5日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風(fēng)險揭示書必備條款》。這標志著融資融券試點的規(guī)章已全部出齊，開閘只待管理層公布合格證券公司名單。
“必備條款”進一步細化了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》規(guī)定的融資融券特定的財產(chǎn)信托關(guān)系，具體規(guī)定了融資融券業(yè)務(wù)信托關(guān)系的目的、范圍、生效、管理、處分和終止等內(nèi)容。
融資融券是以乙方(券商)為受托人、甲方(客戶)與乙方為共同受益人、以擔保乙方對甲方的融資融券債權(quán)為目的的信托；乙方享有信托財產(chǎn)的擔保權(quán)益，甲方享有信托財產(chǎn)的收益權(quán)，甲方在清償融資融券債務(wù)后，可請求乙方交付剩余信托財產(chǎn)。甲方未按期交足擔保物或到期未償還融資融券債務(wù)時，乙方有權(quán)采取強制平倉措施，對上述信托財產(chǎn)予以處分，處分所得優(yōu)先用于償還甲方對乙方所負債務(wù)。
融資融券合同須載明信用賬戶，保證金，融資融券信用額度、期限、利率(費用)，主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，維持擔保比例及補倉操作，強制平倉，債務(wù)清償，特殊情況下的交易處置，權(quán)益處理等。
券商須對融資融券客戶充分揭示投資風(fēng)險放大、強制平倉、因信用資質(zhì)降低導(dǎo)致授信額度降低或相關(guān)警戒指標提高等主要風(fēng)險。
證券業(yè)協(xié)會還發(fā)布了規(guī)定式樣的“客戶信用證券賬戶卡”，要求試點券商據(jù)此制作賬戶卡并交付客戶。
新業(yè)務(wù)將影響券商收入結(jié)構(gòu)
隨著融資融券相關(guān)管理辦法以及細則、合同條款等的明確，新業(yè)務(wù)的登場更近了一步，業(yè)內(nèi)人士表示，在試點推出之前，未來還需要明確的是交易所確定的標的證券名單。而各家創(chuàng)新試點券商在新業(yè)務(wù)的準備上仍不遺余力，他們認為，隨著創(chuàng)新政策的落實和制度的推進，券商的收入結(jié)構(gòu)將肯定會有較大改觀。
在6日證券業(yè)協(xié)會公布有關(guān)開展融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險揭示書和合同的必備條款后，開展融資融券業(yè)務(wù)的法律、規(guī)章已經(jīng)基本齊備，下一步需要明確的，除了試點券商的確定，就是交易所公布標的證券的股票池。
研究人士指出，新業(yè)務(wù)試點期間，可能對券商的收入影響不大，但這一業(yè)務(wù)未來的貢獻不可忽視。這將在兩個方面體現(xiàn)：一是對于試點券商的交易量帶來提升；二是對券商市場結(jié)構(gòu)的影響。
有研究人士測算，在境外，融資融券業(yè)務(wù)對于交易量的拉升作用十分明顯，大約可以提升20%的交易量，對于證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)貢獻度較高。當然，考慮到試點期間的規(guī)模不會很大，增量可能比較有限，但這種正向的促進作用毋庸置疑。
據(jù)悉，一些創(chuàng)新試點券商，已經(jīng)在經(jīng)紀業(yè)務(wù)部下設(shè)了負責(zé)融資融券的小部門，目前除了準備證監(jiān)會的有關(guān)現(xiàn)場檢查外，還會有針對性的向證監(jiān)會遞交一些補充材料。有券商表示，未來對于提出融資融券要求的客戶，基本都會有資產(chǎn)資金規(guī)模的要求，一方面是為了風(fēng)險的防范，一方面也是因為在一定資金規(guī)模以上的客戶屬于公司的核心客戶，能夠給券商帶來較大的價值量。預(yù)計那些具有一定資金資產(chǎn)規(guī)模的中大戶將成為主要的客戶群。
東方證券有一家營業(yè)部近日分析調(diào)查了自己的客戶群體特性：資產(chǎn)在10萬元以下的占營業(yè)部總客戶數(shù)87%的散戶群體，在今年上半年以來對營業(yè)部的交易量和收入貢獻分別只有1.6%和2.5%；10萬—100萬和100萬—500萬的中大戶群體，給營業(yè)部貢獻的交易量合計占到了57.8%，為營業(yè)部貢獻的傭金收入更是占到了71%；500萬元以上的大客戶貢獻的交易量和傭金收入分別占40%和26%。可見，中大戶是營業(yè)部盈利的重要力量，但同時他們的流動性也可能比較大。因此，預(yù)計券商會將50萬元以上的中大戶作為開展新業(yè)務(wù)的客戶對象，同時新業(yè)務(wù)也將加劇他們對活躍的大客戶的爭奪。
