿時，資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；
    （2）承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購價預(yù)計遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可合理地確定承租人將會行使這種選擇權(quán)；
    （3）租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分；
    （4）就承租人而言，租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于（90％以上）租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值，就出租人而言，租賃開始日最低租賃收款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于（90％以上）租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值；
    （5）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大修改，只有承租人才能使用。
    稅務(wù)處理 我國稅法只承認(rèn)“經(jīng)營租賃”屬于租賃，其租金可以直接扣除，而“融資租賃”作為分期付款購買處理，即租金不可以直接扣除
    【考點(diǎn)八】融資租賃決策
    1.決策方法：凈現(xiàn)值法
    2.折現(xiàn)率的確定
    流量 折現(xiàn)率確定方法
    租賃期現(xiàn)金流量 租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率應(yīng)采用有擔(dān)保債券的稅后成本。
    期末資產(chǎn) 通常，資產(chǎn)期末余值的折現(xiàn)率根據(jù)項(xiàng)目的必要報酬率確定，即根據(jù)全權(quán)益籌資時的資金機(jī)會成本確定。
    3.現(xiàn)金流量:
    承租人現(xiàn)金流量 初始流量：避免購置設(shè)備支出（＋）
     租金支付＝－租金
    租賃期流量 利息的抵稅＝利息×T
     終結(jié)點(diǎn)流量：支付購買設(shè)備余值的價款＝－余值
    出租人現(xiàn)金流量 初始流量：設(shè)備購置投資 （－）
     租賃期營業(yè)流量＝稅后租金收入＋銷售設(shè)備成本抵稅
     終結(jié)點(diǎn)流量：回收的余值流量（因?yàn)榘磧?nèi)含利息率確定各期支付本金和利息，回收余值與最終賬面余值一致，所以不會有對稅的影響）（+）
    4.內(nèi)含利息率的確定
    如果在租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)利用逐步測試，結(jié)合內(nèi)插法來求“內(nèi)含利息率”。
    內(nèi)含利息率的確定（類似內(nèi)含報酬率的確定）
     避免設(shè)備購置支出
     購買余值價款
     租金 租金 租金 。。。 。。。 租金
    設(shè)內(nèi)含利息率為I，則有：資產(chǎn)購置成本－每期租金×（P/A,I,N）－資產(chǎn)余值×(P/S,I,N)＝0
    【考點(diǎn)九】權(quán)證籌資的特征
    特征 1.對發(fā)行公司而言，發(fā)行權(quán)證是一種特殊的籌資手段。發(fā)行權(quán)證的主要目的，通常是為了吸引廣大投資者和某些投資機(jī)構(gòu)購買公司發(fā)行的新債券或優(yōu)先股股票。它是促銷的一種手段。
    2.權(quán)證本身含有期權(quán)條款，其持有人在認(rèn)股之前，對發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認(rèn)購權(quán)。
    3.權(quán)證具有價值和市場價格。用權(quán)證購買普通股票，其價格一般低于市價。這樣權(quán)證就有了價值。發(fā)行公司可以通過發(fā)行權(quán)證籌得現(xiàn)金，還可以用于公司成立時對承銷商的一種補(bǔ)償。
    4.權(quán)證與優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的不同之處。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是股份公司增發(fā)新股時，賦予普通股東優(yōu)于其他投資者，在一定期限內(nèi)以低于市價的統(tǒng)一規(guī)定認(rèn)購價格購買新股的權(quán)利。也就是說只有公司普通股東才擁有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，而權(quán)證持有人不必是公司股東。
    權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1.權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn)
    （1）吸引投資者；（2）籌資成本低。
    2.權(quán)證籌資的缺點(diǎn)
    （1）認(rèn)購權(quán)證行使期權(quán)的時間不確定性；（2）稀釋每股普通股收益。
    【考點(diǎn)十】可轉(zhuǎn)換債券
    1.要素
    要素 需要注意的問題
    標(biāo)的股票 可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是其發(fā)行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可轉(zhuǎn)換債券公司的上市子公司的股票。
    轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換價格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。
    轉(zhuǎn)換比率 轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價格
    轉(zhuǎn)換比率即轉(zhuǎn)換股數(shù)。
    轉(zhuǎn)換期 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。超過轉(zhuǎn)換期后的可轉(zhuǎn)換債券，不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)，自動成為不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）。
    贖回條款 設(shè)置贖回條款的目的：①可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份；②可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；③限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。
