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1.2.7 基準收益率的確定(1Z101027)
1.2.7.1 基準收益率的概念 基準收益率也成為基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的，可接受的
投資方案最低標準的收益水平。 體現(xiàn)了投資決策者對資金時間價值的判斷和對技術(shù)方案風險程度的估計。 根據(jù)不同角度編制的現(xiàn)金流量表，計算所需的基準收益率應有所不同。
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分類 |
政府投資項目：采用行業(yè)財務基準收益率應根據(jù)政府的政策導向確定； 企業(yè)投資項目：參考行業(yè)財務基準收益率測定； 境外投資項目，應首先考慮國家風險因素。 |
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影響 因素 |
資金成本 |
資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費用； 主要包括籌資費和資金的使用費。 |
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機會成本 |
機會成本是指投資者將有限的資金用于擬實施技術(shù)方案而放棄的其他 投資機會所獲得的最大收益； 機會成本的表現(xiàn)形式如銷售收入、利潤、利率等； 機會成本是在技術(shù)方案外部形成的； 基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本。 |
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1.2.7.2 基準收益率的測定
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影 響 因 素 |
投資風險 |
資金密集項目的風險高于勞動密集的； 資產(chǎn)專用性強的高于資產(chǎn)通用性強的； 以降低的生產(chǎn)成本為目的的低于以擴大產(chǎn)量、擴大市場份額為目的的； 資金雄厚的投資主體的分線低于資金拮據(jù)者 |
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通貨膨脹 |
通貨膨脹是指由于貨幣發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的 貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象； 按照當年價格預測：要考慮通貨膨脹因素； 按照基年價格預測：不要考慮通貨膨脹因素 |
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小 結(jié) |
確定基準收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮 的影響因素 |
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【考點分析】
基準收益率的概念; 測定基準收益率應綜合考慮的因素; 機會成本的表現(xiàn)形式; 基準收益率確定因素的分析。
【歷年真題】
(2009-44)企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點確定的、可接受的投資方案最低標準的收 益水平稱為( )。
A.基準收益率 B.社會平均收益率 C.內(nèi)部收益率 D.社會折舊率
【答案】A
(2011-65)投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財務收益率時，應考慮的因素有
( ABCE )。
A.自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營戰(zhàn)略
B.資金成本 C.技術(shù)方案的特點和風險 D.沉沒成本
E.機會成本
【答案】ABCE
2012 年 關(guān)于基準收益率的說法，正確的有( )。 A.測定基準收益率不需要考慮通貨膨脹因素 B.基準收益率是投資資金獲得的最低盈利水平 C.測定基準收益率應考慮資金成本因素 D.基準收益率取值高低應體現(xiàn)對項目風險程度估計 E.債務資金比例高的項目應降低基準收益率的取值
【答案】BCD
2014 年 對于完全由企業(yè)自有資金投資的技術(shù)方案，自主測定其基準收益率的基礎(chǔ)主要 是()。
A.資金機會成本 B.資金成本 C.投資風險 D.通貨膨脹
【答案】A
【問題思考】 1.下面關(guān)于資金成本和機會成本說法錯誤的是( )。 A.資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費用 B.資金成本主要包括籌資費和資金的使用費
C.投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能 獲得的最好收益
D.無論資金成本還是機會成本都是實際支出
【答案】D
【解析】機會成本是在方案外部形成的，它不可能反映在該方案財務上，必須通過工程 經(jīng)濟分析人員的分析比較，才能確定項目的機會成本。機會成本雖不是實際支出，但在工程 經(jīng)濟分析時，應作為一個因素加以認真考慮，有助于選擇最優(yōu)方案。
【模擬題】
1.若技術(shù)方案的現(xiàn)金流量按基年價格預測時，則確定基準收益率需要考慮的因素包括
( )。 A.資金成本 B.通貨膨脹 C.投資風險 D.經(jīng)營規(guī)模 E.機會成本
【答案】ACE
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