交易量放大的同時，對于券商的收入影響也會是直接的。據(jù)介紹，在香港等地，有些證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)的收入，甚至與普通經(jīng)紀業(yè)務(wù)的收入相當?？梢灶A(yù)見的是，新業(yè)務(wù)會給券商帶來增量交易傭金，同時還有利差的收入。目前對于利率的確定，雖然各家券商因成本不同而考慮不同，但預(yù)計會在考慮同期銀行利率的基礎(chǔ)上上浮3個百分點左右。
此外，業(yè)內(nèi)人士分析，由于融資融券業(yè)務(wù)具有一定的集聚效應(yīng)，因此，未來有融資偏好的客戶會比較集中在一些有品牌的大券商處，這也將促進券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的集中度提高。
上海證券交易所：將逐步擴大試點 可調(diào)整保證金比例
上海證券交易所就其發(fā)布的《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則》（以下簡稱《細則》）作出解釋。
《細則》中明確規(guī)定：“本所按照從嚴到寬、從少到多、逐步擴大的原則，根據(jù)融資融券業(yè)務(wù)試點的進展情況，從滿足規(guī)定的證券范圍內(nèi)審核、選取并確定試點初期標的證券的名單，并向市場公布?！睒说淖C券的選擇范圍雖然已經(jīng)明確，但具體名單在試點期間仍將十分詳細。因為：“投資者信用證券賬戶不得買入或轉(zhuǎn)入除擔保物和本細則所述標的證券范圍以外的證券，不得用于從事本所債券回購交易。”
根據(jù)《細則》，在上證所上市的符合規(guī)定的股票、證券投資基金、債券和其他證券，經(jīng)上證所認可可作為融資買入或融資賣出的標的證券。上證所表示，將按照從嚴到寬、從少到多、逐步擴大的原則，根據(jù)融資融券業(yè)務(wù)試點的進展情況，從滿足規(guī)定的證券范圍內(nèi)審核、選取并確定試點初期標的證券的名單
“必備條款”進一步細化了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》規(guī)定的融資融券特定的財產(chǎn)信托關(guān)系，具體規(guī)定了融資融券業(yè)務(wù)信托關(guān)系的目的、范圍、生效、管理、處分和終止等內(nèi)容。
融資融券是以乙方(券商)為受托人、甲方(客戶)與乙方為共同受益人、以擔保乙方對甲方的融資融券債權(quán)為目的的信托；乙方享有信托財產(chǎn)的擔保權(quán)益，甲方享有信托財產(chǎn)的收益權(quán)，甲方在清償融資融券債務(wù)后，可請求乙方交付剩余信托財產(chǎn)。甲方未按期交足擔保物或到期未償還融資融券債務(wù)時，乙方有權(quán)采取強制平倉措施，對上述信托財產(chǎn)予以處分，處分所得優(yōu)先用于償還甲方對乙方所負債務(wù)。
融資融券合同須載明信用賬戶，保證金，融資融券信用額度、期限、利率(費用)，主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，維持擔保比例及補倉操作，強制平倉，債務(wù)清償，特殊情況下的交易處置，權(quán)益處理等。
券商須對融資融券客戶充分揭示投資風(fēng)險放大、強制平倉、因信用資質(zhì)降低導(dǎo)致授信額度降低或相關(guān)警戒指標提高等主要風(fēng)險。
證券業(yè)協(xié)會還發(fā)布了規(guī)定式樣的“客戶信用證券賬戶卡”，要求試點券商據(jù)此制作賬戶卡并交付客戶。
新業(yè)務(wù)將影響券商收入結(jié)構(gòu)
隨著融資融券相關(guān)管理辦法以及細則、合同條款等的明確，新業(yè)務(wù)的登場更近了一步，業(yè)內(nèi)人士表示，在試點推出之前，未來還需要明確的是交易所確定的標的證券名單。而各家創(chuàng)新試點券商在新業(yè)務(wù)的準備上仍不遺余力，他們認為，隨著創(chuàng)新政策的落實和制度的推進，券商的收入結(jié)構(gòu)將肯定會有較大改觀。