    回售條款 設(shè)置回售條款可以保護(hù)債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。
    強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款 設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票。
    2.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
    優(yōu)缺點(diǎn) 說 明
    優(yōu)點(diǎn) （1）籌資成本較低 比一般的債券利率低，轉(zhuǎn)股時無需另外支付籌資費(fèi)。
    （2）便于籌集資金 有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)
    （3）有利于穩(wěn)定股票價格和減少對每股收益的稀釋 避免直接發(fā)行新股而導(dǎo)致的股價下跌；轉(zhuǎn)換期長，對股價的影響比較溫和；轉(zhuǎn)股價格高于發(fā)行時的股價，籌集同樣的資金，比直接發(fā)行的股數(shù)少。
    （4）減少籌資中的利益沖突 可能轉(zhuǎn)換為股票，其他債權(quán)人反對較少，持有人與公司有利益的趨同性。
    缺點(diǎn) （1）股價上揚(yáng)風(fēng)險 降低股權(quán)籌資額
    （2）財務(wù)風(fēng)險 沒有如期轉(zhuǎn)換，要還本付息，回售時還本壓力大。
    （3）喪失低息優(yōu)勢 轉(zhuǎn)股后不再有低息優(yōu)勢
    【考點(diǎn)十一】商業(yè)信用
    需注意的問題 內(nèi)容
    概念 商業(yè)信用是指商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款而形成的借貸關(guān)系。
    具體形式 應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款
    放棄現(xiàn)金折扣成本的計算 放棄現(xiàn)金折扣成本=
    決策原則 （1）放棄現(xiàn)金折扣的成本率大于短期借款利率（或短期投資收益率），應(yīng)選擇享受折扣，即折扣期付款；
    （2）放棄現(xiàn)金折扣的資金成本率小于短期借款利率（或短期投資收益率），應(yīng)選擇放棄折扣，即信用期付款；
    （3）若展延付款所降低了的放棄折扣成本大于展延付款帶來的損失，展延付款；
    (4) 如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益）的一家。
    優(yōu)缺點(diǎn) （1）優(yōu)點(diǎn)：首先，對于多數(shù)企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信用形式，且無須正式辦理籌資手續(xù)。其次，如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。
    （2）缺點(diǎn)：期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本較高。
    【考點(diǎn)十二】短期借款
    1.信用條件
    條件 含　　義 需注意的問題
    信貸額度 銀行規(guī)定無擔(dān)保的貸款限額 無法律效應(yīng)，銀行并不承擔(dān)必須提供信貸限額的義務(wù)。
    周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一限額的貸款協(xié)定。 有法律效應(yīng)，銀行必須滿足企業(yè)不超過限額的借款；貸款限額未使用的部分，企業(yè)需要支付承諾費(fèi)。
    補(bǔ)償性余額 銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額一定百分比的最低存款額。 會提高借款的實(shí)際利率。
    借款抵押 銀行發(fā)放貸款時要求企業(yè)有抵押品擔(dān)保。 銀行向信譽(yù)好的客戶提供非抵押借款，而
    抵押借款對銀行來說是一種風(fēng)險投資，貸款利率較非抵押借款高。
    償還條件 到期一次償還和貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式。 貸款期內(nèi)定期等額償還會提高借款的實(shí)際利率。
    2.短期借款實(shí)際利率的計算
    通用公式：實(shí)際利率＝
    項(xiàng)目 實(shí)際利率 實(shí)際利率與名義利率的關(guān)系
    補(bǔ)償性余額 ＝
    ＝名義利率÷（1－補(bǔ)償性余額比率） 實(shí)際利率＞名義利率
    收款法付息
    （到期一次還本付息） ＝＝名義利率 實(shí)際利率＝名義利率
    貼現(xiàn)法付息
    （預(yù)扣利息） ＝
    ＝名義利率÷（1－名義利率） 實(shí)際利率＞名義利率
    加息法付息
    （分期等額償還本息） ＝
    ＝2名義利率 實(shí)際利率＞名義利率
    【考點(diǎn)十三】營運(yùn)資本政策
    1.持有政策
    種類 特點(diǎn)
    寬松的營運(yùn)資本政策 收益、風(fēng)險均較低
    緊縮的營運(yùn)資本政策 收益、風(fēng)險均較高
    適中的營運(yùn)資本政策 收益、風(fēng)險介于以上兩者之間
    【提示】在適中的營運(yùn)資本政策下，營運(yùn)資本的持有量不過高也不過低，除非利息高于資本成本，一般企業(yè)不保留有價證券。
    2.營運(yùn)資本的籌集政策
    種 類 含 義 特 點(diǎn)
    配合型籌資政策 （1）臨時性流動資產(chǎn)=臨時性負(fù)債
    （2）永久性資產(chǎn)=長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本 風(fēng)險收益適中
    激進(jìn)型籌資政策 （1）臨時性流動資產(chǎn)﹤臨時性負(fù)債
    （2）永久性資產(chǎn)﹥長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本 風(fēng)險收益均高
    穩(wěn)健型籌資政策 （1）臨時性流動資產(chǎn)﹥臨時性負(fù)債
    （2）永久性資產(chǎn)﹤長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本 風(fēng)險收益均低
    【提示1】永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)；
    【提示2】臨時性負(fù)債屬于短期負(fù)債，籌資風(fēng)險大，但資金成本低；三種政策中激進(jìn)型籌資政策臨時性負(fù)債占比重；穩(wěn)健型籌資政策臨時性負(fù)債占比重最小。
    【提示3】在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，臨時性流動資產(chǎn)為0，因此采取配合型或穩(wěn)健型政策都沒有臨時性負(fù)債，即只能有自發(fā)性流動負(fù)債，沒有其他流動負(fù)債。