在6日證券業(yè)協(xié)會公布有關(guān)開展融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險揭示書和合同的必備條款后，開展融資融券業(yè)務(wù)的法律、規(guī)章已經(jīng)基本齊備，下一步需要明確的，除了試點券商的確定，就是交易所公布標的證券的股票池。
研究人士指出，新業(yè)務(wù)試點期間，可能對券商的收入影響不大，但這一業(yè)務(wù)未來的貢獻不可忽視。這將在兩個方面體現(xiàn)：一是對于試點券商的交易量帶來提升；二是對券商市場結(jié)構(gòu)的影響。
有研究人士測算，在境外，融資融券業(yè)務(wù)對于交易量的拉升作用十分明顯，大約可以提升20%的交易量，對于證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)貢獻度較高。當然，考慮到試點期間的規(guī)模不會很大，增量可能比較有限，但這種正向的促進作用毋庸置疑。
據(jù)悉，一些創(chuàng)新試點券商，已經(jīng)在經(jīng)紀業(yè)務(wù)部下設(shè)了負責(zé)融資融券的小部門，目前除了準備證監(jiān)會的有關(guān)現(xiàn)場檢查外，還會有針對性的向證監(jiān)會遞交一些補充材料。有券商表示，未來對于提出融資融券要求的客戶，基本都會有資產(chǎn)資金規(guī)模的要求，一方面是為了風(fēng)險的防范，一方面也是因為在一定資金規(guī)模以上的客戶屬于公司的核心客戶，能夠給券商帶來較大的價值量。預(yù)計那些具有一定資金資產(chǎn)規(guī)模的中大戶將成為主要的客戶群。
東方證券有一家營業(yè)部近日分析調(diào)查了自己的客戶群體特性：資產(chǎn)在10萬元以下的占營業(yè)部總客戶數(shù)87%的散戶群體，在今年上半年以來對營業(yè)部的交易量和收入貢獻分別只有1.6%和2.5%；10萬—100萬和100萬—500萬的中大戶群體，給營業(yè)部貢獻的交易量合計占到了57.8%，為營業(yè)部貢獻的傭金收入更是占到了71%；500萬元以上的大客戶貢獻的交易量和傭金收入分別占40%和26%。可見，中大戶是營業(yè)部盈利的重要力量，但同時他們的流動性也可能比較大。因此，預(yù)計券商會將50萬元以上的中大戶作為開展新業(yè)務(wù)的客戶對象，同時新業(yè)務(wù)也將加劇他們對活躍的大客戶的爭奪。
交易量放大的同時，對于券商的收入影響也會是直接的。據(jù)介紹，在香港等地，有些證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)的收入，甚至與普通經(jīng)紀業(yè)務(wù)的收入相當?？梢灶A(yù)見的是，新業(yè)務(wù)會給券商帶來增量交易傭金，同時還有利差的收入。目前對于利率的確定，雖然各家券商因成本不同而考慮不同，但預(yù)計會在考慮同期銀行利率的基礎(chǔ)上上浮3個百分點左右。
此外，業(yè)內(nèi)人士分析，由于融資融券業(yè)務(wù)具有一定的集聚效應(yīng)，因此，未來有融資偏好的客戶會比較集中在一些有品牌的大券商處，這也將促進券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的集中度提高。
上海證券交易所：將逐步擴大試點 可調(diào)整保證金比例
上海證券交易所就其發(fā)布的《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則》（以下簡稱《細則》）作出解釋。
《細則》中明確規(guī)定：“本所按照從嚴到寬、從少到多、逐步擴大的原則，根據(jù)融資融券業(yè)務(wù)試點的進展情況，從滿足規(guī)定的證券范圍內(nèi)審核、選取并確定試點初期標的證券的名單，并向市場公布?！睒说淖C券的選擇范圍雖然已經(jīng)明確，但具體名單在試點期間仍將十分詳細。因為：“投資者信用證券賬戶不得買入或轉(zhuǎn)入除擔保物和本細則所述標的證券范圍以外的證券，不得用于從事本所債券回購交易。”
根據(jù)《細則》，在上證所上市的符合規(guī)定的股票、證券投資基金、債券和其他證券，經(jīng)上證所認可可作為融資買入或融資賣出的標的證券。上證所表示，將按照從嚴到寬、從少到多、逐步擴大的原則，根據(jù)融資融券業(yè)務(wù)試點的進展情況，從滿足規(guī)定的證券范圍內(nèi)審核、選取并確定試點初期標的證券的名單